Те, кто сосредоточен на текущей прибыли, часто игнорируют более важную проблему — когда основной капитал начинает колебаться, прибыль превращается в облака.

Что произойдет, если стабильная монета потеряет привязку? Многие первым делом ответят — торговать, но на самом деле первым реакцией должно быть "бежать". История уже дала нам несколько классических примеров.

Начнем с истории UST. Изначально это было лишь легкое отклонение от привязки, все говорили, что подождем — и она вернется к 1 доллару. Позже выяснилось, что 1 доллар — это всего лишь идеал, и в конце концов она полностью рухнула. Посмотрим на поведение USDC во время банковского кризиса — проблема заключалась не в модели, а в реальном мире, где случилась беда. Тогда рынок наконец осознал одну важную вещь: безопасность стабильных монет зависит от состояния традиционных финансовых институтов. Логика FTX и FTT похожа — хотя это не стабильные монеты, но тоже кредитные активы, и как только возникает сомнение в их кредитоспособности, ценовые движения не оставляют времени на объяснения и реакции.

Общие черты этих событий вызывают глубокие размышления: настоящая причина кризиса — не момент потери привязки, а цепная реакция, которая последовала за этим. Почему происходит крах? В конечном итоге, это связано с несколькими факторами — недостатком резервов, внезапной нехваткой ликвидности, крахом доверия на рынке. А что самое важное? Все одновременно перестают верить.

А что же связано с крахом наиболее тесно? Не высокая доходность, а три проблемы: доверие, ликвидность и время. Пока эти три фактора одновременно дают сбой, независимо от того, называют ли это стабильной монетой, платформенной монетой или чем-то новым, итог всегда будет примерно одинаковым.

Обратная сторона — риск, который несет биржа, — становится особенно важным. Здесь речь идет не о маркетинговых заявлениях или репутации, а о трех ключевых показателях: есть ли реальные резервы, сможет ли она выдержать крупные выводы, и готова ли команда в критический момент взять на себя ответственность и покрыть убытки.

Итак, суть проблемы никогда не в том, будет ли какая-то стабильная монета потерять привязку, а в том, оказались ли вы сейчас в той самой ситуации, когда "отреагировать уже невозможно". Запомните это, потому что история любит повторяться, просто меняя названия.