#虚拟资产监管 Ценовой диапазон IPO HashKey составляет 5,95–6,95 гонконгских долларов за акцию, а общий масштаб финансирования достигает 1,67 миллиарда гонконгских долларов. Я обращаю внимание не на саму оценку, а на ончейн-сигналы — 29 миллиардов гонконгских долларов в залоге активов под управлением и более 1 миллиарда гонконгских долларов в RWA на блокчейне, что показывает, что институциональные фонды заняли значительную позицию в рамках регуляторной системы Гонконга.

Ещё более интересны финансовые данные: выручка в размере 721 миллиона гонконгских долларов в 2024 году увеличилась в 4,5 раза по сравнению с прошлым годом, но чистая потеря составила 1,19 миллиарда гонконгских долларов. На первый взгляд это выглядит как убыток, но убыток в первой половине 2025 года сократился до 506,7 миллиона гонконгских долларов, что является значительным улучшением по сравнению с предыдущим месяцем. Это не бизнес-вопрос, а типичная премия за соблюдение требований — 40% доходов от IPO инвестируется в модернизацию инфраструктуры, а 40% — на международное расширение, что говорит о долгосрочной ставке команды.

Ключевые наблюдения: Рост объёма торгов с HK$4,2 миллиарда до HK$638,4 миллиарда не привёл к прибыли, что отражает стратегию низких комиссий и операционные расходы с несколькими лицензиями. Если компания сможет получить прибыль после листинга, это означает, что маршрут соблюдения требований в Гонконге действительно возможен, что повлияет на модель финансирования и эксплуатации последующих проектов. Иначе это обнажит институциональный потолок. Объём торгов и вопрос о том, будет ли он прорваться в первый день листинга, 17 декабря, станут важным сигналом для оценки принятия рынком модели «прежде всего комплаенса».