В последнее время снова возобновились обсуждения вокруг стейблкоинов, но на этот раз позиция всех стала значительно спокойнее. Уже нет безумия толпы, а все больше людей задаются очень реалистичным вопросом: при резких колебаниях рынка, чем пользоваться — активами, которые утверждают, что «стабильны», чтобы гарантировать их непотопляемость?

Недавно я видел новости о том, что команда, сосредоточенная на индустриальных стейблкоинах, завершила финансирование на сумму 10 миллионов долларов под руководством M2 Capital с участием Cypher Capital. Цель финансирования ясна — построить совместную рамочную систему гарантийных механизмов, основная задача которой — предоставлять финансовые эквиваленты на цепочке для пользователей. Похоже, что это также участвует в рынке, но если подумать, то это сталкивается с самой острой точкой боли всей системы стейблкоинов в настоящее время.
С точки зрения данных, объем рынка стейблкоинов в этом году настолько велик, что его невозможно игнорировать: объем торгов за первые семь месяцев превысил 4 триллиона долларов, а в августе достиг нового рекордного уровня за этот год. Общая рыночная капитализация стабилизировалась примерно на уровне 300 миллиардов долларов. Например, доллар США, выпущенный этой командой, собрал рыночную капитализацию в 2,1 миллиарда долларов при обращении в 2,11 миллиарда, что достаточно много, чтобы существенно повлиять на сборы ликвидности внутри цепочки, рынки кредитования и даже на ежедневные транзакции.
Интересно, что дизайн механизма USDf идет по другому пути, чем традиционные стейблкоины. Система не связывает резервы доллара США напрямую с банковскими счетами, а использует концепцию искусственных активов — пользователи используют свои цифровые активы в качестве залога, а система чеканит искусственные доллары на основе этих залогов. Преимущество этой модели — гибкость и программируемость, но недостатки тоже очевидны: как только возникает проблема с дизайном гарантийного механизма, даже если это просто увеличение проскальзывания и снижение доверия пользователей, маленький риск может перерасти в системный кризис.
Ключевым моментом для команды, признающей капитал, является их фокус на обеспечение многоаспектной стабильности. Не обязательно только следить за привязкой к доллару США, важно также создавать шумиху вокруг таких аспектов, как глубина ликвидности, эффективность залогов и модель рисков. Эта идея фактически отражает консенсус всей индустрии: больше не достаточно полагаться только на фиксированную обменную ставку, необходимо строить более сложные и гибкие механизмы стабилизации.
С точки зрения развития рынка, что означает этот раунд финансирования? Очевидно, что инвесторы ясно увидели, что стейблкоины — это не решенная проблема, а путь, требующий постоянных инноваций. Когда объем транзакций бьет рекорды каждый месяц, а число пользователей продолжает расти, основной механизм обеспечения стабильности становится узким местом. Тот, кто сможет добиться прорывов в таких показателях, как ликвидность внутри цепочки, управление рисками и эффективность залогов, сможет занять особое место в следующем раунде ребалансировки рынка.
Что означают эти новые продукты с точки зрения обычного пользователя? Больше вариантов, более точные компромиссы между рисками и выгодой или больше затрат на экспериментирование и ошибки? Это может различаться у разных людей. Но точно известно, что стейблкоины, являющиеся самой простой инфраструктурой внутри цепочки, развиваются от конкуренции одного продукта к конкуренции инноваций на экологическом уровне.