Оглядываясь на этот рынок недавно, я обнаружил интересное явление.

Три основных индекса на американской бирже достигли двух новых максимумов, и Nasdaq всё ещё находится на подходе. Если посмотреть на валютный круг, то ведущие валюты в целом движутся к новому минимуму.

Эта картина кажется знакомой — прошлогодний рынок BTC развивался именно так, достигнув новых максимумов, но другие валюты полностью достигли дна. Когда многие видят такую ситуацию, их инстинктивная реакция — «пора подражателю отскочить».

Но прошлогодний урок был нелёгким.

В то время BTC продолжал расти, а копия продолжала падать. Когда лепешка сама по себе перестала подниматься и немного оттянулась назад, коттедж сразу же нырнул. Почему? Поскольку все заказы на покупку накапливаются на хлебе, другие валюты зависят от эмоций для их поддержки, а реальных денежных проектов очень мало. Если фондовый рынок США действительно начнёт падать, давление на ведущие валюты будет только усиливаться. BTC всё ещё может быть замедлен, а устойчивость других валют ещё более уродлива.

Как возникла эта структура? На это влияет несколько факторов.

Первый — выбор фондов. Институциональная сторона всё ещё вращается в основных активах американского фондового рынка, а фонды валютного круга сократились до оборонительных позиций нескольких ведущих монет, а альткоины постоянно проливаются кровью. Во-вторых, среда ликвидности совершенно иная. Даже если американские акции находят структурные точки поддержки в условиях высокого процента, ликвидность валютного круга сильно зависит от изменений склонности к риску. Как только внешний рынок становится консервативным, сначала оказывается давление на головную валюту, и у малой валюты нет пространства для переговоров. В сочетании с эмоциональным несоответствием — многие считают само собой разумеющимся, что валютный круг последует за новым максимумом индекса, но на самом деле структура капитала с обеих сторон сильно отличается, движущая логика тоже другая, и ритм часто сбивается на несколько ударов.

Есть ли способ судить заранее?

Честно говоря, это самообман — точно наступать сверху и снизу. Однако мы можем уделять больше внимания структурной и сигнальной сторонам. Обратите внимание на детали тренда BTC, изменения в потоках капитала и относительную динамику основных монет и других валют — это может дать некоторые подсказки. Вместо того чтобы гадать, когда подражатель свернётся, лучше сначала выяснить, где текущая финансовая логика и риски.