Последнее время много обсуждений о том, что тенденции этого года повторяют сценарии 2018 и 2022 годов — дно примерно в конце Q4, а затем новые максимумы в следующем году. Но если подумать внимательно, эта логика может оказаться ошибочной.

Действительно, в прошлые годы несколько ярко выраженных медвежьих рынков имели общие черты: в 2018 году — агрессивный цикл повышения ставок ФРС, в 2022 году — то же самое, а также добавлялись геополитические риски, такие как конфликт между Россией и Украиной. В то время рынок сталкивался одновременно с ужесточением денежной политики и черными лебедями, и дно было действительно глубоким.

Но действительно ли нынешняя ситуация такая же? Макроэкономический фон уже явно отличается от текущего момента. Политика ФРС сместилась, цикл повышения ставок давно завершился. Это означает, что суть давления на ликвидность изменилась, и болевые точки рынка тоже.

Честно говоря, многие участники говорят: «На этот раз всё по-другому», но в итоге всё равно не могут выйти из исторического цикла. Однако это не значит, что история обязательно повторится. Важен движущий фактор — в 2018 и 2022 годах рынок был пассивно пойман в ловушку, а текущие переменные гораздо сложнее: политика, ликвидность, даже глобальные экономические ожидания — всё это не то же самое, что в те два раза.

Поэтому вместо того, чтобы уверенно считать, что Q4 станет дном, а следующий год — новый максимум, лучше следить за темпами политики и реальными изменениями на рынке. История имеет значение, но не является железным правилом.