В этом месяце Федеральная резервная система объявила о снижении ставки на 25 базисных пунктов, и ставка по федеральным фондам сейчас находится в диапазоне 3.50%-3.75%. Это кажется стандартной процедурой, но за этим скрыта гораздо более сложная история.

Во-первых, внутренние разногласия. На заседании прозвучали три разных мнения: большинство поддержало снижение на 25 базисных пунктов; два чиновника выступили против из-за опасений по поводу инфляции; еще один считал, что снижение недостаточно большое. Такая ситуация редка с 70-х годов и фактически отражает прямой конфликт между целями стабилизации цен и полной занятостью — по сути, непонятно, что приоритетнее.

Более сложной является внешняя давление. Правительство публично настаивало на снижении ставки, а также предпринимало шаги в кадровых назначениях, что вызывает опасения по поводу ослабления независимости ЦБ. Кроме того, длительный простои федерального правительства привели к задержкам в публикации ключевых экономических данных или ухудшению их качества, из-за чего решения принимались на основе недостаточной информации.

Что ожидает в 2026 году? Предположения ФРС — в следующем году будет только одно снижение ставки, что гораздо более осторожно, чем ожидали рынки ранее. Внутренние разногласия вряд ли исчезнут, особенно перед и после назначения нового председателя, и обсуждение политики станет еще сложнее. Многие аналитики считают, что ФРС будет придерживаться очень медленного режима смягчения — до назначения нового председателя в мае, возможно, произойдет только одно снижение ставки.

Что это значит для рынка? Высокая неопределенность, и, скорее всего, доллар в 2026 году будет показывать волатильность. В краткосрочной перспективе он может поддерживаться, но если во второй половине года цикл снижения ставок станет яснее, доллар может оказаться под давлением. В целом, сейчас ФРС балансирует между множеством давления и конфликтами целей, и каждый следующий шаг будет очень осторожным, а данные станут ключевым фактором для решений.