Будущее цифровых валют: смогут ли центральные банки цифровые валюты перевернуть экосистему криптоактивов

Глобально 130 стран уже вошли в игру: волна CBDC стала неизбежной

С 2020 года, когда всего лишь 35 стран исследовали эту тему, до сегодняшнего дня, когда более 130 государств активно развивают цифровые валюты центральных банков (CBDC), скорость их развития вызывает восхищение. Согласно данным Атлантической комиссии, 19 из стран G20 уже находятся на продвинутых этапах разработки CBDC. Это не эксперимент, а трансформация финансовой системы.

Китай, Багамы, Нигерия и другие страны идут впереди — они больше не наблюдают со стороны, а сразу внедряют цифровую валюту в практическое использование. Какие финансовые логики скрываются за этой глобальной синхронной тенденцией?

Что такое цифровая валюта центрального банка? Вникнем в ядро CBDC

Проще говоря, CBDC — это цифровая форма национальной законной валюты — выпускается центральным банком, признается законом и обладает обязательной для принятия силой. Но это далеко не просто “цифровизация денег”.

CBDC использует цифровую или токенизированную единицу национальной валюты. Встает важный вопрос: обязательно ли CBDC основана на блокчейне? Ответ: не обязательно. Некоторые страны используют технологию блокчейн, другие — распределённые реестры или иные цифровые системы учёта — по сути, они похожи, но технические решения различны.

Ключевые преимущества CBDC:

• Повышение эффективности транзакций и снижение затрат на чеканку, хранение и циркуляцию наличных
• Преодоление географических и банковских ограничений через цифровую инфраструктуру
• Получение более прямых инструментов политики — возможность точной регулировки ликвидности

Криптовалюты vs CBDC: битва идей

На первый взгляд, оба — цифровые активы, но по сути — это параллельные линии.

Кардинальные различия в структуре власти

CBDC контролируется центральным банком — централизованно, управляемо, регулируемо. Криптовалюты строятся на децентрализованных сетях, Bitcoin и Ethereum не требуют центрального авторитета. Теоретически, криптоактивы представляют автономию пользователя; CBDC — контроль государства.

Эта противоположность не склоняется к компромиссу. Ценность CBDC — в управляемости, а привлекательность криптовалют — в отсутствии управления.

Ценовая стабильность: односторонний матч

Bitcoin сейчас торгуется по цене 89 020 долларов, за год снизился на 10,51%; Ethereum — 2 980 долларов, падение за год — 14,70%. Такая волатильность — судьба криптоактивов — рыночный спрос и предложение, спекуляции, ожидания регулирования… Все неопределенности влияют на цену.

CBDC же привязана к национальной валюте и по определению остается стабильной. Это делает её более подходящей для повседневных платежей, но одновременно лишает возможности инвестировать и получать прирост.

Борьба за приватность и регулирование

Криптоактивы позиционируются как анонимные, но инструменты анализа блокчейна уже доказали обратное — транзакционные адреса отслеживаются, личности пользователей могут быть установлены.

Уровень приватности CBDC зависит от страны. Некоторые проектируют его с акцентом на конфиденциальность транзакций, другие — с встроенными аудиторами для предотвращения нелегальной деятельности. Контроль и приватность — несовместимые вещи — это неразрешимая дилемма для разработчиков CBDC.

Глобальная карта двух лагерей

Первые в Азиатско-Тихоокеанском регионе

Китай — лидер. Цифровой юань (e-CNY) был полностью внедрен во время Олимпийских игр 2022 в Пекине, став первой крупной экономикой, завершившей национальное развертывание CBDC. Амбиции Китая не ограничиваются этим — цифровой юань уже тестируют для трансграничных расчетов, стремясь создать новый международный платежный ландшафт.

Индия идет по более осторожному пути. Центральный банк (RBI) запустил розничное пилотное тестирование в октябре 2022 года, к июню 2023 года 130 тысяч пользователей скачали кошелек цифровой рупии, 300 тысяч торговцев поддерживают цифровые платежи. Планируется, что CBDC в Индии полностью запустится к концу 2023 года.

Осторожное исследование в Европе и США

Федеральная резервная система запустила FedNow, но основной фокус — межбанковские расчеты, а не массовое использование в рознице. Европа на стадии исследований и тестирования, опасения по поводу приватности и финансовой стабильности замедляют прогресс.

Австралийский Commonwealth Bank и ANZ Banking Group участвуют в пилоте eAUD, исследуя практическое применение CBDC в коммерческих сценариях.

Прорыв в Латинской Америке

Проект DREX в Бразилии использует распределённый реестр для крупных расчетов, планируется полностью запуститься к концу 2024 года.

Первые в Карибском регионе

Багамы — первые в мире запустили государственную CBDC — Sand Dollar в октябре 2020 года. После урагана Дориан и других бедствий Sand Dollar доказал свою ценность в чрезвычайных ситуациях — когда традиционная финансовая система выходит из строя, цифровые платежи продолжают работать.

Что CBDC значит для банковской системы?

Центральный банк может напрямую выдавать деньги населению через CBDC, что кардинально меняет двухуровневую структуру — центральный банк и коммерческие банки. Депозиторы могут обходить коммерческие банки и напрямую держать цифровые активы центрального банка.

Это означает:

• Ослабление роли коммерческих банков как посредников по депозитам
• Получение центральным банком новых инструментов — точной регулировки M0, изменения процентных ставок, борьбы с инфляцией
• Значительное снижение транзакционных издержек банковской системы, но и сжатие их прибыли

CBDC vs стейблкоины: у каждого свои правила

Стейблкоины (например, PYUSD от PayPal) тоже позиционируются как “стабильные”, но эмитент — частная компания, а не центральный банк. Стейблкоины хеджируют волатильность за счет резервов активов, но не обладают безграничными возможностями платежей, как CBDC.

В условиях медвежьего рынка стейблкоины позволяют инвесторам безопасно “приютиться”, а CBDC — создают инфраструктуру для платежных систем всего общества — их миссии принципиально различны.

Вопрос, который не исчезнет: сможет ли CBDC уничтожить наличные?

Ответ почти наверняка — нет.

По крайней мере, в ближайшие десять лет, факторы такие как цифровой разрыв, недостаточное покрытие сети, привычка пожилых людей к наличным — гарантируют, что наличные не исчезнут полностью. А кто владеет наличными, тот владеет и последним рычагом влияния — отказ от наличных означает отказ от последней защиты в системе.

Уничтожит ли CBDC криптовалюты?

Нет. Всё очень просто — цель CBDC — контроль и удобство, а привлекательность криптовалют — в противоположном. Эти системы по сути имеют кардинальные различия и не могут заменить друг друга.

Совместное существование CBDC и криптовалют — скорее, знак диверсификации финансовой системы: одни хотят стабильности, другие — свободы; одни доверяют центральным банкам, другие — отказываются от посредников. Будущее финансов — не однородное, а экосистема.

Правда о новой эпохе цифровых валют

Финансы будущего обязательно станут цифровыми, но не однородными.

CBDC — это инфраструктура государственного уровня, криптовалюты — автономный выбор личности, стейблкоины — гибкие решения для бизнеса, а наличные — последний тактильный аспект.

Эти четыре формы имеют свои границы, своих пользователей и свою жизнеспособность. Они не противоречат друг другу, а дополняют.

История показывает, что каждое финансовое нововведение сопровождалось подобными спорами — когда появилось бумажное деньги, металлические деньги не исчезли; когда появились чеки, наличные продолжали циркулировать. Появление CBDC — лишь очередной шаг в этом процессе.

Будущее финансового мира станет сложнее и одновременно более разнообразным.