Этот рыночный сигнал не очень хороший.

Недавно наблюдается явление: золото растет, серебро растет, медь растет, платина и палладий тоже растут, даже нефть идет вверх. Проблема в том, что такие одновременные повышения нескольких активов встречаются редко.

С точки зрения исторических данных, когда цены на все основные товары движутся одновременно, это обычно указывает на накопление рыночного давления.

Что происходит? В нормальный период экономического расширения цены на товары должны вести себя по-разному. Промышленные металлы растут из-за высокого спроса, энергетика следует за ростом экономики, драгоценные металлы остаются относительно стабильными и колеблются. Но сейчас ситуация иная — все классы активов движутся в одном направлении, что говорит о том, что капитал массово перераспределяется из финансовых активов в твердые активы.

Аналогичные ситуации уже случались в истории:
- Интернет-бум 2000 года
- Мировой финансовый кризис 2007 года
- Кризис рынка репо 2019 года

Ни один из этих случаев не обошелся без экономического спада.

Это не просто инфляционное давление, а потеря доверия к существующей системе. По поведению различных активов можно прочитать несколько сигналов: доходность уже не может компенсировать риск-премию, текущий уровень долга трудно обслуживать, реальный рост значительно слабее видимых данных.

Особенно важно отметить, что синхронный рост цен на медь и золото — это вовсе не благоприятный сигнал. Обычно это происходит, когда рынок неправильно оценивает спрос, то есть когда потребление еще явно не ослабло, а макроэкономические данные еще не отражают этого. Когда экономисты обновляют свои модели прогнозов, рынок уже давно реагирует на это.

На поздних стадиях экономического цикла фондовый рынок остается оптимистичным, а реальные активы уже начинают говорить правду. Вместо того чтобы слушать разные интерпретации, лучше смотреть, что реально говорит товарный рынок. Давление сначала проникает в рынок сырья, а затем постепенно проявляется в макроэкономических данных.