#通货膨胀与物价 Видя решение ФРС в этот раз, сразу приходят на ум моменты последних двух десятилетий, которые инфляция неоднократно объясняла.

После финансового кризиса 2008 года мы видели, как количественное смягчение Бернанке постепенно подняло цены на активы, и все думали, что инфляция мертва. До конца 2021 года, когда внезапно появились данные по инфляции, рынок был застигнут врасплох — это было как реинкарнация истории. Теперь Пауэлл заявляет, что инфляция может достичь пика в первом квартале 2026 года при условии, что «новые тарифы не будут введены». Это предварительное условие само по себе иронично, потому что переменные вовсе не находятся в руках ФРС.

Что заставило меня задуматься больше всего — это то, что эта резолюция о снижении процентной ставки столкнулась с самым широким сопротивлением — 9 против 3. Что это значит? Это показывает, что внутренние разногласия стали слишком серьёзными, чтобы их скрыть. Когда сама ФРС не уверена в направлении политики, уверенность рынка становится ещё ниже. Позиция только одного снижения ставки в следующем году — это огромный разрыв с ожиданиями рынка более 50 базисных пунктов — распространённое несоответствие сигналов накануне рецессии.

Настоящая проблема кроется в третьем пути: изменении состава людей. Как говорится в статье, вызов Трампа независимости ФРС, постоянно проверяет слабые места забора. История научила меня, что как только политические силы начинают напрямую вмешиваться в денежно-кредитную политику, инфляция часто перестаёт быть под контролем. Так возникла стагфляция в 70-х годах прошлого века.

Ситуация знакома и опасна — инфляция не полностью утихла, разногласия в политике усилились, и смена руководства неизбежна. Вместе эти факторы означают, что ценовые тенденции в 2026 году могут быть гораздо сложнее, чем официальное заявление.