#美联储货币政策 Интересно наблюдать за распределением голосов ФРС 9:3. Оппозиция Гулсби и Шмида напоминает мне о ключевых политических поворотах в истории.

Рынок приветствовал раунд количественного смягчения после финансового кризиса 2008 года, но последующее стагфляционное давление и пузырь активов тогда не были полностью предвидены многими людьми. На этот раз ФРС пытается найти баланс между инфляцией и ростом, но, судя по деталям акцента Гулсби на «четыре с половиной года выше цели», инфляция оказалась более упорной, чем ожидалось.

Я также чувствую это рыночное беспокойство в недавних контактах. Ключ к тому, чтобы ждать новых данных — это может показаться консервативным, но по моему опыту такая осторожность обычно означает, что политики не так уверены в себе. Когда и бизнес, и потребители указывают цены как главную заботу, денежно-кредитная политика центрального банка на самом деле становится несколько пассивной.

Насколько масштабным будет снижение процентной ставки в следующем году, действительно зависит от того, как будут представлены данные по инфляции. Если тарифный шок окажется временным, могут последовать снижения процентных ставок; Но если этот цикл ценовых давлений перерастёт в более стойкие структурные проблемы, не ожидайте значительного смягчения. Это во многом похоже на период «Истерики Затаи» в 2013 году — рынок ожидает политического пути, но реальность часто гораздо сложнее.

История говорит нам, что необдуманные изменения политики часто закладывают мины следующего цикла. Теперь, когда ФРС решает подождать, хотя рынок может быть разочарован в краткосрочной перспективе, в долгосрочной — это сдержанность может оказаться необходимой.