Недавний анализ Федеральной резервной системы Сан-Франциско оспаривает одно из самых широко распространенных экономических предположений: что рост тарифов автоматически ведет к повышению инфляции.

Исследователи Régis Barnichon и Aayush Singh проанализировали 150 исторических случаев, чтобы проверить эту традиционную точку зрения. То, что они обнаружили, более нюансировано. Связь между тарифами и инфляцией оказывается гораздо более сложной, чем учитывают большинство экономических моделей.

Это важно, потому что предположение, что тарифы = инфляция, формировало ожидания политики и поведение рынков десятилетиями. Но если тарифы влияют на экономику через несколько каналов, иногда противоположных, то прогнозы, основанные на упрощенных моделях, могут не отражать полной картины.

Последствия выходят за рамки торговой политики. Как меняются — или не меняются — ожидания инфляции, влияет на все: от оценки валют до инвестиционных стратегий. Рынки учитывали сценарии инфляции, вызванной тарифами, поэтому любое переосмысление этой связи может изменить распределение активов повсеместно.

Вывод: экономические связи, которые кажутся железобетонными, часто имеют больше движущихся частей, чем мы осознаем. Когда такие институты, как Федеральная резервная система, показывают эти пробелы в традиционном мышлении, стоит обратить на это внимание.