Какую историю сейчас больше всего любят слушать на рынке? Мягкая посадка американской экономики, хорошие данные, кризис преодолён. ВВП превышает 3% два квартала подряд, уровень безработицы стабильно на уровне 4.4%, действительно выглядит довольно стабильно.

Но министр финансов Бессент недавно редким образом подлил холодной воды — он прямо сказал, что, хотя общие цифры выглядят хорошо, некоторые отрасли уже борются с рецессией. Эти слова, сказанные чиновником, имеют вес.

В чем проблема? Поверхностные данные и реальные условия начали расходиться. В отчете Федерального резервного банка Сан-Франциско говорится, что число людей, работающих неполный рабочий день против их воли, тихо растет, другими словами, все больше людей хотят работать на полную ставку, но могут только подрабатывать. Этот сигнал в истории часто является предвестником изменения на рынке труда.

Более важно то, что уровень безработицы не изменяется линейно. Прошлый опыт подсказывает нам, что, как только будет преодолена определенная критическая точка, месячное увеличение на 0,2%-0,3% вовсе не удивительно. В то время так называемая «мягкая посадка» может показаться шуткой.

Теперь вопрос в том: рынок все еще празднует макроданные, но микроразрывы уже начали расширяться. В такое время, сосредоточившись на поверхностных цифрах ВВП и уровня безработицы, можно упустить настоящую точку риска.