Макроэкономическая логика, стоящая за большим пампом криптоактивов: анализ трех перспективных сигналов

Когда участники рынка все еще ищут технические объяснения утренним колебаниям цен, резкий рост биткойна уже вернул внимание к макроуровню. Этот рыночный тренд не является случайной волатильностью, а результатом тройной резонации ликвидности долларов, инфляционных ожиданий и политических сигналов. Для инвесторов в криптоактивы понимание основополагающей логики, движущей рынком, имеет гораздо большую долгосрочную ценность, чем погоня за формами свечей.

Одно. Переход ликвидности доллара: от "конца ужесточения" к "преддверию смягчения"

Индекс доллара недавно упал до недельного минимума, что связано с существенным охлаждением на рынке труда. Данные по внештатной занятости в октябре оказались хуже ожиданий, а новости о сокращениях в технологическом секторе усилили опасения, в результате чего рынок оценил вероятность снижения ставок ФРС в декабре в 68% (данные CME FedWatch). Более важный сигнал поступает от самого ФРС, поскольку использование его инструмента ликвидности — программы экстренного банковского финансирования (BTFP) — снизилось с пиковых 50 миллиардов долларов до почти нуля, что указывает на восстановление избыточных резервов в банковской системе и снятие ограничений по ликвидности.

Смысл этого изменения заключается в том, что "альтернативная стоимость" долларовых активов снижается. Когда реальные процентные ставки (измеряемые по 10-летним TIPS) упали с 1.95% до 1.83%, относительная привлекательность держания безпроцентных активов (таких как биткойн) возросла. Исторические данные показывают, что во время банковского кризиса в марте 2023 года ставки TIPS резко упали с 1.7% до 1.2%, а BTC за два с половиной месяца вырос на 84%. Хотя в настоящее время ситуация не достигла уровня кризиса, направление маргинального улучшения ликвидности уже ясно, что создает базовые условия для притока капитала в рискованные активы.

Два. Перезапуск нарратива против инфляции: тревога потребителей преобразуется в поведение по распределению активов

Индекс потребительской уверенности Мичиганского университета упал до трехлетнего минимума (59,8), 71% респондентов обеспокоены риском безработицы в будущем, что отражает глубокую озабоченность обычных людей по поводу стагфляции. В таких условиях формируется консенсус о том, что "держать наличные = уменьшение покупательной способности".

Несмотря на то, что традиционные активы-убежища, такие как золото, в последнее время показывают стабильные результаты, ликвидный премиум и гибкость крипторынка делают его новым выбором для институциональных инвестиций. Данные из блокчейна показывают, что за последнюю неделю объем предложения стейблкоинов (USDT+USDC) увеличился на 2,3 миллиарда долларов, из которых около 40% поступило на биржи, что указывает на то, что средства "наготове". В отличие от золота, 24/7 торговля криптоактивами, их программируемость и удобство глобальных расчетов не рассматриваются институциями как спекулятивные свойства, а как альтернативные резервные активы цифровой эпохи.

Суть этой логики заключается в том, что она не основана на предположении, что "Криптоактивы могут расти", а на том, что "покупательная способность фиатной валюты может падать". Когда ожидания инфляции начинают самоподдерживаться, капитал естественным образом направляется к активам с жестким предложением и высокой ликвидностью, и потолок в 21 миллион биткойнов идеально соответствует этому запросу.

Три. Ожидания политики и "опережающая" реакция: от улучшения данных до рыночной оценки

Исследование Федерального резервного банка Нью-Йорка показало, что в октябре годовые инфляционные ожидания американских потребителей снизились до 3,24%, что на 0,14 процентного пункта ниже сентября (3,38%). Хотя абсолютный уровень всё ещё выше целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%, маргинальное улучшение достаточно, чтобы воодушевить рынок — так как это предвещает ослабление политики Федеральной резервной системы.

Характеристика криптоактивов заключается в том, что их чувствительность к ожиданиям значительно выше, чем у традиционных рынков. В ходе цикла повышения ставок в 2022 году BTC упал на 35% за два месяца до первого повышения. В настоящее время цикл снижения ставок еще не начался, а институциональные инвестиции уже заранее подготовлены. Данные Glassnode показывают, что долгосрочные инвесторы (LTH), которые держат токены более одного года, начали сокращать свои позиции в конце октября, в то время как объемы среднесрочных инвесторов (STH), которые держат токены 1-3 месяца, увеличились на 12%, что указывает на то, что умные деньги переключаются с долгосрочных держателей на фонд, чувствительный к политике.

Это явление "предвосхищения ожиданий" раскрывает железное правило инвестирования: когда заголовки новостей подтверждают "снижение процентной ставки ФРС", рынок уже учел 70% роста. Истинная сверхприбыль приходит от вмешательства на этапе "количественных изменений" при улучшении данных, а не от ожидания момента "качественного изменения", когда политика вступает в силу.

Четыре. Исполняемая инвестиционная структура: от распознавания сигналов до управления позициями

Основываясь на вышеизложенной логике, инвесторы могут установить трехступенчатую цепочку принятия решений: "Макросигналы → Проверка средств → Техническое подтверждение".

Первый шаг: мониторинг показателей ликвидности доллара

• Ежедневные просмотры: индекс доллара (DXY), реальные процентные ставки по 10-летним TIPS, баланс обратного репо Федеральной резервной системы (ON RRP)

• Сила сигнала: DXY упал ниже 103, ставки TIPS ниже 1,80%, ON RRP ниже 500 миллиардов долларов, что составляет комбинацию бычьих сигналов.

Шаг 2: Проверьте направление движения средств в блокчейне

• Обратите внимание на данные: чистый приток стейблкоинов на биржу, изменения баланса BTC/ETH на бирже, перемещения адресов китов

• Подтверждение стандарта: чистый приток стейблов превышает 200 миллионов долларов в течение 3 дней подряд, а баланс BTC на бирже снижается, рассматривается как накопление средств

Шаг третий: ожидание резонанса технического сигнала

• Момент входа: RSI на 4-часовом уровне восстанавливается из зоны перепроданности (<30) выше 45, MACD показывает дивергенцию.

• Принцип позиций: после подтверждения макросигналов, начальная позиция 30%; после резонанса технических сигналов, увеличить позицию до 50%; после пробоя ключевого уровня сопротивления (BTC 98,000 долларов США) снова увеличить позицию на 20%

красная линия управления рисками

• Лимит плеча: в период политической игры контрактное плечо не превышает 3-х крат.

• Дисциплина по ограничению убытков: если единичные убытки превышают 2% от общей позиции, немедленно приостановить торговлю на 24 часа

• Эмоциональная изоляция: когда индекс страха и жадности >70, принудительное сокращение позиций на 50%; когда индекс <25, не слепо подбирайте дно.

Пять. Исторический урок: Уроки цикла денежной эмиссии 2020 года

С марта 2020 года по ноябрь 2021 года Федеральная резервная система увеличила баланс на 4,2 триллиона долларов, BTC вырос с 3,800 долларов до 69,000 долларов, рост составил 17 раз. Но следует обратить внимание на три основных различия:

• Разные отправные точки: в 2020 году рыночная капитализация BTC составляла всего 150 миллиардов долларов, а сейчас достигла 2 триллионов долларов, рост, поддерживаемый одинаковыми средствами, нельзя сравнить.

• Доля институтов: В 2020 году розничные инвесторы доминировали на рынке, высокая волатильность; в настоящее время доля институциональных инвесторов превышает 55%, эффективность рынка повысилась, возможности "разницы в ожиданиях" уменьшились.

• Среда процентных ставок: в 2020 году нулевая процентная ставка, в настоящее время ставка остается на высоком уровне 4%, стоимость капитала ограничивает уровень кредитного плеча.

Таким образом, даже если часть стимула в 20 триллионов долларов будет выполнена, рост BTC может быть ограничен 3-5 кратным (то есть 300-500 тысяч долларов), а не повторением мифа о 17-кратном росте.

Шесть, Заключение: Познание — единственное оружие для преодоления циклов.

Каждый раз после большого пампа рынок повторяет цикл "пропуск тревоги → погоня за ростом и застревание → резкое закрытие позиций". Решение заключается в создании системы восприятия, основанной на макросигналах, а не в зависимости от "торговли по заднему виду" на основе графиков.

Привлекательность криптоактивов заключается в том, что она сжимает логику традиционных финансов, требующую месяцев для передачи, до нескольких дней. Но это также означает, что окно ожидания крайне короткое, а барьеры для понимания очень высоки. Пока большинство людей еще пытаются понять, "почему рост", те, кто понимает, "почему сейчас рост", уже давно подготовили следующий этап.

Вместо того чтобы задаваться вопросом "Можно ли еще успеть", лучше потратить 10 минут в день на отслеживание индекса доллара, ставок TIPS и индекса потребительского доверия. Эти, казалось бы, скучные макроэкономические данные являются настоящим дирижером, определяющим движение капитала. Когда они снова выровняются, вы больше не будете тем наблюдателем, которого разбудил рынок в три часа ночи, и который только может хлопать себя по бедрам, а станете участником, стоящим на старте тренда. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆

Отказ от ответственности: данный анализ основан на открытых рыночных данных и исторической статистике и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок криптоактивов подвержен сильным колебаниям, пожалуйста, тщательно оцените свою личную способность к риску и обеспечьте управление позицией и изоляцию рисков.