Недавний откат на рынке, многие смотрят на технические аспекты, но упускают из виду более смертельную переменную — закрытие правительства США на целых 37 дней прямо выдвинуло на повестку дня проблему ликвидности.

Причина всего очень проста: две партии Конгресса зашли в тупик с бюджетом, никто не хочет уступать, деньги не могут быть выделены, и правительство вынуждено приостановить работу. Но проблема в том, что приостановка работы правительства не означает остановку расходов. Министерство финансов, чтобы поддерживать базовую работу, вынуждено было забрать с рынка почти 700 миллиардов долларов наличных резервов.

Что означает эта цифра? Резервы банковской системы были резко изъяты в краткосрочной перспективе, и ликвидность на рынке мгновенно сократилась. Краткосрочные процентные ставки резко возросли на 22 базисных пункта, достигнув самого высокого уровня за год. В то же время ставка резервов Федеральной резервной системы осталась на месте, и разница между ними была разорвана до рекордного уровня с 2020 года.

Ирония в том, что Федрезерв только что понизил процентные ставки, чтобы облегчить ситуацию на рынке, а Министерство финансов тут же начинает изымать средства, что напрямую сводит на нет эффект. Ожидания по поводу смягчения, которые рынок должен был бы испытать, были снижены из-за этих действий.

Ликвидность однажды сократилась, рискованные активы первыми пострадали. Падение биткойна и американских акций на первый взгляд выглядит как крах эмоций, но на самом деле это связано с тем, что финансовая ситуация не выдерживает. Никто не хочет держать высоковолатильные активы на ночь во время кризиса ликвидности, скорость вывода капитала гораздо быстрее, чем ожидалось.

Сейчас в этой ситуации ключевым переменным является только одно: когда правительство сможет снова открыть двери. До этого момента вода в этом рынке будет только мельчать, и любое малейшее движение может вызвать панику. В такой обстановке терпение ценнее, чем слепые действия.