# Почему Биткойн перестал следовать сценарному плану Денежной массы

Вот задача: последние 18 месяцев Биткойн является надежным запаздывающим индикатором глобального расширения денежной массы M2 — ровно на 12 недель. Вложите больше денег в систему, и BTC последует за этим через три месяца, как по часам.

Затем произошло 16 июля. И шаблон сломался.

Глобальный макронаблюдатель Раул Пал указал на виновника: **истощение ликвидности Министерства финансов США**. С середины июля Министерство финансов вывело из обращения примерно $500 миллиард, выпустив облигации для пополнения Общего счета Министерства финансов (TGA), который сейчас составляет почти $800 миллиард. Это реальные деньги, выведенные с рынка — противоположное тому, что обещает расширение M2.

Математика беспощадна: больше M2 + меньше доступной ликвидности = Биткойн застрял в боковом аду, в то время как золото и акции технологических компаний стремятся к историческим максимумам.

**Сюжетный поворот**: Пал считает, что TGA приближается к своей целевой балансировке. Как только Казначейство прекратит накапливать средства, этот $500 миллиард ликвидности должен исчезнуть к концу месяца. Перевод? Биткойн может снова выровняться с M2 и возобновить восходящий импульс.

Но есть еще одна деталь — **долгосрочные держатели тихо распродают**. Даже когда условия ликвидности улучшаются, давление продаж китов сдерживает движение цен. Дело уже не только в денежной массе; дело в том, кто держит активы и когда они готовы их отпустить.

Урок: макронаративы работают, пока не перестают. И иногда деталь фискальной политики, скрытая в отчетах Казначейства, имеет большее значение, чем основные действия ФРС.