Почему стратегия денежной массы Биткоина только что потерпела крах

Рауль Пал из Global Macro Investor недавно отметил нечто удивительное: обычно надежная корреляция Биткоина с глобальной M2 сильно сбилась.

Последние 18 месяцев наблюдалась четкая закономерность — BTC следует за денежной массой M2 с примерно 12-недельной задержкой. По сути, когда центральные банки начинают печатать деньги, Биткоин ощущает это примерно через три месяца. Классическая ситуация.

Затем случилось 16 июля. M2 продолжила расти. А Биткоин? Застрял в боковике. Что за фигня?

Вот поворот сюжета: Казначейство США выводит ликвидность из рынков через счет Казначейства (TGA). Они продали около (в новых облигациях с июля, чтобы пополнить TGA почти до $800 млрд. Это — отток ликвидности, и Биткоин — как самый рискованный актив — пострадал первым.

Представьте так: даже если ФРС заливает рынки деньгами (M2 растет), Казначейство одновременно выводит миллиарды через TGA. Эти силы уравновешивают друг друга. Итог? Нет топлива для спекулятивных активов.

Хорошая новость: Пал считает, что TGA почти достиг своего целевого уровня. К концу месяца этот отток прекратится. Когда это произойдет, ликвидность вернется в систему, и Биткоин может снова начать следовать за ростом M2.

Но есть нюанс — долгосрочные держатели BTC также распродают свои позиции, создавая дополнительное давление на продажу. Так что даже если ликвидность вернется, она может уйти на распределение, а не на рост цены.

Кратко: Рост M2 сейчас не вызывает рост Биткоина, потому что отток ликвидности Казначейства компенсирует его. Этот негативный фактор должен ослабнуть к концу месяца. Технологии и золото достигают новых максимумов, что говорит о сохранении аппетита к риску — просто он пока не перетекает в крипту.