Утренний скачок Грузило многих людей в недоумение. На самом деле логика несложная — рынок ослабляется, и это происходит очень резко.

Сначала о государственных облигациях США. Правительство приостанавливает работу, и счет TGA не пополняет рынок, изначально ликвидность была напряженной. Хотя Федеральная резервная система пытается компенсировать это со стороны банков, рынок облигаций поглощает еще больше. На аукционе трехмесячных и шестимесячных облигаций США номинальный объем составил 1630 миллиардов, фактическая сумма сделки - 1706,9 миллиарда. За вычетом части повторных инвестиций SOMA Федеральной резервной системы, рынку действительно нужно выложить 1630 миллиардов настоящими деньгами.

Что это значит? В краткосрочной перспективе финансовый рынок лишается эквивалентной ликвидности. В период ликвидного смягчения такие аукционы вообще не имеют значения. Но сейчас период ужесточения, и крупные изъятия напрямую передаются на рискованные активы. Падение BTC — это самое наглядное отражение.

С другой стороны, выступление Гулсби из Федеральной резервной системы продолжает оставаться ястребиным. Уверенность рынка в снижении процентной ставки в декабре снизилась, вероятность упала с почти семидесяти процентов. Ожидания снижения процентной ставки изначально были ключевой опорой для настроения на рискованные активы, и это ослабление немедленно проявилось в краткосрочном давлении.

Одна сторона - это извлечение ликвидности, другая - ожидания. Когда эти две вещи накладываются друг на друга, рискованные активы, естественно, не выдерживают, и особенно это заметно в криптовалюте. Пессимистичные настроения на рынке - это совершенно нормальная реакция.

Однако ситуация не так сложна: как только правительство начнет функционировать снова, восполнение TGA приведет к притоку средств; если Федеральная резервная система немного ослабит свои меры по обратному репо, краткосрочная ликвидность тоже сможет немного выдохнуть. Проблема ликвидности никогда не была мертвой точкой, это лишь временное напряжение.

Рынок труден, но логика на самом деле очень ясна. Вместо того чтобы беспокойно следить за каждой свечой, лучше понять направление ликвидности — ухватиться за эту главную линию, чтобы сохранять ясность в колебаниях и не поддаваться краткосрочным эмоциям.