Последние решения Федеральной резервной системы (ФРС) на первый взгляд представляют собой двойную политику смягчения "снижения процентных ставок и завершения сокращения баланса", но на самом деле отражают глубокую тревогу руководства в условиях текущей экономической ситуации. Это решение не только выявляет противоречия между операциями политики и внутренней логикой, но и подчеркивает публичность внутренних разногласий, которые более важны для рынка, чем простое "снижение на 25 базисных пунктов".

Заявление Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) продемонстрировало беспрецедентный "тройной" раскол в голосовании, что далеко не простое расхождение во мнениях, а является знаком полного краха консенсуса по политике Федеральной резервной системы (ФРС) с 2019 года. Большинство чиновников поддерживают снижение ставки на 25 базисных пунктов, некоторые выступают за снижение на 50 базисных пунктов, а меньшинство настаивает на сохранении ставки без изменений. Это расхождение по сути отражает полное разрывание восприятия экономических основ: ястребы сосредоточены на уровне базовой инфляции в 3%, который все еще превышает целевой уровень в 2%, в то время как голуби внимательно следят за сигналами о замедлении на рынке труда, такими как снижение числа занятых по данным ADP на 32 тысячи. Центристы же в условиях нехватки данных вынуждены "слепо догадываться". Этот внутренний раскол напрямую подрывает доверие к политике, поскольку когда центральный банк сам не может прийти к единому мнению о направлении экономики, рынку трудно поверить, что этот цикл снижения ставок сможет точно поддержать экономику.

Более противоречиво выглядит комбинация политики "снижения процентных ставок + завершение сокращения баланса". На первый взгляд, это кажется двойной мерой по смягчению ликвидности, однако завершение сокращения баланса не является активной стимуляцией, а скорее пассивным ответом на кризис. Резервные требования банков упали ниже 3 триллионов долларов, ставки SOFR резко взлетели, а остаток по ночным обратным репо достиг нуля, все эти признаки предупреждают о том, что ликвидность близка к критической точке напряженности. Иными словами, прекращение ежемесячного сокращения активов на 40 миллиардов долларов на самом деле является мерой самосохранения Федеральной резервной системы (ФРС), предпринятой для предотвращения повторения "денежного кризиса" 2019 года и не имеет прямой связи с логикой "хеджирования рисков занятости", заявленной при снижении процентных ставок.

Эта серия решений отражает затруднения, с которыми сталкивается Федеральная резервная система (ФРС) в текущей сложной экономической среде. С одной стороны, она пытается смягчить потенциальное экономическое снижение, снижая процентные ставки; с другой стороны, ей приходится справляться с неотложными рисками ликвидности, завершив сокращение баланса. Внутренние противоречия этой политической комбинации, а также разногласия среди руководства подчеркивают неопределенность и вызовы, с которыми сталкивается американская экономика.

Для участников рынка понимание этих сложных факторов важнее, чем простое внимание к масштабам снижения процентных ставок. Внутреннее противоречие и решение проблем в политике Федеральной резервной системы (ФРС) может предвещать увеличение неопределенности в будущем направлении экономической политики, что, безусловно, окажет глубокое влияние на финансовые рынки. Инвесторы и аналитики должны внимательно следить за будущими сигналами политики ФРС, а также за изменениями в ее оценке экономических основ, чтобы лучше подготовиться к возможным колебаниям рынка.