Недавний крах Биткойна поставил $1B в риск торгов в sUSDe Loop, сообщает исследовательская компания.

После рыночного краха 10 октября, который привел к огромным потерям в биткойне и других криптовалютах, почти $1 миллиард в DeFi позициях, связанных со ставками USDe Ethena, теперь под угрозой, согласно новому отчету исследовательской фирмы.

С момента краха отчет отмечает, что ставки на рынках DeFi значительно упали, сократив доходность по плечевым стратегиям, таким как сделка с петлей sUSDe. sUSDE — это Staked USDe от Ethena, синтетический долларовый стейблкоин, который генерирует доходность путем стекинга базового токена USDe.

Цикл

Популярная стратегия включает в себя то, что трейдеры депонируют sUSDe в качестве залога на DeFi платформах, таких как определенные кредитные протоколы, чтобы занять стейблкоины, такие как Tether и USD Coin (USDC). Затем они используют занятый USDT для покупки большего количества sUSDe, который повторно вносится в качестве залога для получения дополнительного USDT и покупки еще большего количества sUSDe.

Этот цикл повторяется для увеличения доходности, получаемой от положительного переноса—разницы между вознаграждениями за стекинг sUSDe и затратами на заимствование.

Отрицательная доходность

Однако с момента краха 10 октября дифференциал доходности стал отрицательным, что уменьшило привлекательность торговой петли.

“После всплеска на 10 октября, ставки финансирования на DeFi-рынках значительно упали, что снизило доходность для стратегий базисной торговли. На одном из кредитных протоколов ставки заимствования USDT/USDC составляют ~2.0% / ~1.5% выше доходности sUSDe, что делает перенос отрицательным для пользователей, заимствующих стабильные монеты для увеличения sUSDe,” - сообщили в исследовательской компании.

Компания объяснила, что, поскольку спред остается ниже нуля, замкнутые позиции, которые занимают стейблкоины для покупки sUSDe, начинают нести убытки. Если это будет продолжаться, это может вызвать ликвидацию примерно ( миллиардов в позициях, уже подвергнутых негативным издержкам на кредитном протоколе.

Этот негативный перенос может принудить к продаже залога или к уменьшению кредитного плеча, ослабляя ликвидность в тех местах, которые предоставляют кредитное плечо, и потенциально вызывая каскадный эффект на рынке.

Что дальше?

В отчете говорится, что трейдерам необходимо следить за спредом между годовой процентной доходностью займа протокола )APY$1 и доходностью sUSDe, особенно когда она остается ниже нуля.

Уровни использования в кредитных пулах USDT и USDC, где всплески стоимости заимствования могут ускорить стресс. Исследователи написали, что количество замкнутых позиций, приближающихся к ликвидации, особенно тех, что находятся в пределах 5% от принудительного закрытия, растет.

В дальнейшем трейдерам необходимо внимательно следить за ростом коэффициентов использования в кредитных пулах USDT и USDC, что может повысить стоимость заимствования и увеличить напряженность на фоне негативной разницы между годовой процентной ставкой заимствования протокола кредитования и доходностью sUSDe.