Разблокировка ценности через стратегический спин-офф: обнадеживающий шаг для инвесторов

22 сентября 2025 года — 09:23 вечера по восточному времени Написано финансовым аналитиком для Gate

Основные выводы

• Компания, которая произошла от крупного автопроизводителя, прошла через несколько стратегических отделений.
• Этот последний спин-офф направлен на повышение оценки высоко растущего сегмента бизнеса.
• Корпоративная реструктуризация запланирована к завершению в I квартале 2026 года.

В мире бизнеса иногда разрушение является ключом к созданию чего-то большего. Недавно один из ведущих игроков в секторе автомобильных комплектующих объявил о своем намерении сделать именно это, разделив компанию. Хотя многие связывают создание ценности с развитием бренда, корпоративная реструктуризация может быть столь же мощной стратегией. Давайте рассмотрим последствия этого спин-оффа для будущего компании и что это означает для инвесторов. Спойлер: прогноз выглядит многообещающим.

История на фоне

Хотя это не широко известное имя, эта компания в области автомобильных технологий зарекомендовала себя как значительная сила в отрасли, специализируясь на электрических системах, системах помощи водителю (ADAS) ( и решениях для подключенных автомобилей. Чтобы полностью понять ситуацию, нам нужно вернуться назад во времени, так как это не первый раз, когда компания претерпевает крупные стратегические изменения.

Путешествие компании началось как подразделение автозапчастей крупного американского автопроизводителя, отделившегося в 1999 году. После финансовых трудностей и реструктуризации она снова разделилась в 2017 году, при этом одна структура сохранила технологии трансмиссии и датчики, в то время как другая взяла на себя более быстрорастущие сектора, такие как электрификация транспортных средств и безопасность.

Изначально этот шаг казался гениальным. Новая сущность была вознаграждена более высоким коэффициентом цена-прибыль, поднимаясь на волне энтузиазма вокруг электрификации автомобилей. Однако, когда ажиотаж вокруг электромобилей )EV( утих, мультипликатор оценки компании снизился, чтобы более тесно соответствовать традиционным поставщикам автозапчастей.

Важно отметить, что этот спад не был вызван плохими бизнес-результатами. Компания постоянно увеличивала прибыль и улучшала маржинальность, как показано на прилагаемом графике. Фактически, по оценкам, компания заработает почти $7.50 на акцию в этом году, по сравнению с $2.61 в 2021 году - это впечатляющий совокупный среднегодовой темп роста в 30%.

Основная проблема заключалась в восприятии рынка. Акции были слишком тесно связаны с автомобильной промышленностью, в отличие от некоторых конкурентов, которые хорошо диверсифицировались за пределами этого циклического сектора. Это восприятие снижало их оценку.

Вторая попытка

Если сначала у вас не получится, попробуйте снова - и именно это сейчас происходит. В очередной попытке изменить восприятие рынка компания объявила о планах разделиться на две отдельные структуры. Одна будет заниматься медленно растущими системами распределения электроэнергии )EDS(, в то время как другая сосредоточится на более быстро растущем сегменте безопасности и программного обеспечения.

Теоретически, после завершения этого спин-оффа в первом квартале 2026 года, это должно позволить обеим новым компаниям более эффективно распределять капитал для роста. Более того, это должно позволить компании с высоким темпом роста получить более высокую оценку по сравнению с традиционными поставщиками автозапчастей. Здесь и заключается потенциал для получения прибыли инвесторами.

Чтобы предоставить контекст, давайте рассмотрим, как эти два бизнеса работали в прошлом году. В 2024 году сегмент EDS сгенерировал годовые продажи в размере 8,3 миллиарда долларов с маржей прибыли 9,5%. В то время как дивизион безопасности и программного обеспечения произвел продажи в 2024 году в размере 12,2 миллиарда долларов с EBITDA, почти вдвое превышающей показатели EDS, составившей 18,8%. Многие инвесторы могут не замечать, что бизнесы безопасности и программного обеспечения имеют потенциал для расширения за пределы автомобильной индустрии, потенциально отделяя компанию от ее исторически более низкой оценки поставщика автозапчастей.

Последствия

Логика разделения этих бизнесов становится ясной, когда учитывается восприятие компании и её исторические связи с автомобильным сектором. Хотя первоначальное разделение было попыткой эволюционировать в более качественного поставщика автозапчастей, это выделение направлено на привлечение более широкой адресуемой аудитории с большим потенциалом продаж и улучшенными маржами.

На самом деле, компания уже начала расширение за пределы автомобильной отрасли с приобретением поставщика программного обеспечения для связи в 2022 году. “Новая” сущность после выделения может представлять собой недооцененную возможность для инвесторов, которые покупают акции по текущему низкому коэффициенту цена/прибыль. Если компании удастся успешно провести выделение, расшириться за пределы автомобильной отрасли и сохранить высокие маржи EBITDA, инвесторы могут потенциально увидеть постепенное увеличение стоимости в ближайшие годы.

Как всегда, инвесторы должны проводить собственное исследование и учитывать свою толерантность к риску перед принятием инвестиционных решений. Хотя эта стратегия спин-оффа показывает многообещающие результаты, конечный результат будет зависеть от успешного выполнения и реакции рынка.