Полное руководство по полностью разбавленной оценке (FDV) в Крипто и финансах

Полностью разбавленная оценка (FDV) является одной из самых критических метрик для оценки цифровых активов и компаний как на традиционных финансовых рынках, так и на рынках криптовалют. Этот всесторонний гид исследует, как работает FDV, почему это важно для инвесторов и как эффективно использовать его в вашем инвестиционном анализе.

Что такое Полностью разбавленная оценка?

Полностью разбавленная оценка (FDV) представляет собой общую теоретическую стоимость актива, если все возможные токены или акции находятся в обращении одновременно. В контексте криптовалют FDV вычисляет максимальную потенциальную рыночную стоимость проекта, умножая текущую цену токена на общее максимальное предложение, определенное в токеномике.

Для традиционных компаний FDV представляет собой стоимость компании при условии, что все непогашенные ценные бумаги — включая опционы, варранты, конвертируемые ноты и ограниченные акции — будут реализованы и конвертированы в обыкновенные акции. Это дает более полное представление о потенциальном разводнении собственности и общей рыночной стоимости.

Как рассчитывается Полностью разбавленная оценка?

Формула для расчета FDV следует простому подходу:

Полностью разбавленная оценка = Общее максимальное предложение × Текущая цена за токен/акцию

Например, на рынке криптовалют:

• Если у токена максимальное предложение составляет 100 миллионов токенов
• И текущая цена составляет $2.50 за токен
• Тогда FDV равно 100 миллионов × $2.50 = $250 миллионов

На традиционных рынках акций:

• Если у компании в обращении 10 миллионов обыкновенных акций
• Плюс 2 миллиона невостребованных опционов на акции, которые могут быть реализованы по различным ценам
• А текущая рыночная цена составляет $20 за акцию
• Полностью разбавленные акции составляют 12 миллионов
• Установив полностью разбавленную оценку равной 12 миллионам × $20 = $240 миллионов

Этот расчет показывает теоретический потолок рыночной стоимости, предполагая, что произойдет все возможное разбавление.

Почему Полностью разбавленная оценка важна?

FDV служит критически важным аналитическим инструментом по нескольким ключевым причинам:

1. Полная оценка стоимости: В отличие от рыночной капитализации, которая учитывает только обращающуюся эмиссию, FDV учитывает все потенциальные будущие разбавления, предоставляя более полную оценку.

2. Оценка риска эмиссии токенов: На рынках криптовалют проекты часто постепенно выпускают токены в соответствии с заранее установленными графиками. FDV помогает инвесторам понять потенциальные риски инфляции от будущих выпусков токенов.

3. Поддержка инвестиционных решений: Сравнивая рыночную капитализацию с FDV, инвесторы могут лучше оценить, учитывает ли текущая цена токена будущие увеличения предложения, что помогает избежать проектов с потенциально неустойчивыми оценками.

4. Инструмент сравнения проектов: FDV позволяет более точно сравнивать проекты с различными графиками выпуска токенов и механизмами снабжения.

5. Анализ долгосрочной жизнеспособности: Понимание взаимосвязи между текущим обращением и максимальным предложением помогает оценить устойчивость модели токеномики проекта.

Критика и ограничения полностью разбавленной оценки

Несмотря на свою полезность, FDV имеет несколько важных ограничений:

1. Предположение о полной конверсии: FDV предполагает, что все потенциальные токены или акции в конечном итоге войдут в обращение, что не всегда так. Некоторые опционы могут истечь бесполезными, или токены могут быть навсегда заблокированы или сожжены.

2. Игнорирование временной стоимости: Стандартные расчеты FDV не учитывают временную стоимость денег или продолжительный период, в течение которого может происходить разбавление. Токен с графиком выпуска на 100 лет представляет собой другие рыночные динамики, чем токен, выпускающий весь объем за 2 года.

3. Надзор за влиянием на рынок: FDV не учитывает, как увеличение предложения может повлиять на цену токена. Постепенные выпуски токенов могут вызывать корректировки цен, которые делают первоначальный расчет FDV менее актуальным со временем.

4. Факторы утилиты токена: Для утилитарных токенов увеличение обращения может усилить сетевые эффекты и использование, потенциально увеличивая спрос наряду с предложением — динамика, которая не учитывается только FDV.

5. Риск чрезмерного акцента: Сосредоточение исключительно на FDV может привести к тому, что инвесторы упустят из виду другие важные показатели, такие как фундаментальные технологии, темпы принятия и конкурентное положение.

Применение анализа FDV в инвестиционных решениях

При включении FDV в вашу инвестиционную аналитическую структуру:

• Сравните капитализацию рынка с коэффициентом FDV: Большое несоответствие между текущей капитализацией рынка и FDV (, например, капитализация рынка составляет всего 5% от FDV), указывает на значительный потенциал будущего разбавления.

• Анализ графиков выпуска токенов: Понять сроки и условия будущих выпусков токенов. Проекты с постепенными, предсказуемыми выпусками представляют собой различные риски по сравнению с теми, у кого большие единовременные разблокировки.

• Оцените структуры вестинга: Проекты с более длительными периодами вестинга для токенов команды и инвесторов, как правило, обеспечивают большую стабильность и выравнивают стимулы для долгосрочного успеха.

• Учитывайте механизмы блокировки: Некоторые проекты реализуют сжигание токенов, стекинг или другие механизмы блокировки, которые эффективно уменьшают максимальное предложение с течением времени, потенциально улучшая перспективы FDV.

• Интеграция с другими метриками: Совместите анализ FDV с другими метриками оценки, такими как соотношение цена к продажам, общая заблокированная стоимость (TVL) и метрики роста сети для более полного анализа инвестиций.

Понимание взаимосвязи между Полностью разбавленной оценкой и рыночными циклами

Рыночные настроения часто влияют на то, как инвесторы оценивают FDV в процессе принятия решений:

• Во время бычьих рынков инвесторы, как правило, больше сосредотачиваются на текущей рыночной капитализации и моментуме, иногда упуская из виду проблемы FDV.
• В период медвежьих рынков фундаментальные показатели, такие как FDV, подвергаются более тщательному анализу, так как инвесторы становятся более осведомленными о рисках.
• Проекты с разумными соотношениями FDV к рыночной капитализации, как правило, демонстрируют большую ценовую стабильность во время рыночных коррекций.

FDV остается важным инструментом для оценки цифровых активов и компаний, предоставляя инвесторам важные сведения о потенциальных долгосрочных проблемах оценки. Понимая как его применение, так и ограничения, инвесторы могут принимать более обоснованные решения как на традиционных, так и на криптовалютных рынках.