"Король умер, да здравствует король": Изменение власти на платформе выпуска memes на Solana

"Король мертв, да здравствует король."

Эта прокламация эхом прозвучала в Версальском дворце 10 мая 1774 года. Как только Людовик XV сделал свой последний вздох, дворяне, склонившиеся перед ним, немедленно отвернулись и устремились к следующему королю. Это не хладнокровие, это инстинкт выживания.

Французы хорошо понимают одну истину о власти: власть никогда не принадлежит никому. Она, как вода, всегда ищет следующий контейнер. Это заявление не в mourning усопших, а в признании нового короля. Бывшие монархи сегодня могут стать исторической сноской. Замены приходят быстро, жестоко и неизбежно.

Власть требует такого безразличия. Империя восстает на костях предков. Новые правители наследуют старый трон. Этот цикл повторяется. А сейчас на платформе выпуска мемов на цепочке Solana разворачивается версия этого древнего ритуала.

Месяц назад Pump.fun контролировал 88% рыночной доли, а сейчас осталось только 13%, в то время как новый претендент Let'sBONK захватил 86% рынка.

Это не просто еще одно проявление "волатильности" криптомира. Это скорее учебный пример краха империи: когда вы забываете, что внимание - это конечный защитный рубеж, любое преимущество первого игрока может мгновенно исчезнуть.

!7388151

Как была основана империя Pump.fun?

Чтобы понять падение Pump.fun, сначала нужно понять, насколько он был силен. Он был запущен тремя молодыми людьми в возрасте чуть за 20 в январе 2024 года и одним предложением разрушил логику выпуска memes: "Вы загружаете изображение собаки, завтрака или даже случайное meme, даете ему имя, нажимаете несколько раз, Бум! Вы выпустили токен, стоимость менее $2, никаких кодов не требуется."

Это удовлетворяет основному импульсу: превратить «бесполезное» в «немного ценное». В мире криптовалют это не бред, это бизнес-модель. К январю 2025 года Pump.fun заработал более 458 миллионов долларов, ежедневно выходя на рынок с тысячами новых токенов, в пиковые времена дневной доход превышал 7 миллионов долларов.

Более того, он выиграл битву за внимание — стал синонимом культуры мемов Solana. В криптокруге, если кто-то хочет выпустить токен, по умолчанию используют Pump.fun. Он не только занимает инфраструктуру, но и крепко контролирует культурный дискурс. Однако империи, развившиеся на основе собственного успеха, часто порождают слабости, которые могут использовать конкуренты.

Трагедия началась с одной из его самых "инновационных" функций: прямой трансляции.

Изначально это было предназначено для того, чтобы эмитенты могли рекламировать свои токены перед камерой, но вскоре все вышло из-под контроля. С ноября 2024 года, чтобы привлечь внимание, некоторые начали совершать экстремальные действия в прямом эфире: имитировать самоповреждение, угрожать самоубийством, жестоко обращаться с животными. В самый серьезный раз: несовершеннолетний пользователь угрожал своей семье дробовиком перед камерой, лишь бы поднять цену.

Pump.fun был вынужден срочно закрыть функцию трансляции, но репутация уже была разрушена. Еженедельный доход мгновенно упал на 66%, общественное мнение обернулось против них, конкуренты начали пользоваться ситуацией. Столкнувшись с падением доходов и давлением конкурентов, Pump.fun принял на первый взгляд умное, а на самом деле роковое решение: выпуск токена ( ICO ) для спасения.

Этот ICO технически считается успешным — за короткие 12 минут было собрано 500 миллионов долларов из более чем 10 тысяч кошельков, к тому же была проведена дополнительная частная продажа на 700 миллионов долларов.

Но более глубокий анализ показывает, что старая драма вернулась: более 200 кошельков заполнили лимит в $1 млн, а первые 340 покупателей поглотили 60% доли. Все продаваемые токены полностью разблокированы ( нет ) блокировки, но есть период ограничения перевода от 48 до 72 часов.

Почти половина участников пополнили свои кошельки только в течение 24 часов, что может указывать на организованную стратегию покупки или просто на большой интерес со стороны розничных инвесторов к предложению.

Цена токена изначально выросла на 75% до 0.007 долларов, но интерес быстро угас. За несколько недель цена упала на 60%, продолжая обновлять локальные минимумы, что является典型ным "смертельным спиральным" движением. Экономика токена сама по себе также очень агрессивна: только 33% выделено для публичного и частного размещения, остальные 67% находятся в руках команды проекта, и график распределения неясен. Из этих 33%, 18% специально зарезервировано для долей частного размещения институциональным инвесторам.

Несмотря на то, что пользователи принесли платформе почти 750 миллионов долларов, не было никаких немедленных вознаграждений для сообщества; в то же время частные инвесторы продали токены на сумму 160 миллионов долларов на бирже, что вызвало огромное давление на продажу.

Последней каплей, переполнившей чашу терпения, стало заявление соучредителя Алона Коэна о том, что долгожданный аирдроп "в обозримом будущем не состоится".

Несколько месяцев проект намекал, что предстоящие награды "будут более щедрыми, чем у любого другого в отрасли", создавая огромные ожидания на рынке. И вот в самый уязвимый момент доверия сообщества они объявили об отмене аирдропа. Цена токена обрушилась на 15% за 24 часа. Дело не в том, что сам аирдроп так уж важен, а в том, что цена несбывшегося обещания крайне велика.

Восхождение Bonk

Когда Pump.fun сталкивается с проблемами, Let'sBONK тихо строит все то, чего не хватает соперникам: прозрачность, ориентированность на сообщество, четкая коммуникация.

В настоящее время ежедневный доход Let'sBONK составляет 1,3 миллиона долларов, в то время как Pump.fun лишь 254 тысячи долларов, разница в 5 раз. ПриAnnual расчетах месячный доход Let'sBONK достигает 434,92 миллиона долларов, а Pump.fun составляет 267,25 миллиона долларов.

С мая, когда доходы практически были нулевыми, до июля, когда они стабильно превысили миллион долларов в день, доходы Let'sBONK неуклонно росли. В то же время доходы Pump.fun упали с пиковых значений более 7 миллионов долларов в январе, вернувшись к уровню сентября 2024 года.

!7388153

С момента ICO токен PUMP упал на 60% в своей капитализации, тогда как BONK оставался относительно стабильным, его капитализация составляет 2,1 миллиарда долларов. Let'sBONK будет еженедельно использовать 1% своих доходов для выкупа BONK, поддерживая этот экосистемный токен, который существует до появления платформы и уже имеет базу.

Экономия внимания

Pump.fun когда-то использовал сетевой эффект, чтобы занять лидирующие позиции — разработчики выпускают токены там, потому что трейдеры находятся там; трейдеры находятся там, потому что самые популярные мемы выходят именно там. Этот маховик вращается все быстрее и, похоже, неудержим.

Но внимание хрупко. Оно не похоже на защитные барьеры традиционного бизнеса — экономия на масштабе, затраты на переключение, регуляторные барьеры — как только доверие рушится, мышление пользователей может мгновенно разрушиться. Один инцидент во время прямой трансляции дал пользователям повод попробовать альтернативные платформы. Let'sBONK сразу стал "чистым" выбором, платформой без исторического бремени.

Это похоже на то, как когда-то Myspace уступил Facebook. Myspace имел функции и масштабы, но проиграл культурный нарратив. Facebook стал платформой «реальных пользователей», в то время как Myspace стал синонимом спама, запутанных интерфейсов и маргинализации. Осознав кризис жизни и смерти, Pump.fun инициировал почти отчаянную контратаку.

Во-первых, они увеличили коэффициент выкупа токенов с 25% до 100% от своего ежедневного дохода. Хотя это означает, что на выкуп тратится около $254 000 в день, что намного выше, чем $13 000 в день у Let'sBONK ( всего 1% ), это также означает, что Pump.fun тратит всю свою выручку на выкуп, а не на рост платформы.

Во-вторых, они запустили 30-дневную программу поощрения, которая вознаграждает токены PUMP в зависимости от торговой активности. Тем не менее, первоначальные отзывы свидетельствуют о том, что эта стратегия не изменила конкурентную динамику.

Проблема заключается не в тактическом уровне, а в стратегическом. Ни количество выкупов, ни программы стимулов не смогут вернуть утраченное доверие и не смогут вновь сосредоточить внимание пользователей, которые уже отвлеклись.

Механизм вознаграждений Pump.fun сосредоточен исключительно на объемах торговли, в то время как Let'sBONK создал настоящую экосистему вознаграждений, связанную с интересами пользователей.

План вознаграждений BONK позволяет пользователям блокировать средства на срок от 6 до 12 месяцев и получать пропорциональную долю от доходов экосистемы продуктов, таких как BonkBot и BonkSwap. Чем дольше срок блокировки, тем выше множитель. Чем лучше работает продукт, тем больше вознаграждений получают пользователи. Это не "платить за торговлю", а "платить, чтобы пользователи совместно строили".

Пользователь (, включая проект ), может получить "Bonk积分" через торговлю, покупку или выпуск токенов. Ожидается, что эти баллы в будущем можно будет обменять на реальные товары или права, чтобы further стимулировать активное участие. Игровой опыт роста позволяет пользователям чувствовать, что они участвуют в более великой миссии.

Когда Pump.fun все еще искал способы для ICO и не смог выполнить обещания по раздаче, Let'sBONK уже предложил своим ключевым пользователям структурированную систему вознаграждений. В мире криптовалют капитал всегда будет направляться к более выгодным механизмам стимуляции.

!7388154

Большая картина

В традиционных отраслях рыночные лидеры часто могут удерживать свои позиции десятилетиями. Один производитель автомобилей доминировал в производстве автомобилей на протяжении полувека, а одна технологическая компания контролировала корпоративные вычисления почти так же долго. Однако на цифровом рынке стоимость переключения пользователей близка к нулю, и доминирующее положение может исчезнуть всего за несколько месяцев.

Согласно расследованию, соучредитель Pump.fun Дилан Керлер участвовал в схеме "раздувания и сбыта" в 2017 году — именно тому, что Pump.fun утверждает, что хочет искоренить. В индустрии, основанной на доверии и мемах, крах репутации равен кризису выживания.

Успех Let'sBONK не связан с тем, что они создали изначально лучший продукт, а с тем, что они вышли на рынок в самый уязвимый момент репутации Pump.fun. В экономике внимания время зачастую важнее технологии.

Логика сетевых эффектов по принципу «победитель получает все» начинает меняться. Как только пользователи начали переходить на Let'sBONK, маховик, который привел Pump.fun к росту, начал работать в обратном направлении. Разработчики следуют за трейдерами, трейдеры гоняются за самыми горячими проектами, а скорость падения платформы ускоряется.

!7388155

Есть ли еще шанс на восстановление у Pump.fun? Несмотря на то, что его доля на рынке значительно сократилась, он еще не достиг стадии выхода.

У них есть некоторые преимущества: финансирование в размере 1,2 миллиарда долларов дает им время, а также дает им капитал для экспериментов и выживания среди своих конкурентов. Их платформа поддерживает сотни тысяч запусков проектов без сбоев, что особенно важно в условиях, когда другие новые платформы подвержены сбоям под высоким давлением. Даже с учетом снижения доли рынка, они по-прежнему имеют более 250 000 долларов дохода в день, годовой доход составляет почти 100 миллионов долларов, и с огромными резервами капитала основа все еще существует.

Они являются пионерами в этой категории. Переведя выпуск токенов из программирования в простое нажатие мыши, они заслужили долговременное признание своего бренда. Преимущество первичного выпуска не исчезает просто так.

Недавние действия также показывают, что они не сдались: Pump.fun 2.0 добавил обновление данных в реальном времени и однокнопочную торговлю; коэффициент выкупа увеличен до 100%; запущены стимулы для пользователей. Это не жест капитуляции, а ответный удар.

Наиболее вероятный сценарий не полный крах, а фрагментация рынка. В криптографии редко появляются постоянные монополисты. Скорее всего, Let'sBONK станет основной платформой, доминирующей в выпуске токенов и доходах, в то время как Pump.fun станет нишевой платформой с преданными пользователями, заняв свою нишу благодаря интерфейсу, функциям или экосистеме.

Но чтобы совершить реальное возвращение, Pump.fun не только решение технических проблем или выделение денег на удержание людей, но и восстановление доверия и возвращение культурного превосходства. Это означает открытую, прозрачную, ориентированную на сообщество экономическую структуру токенов и даже может потребовать полной смены руководства, чтобы раз и навсегда отойти от противоречий прошлого.

Французский двор давно понял одну истину: когда король теряет легитимность, сколько бы золота и серебра ни было,