Серые носороги против черных лебедей: Понимание рыночных кризисов в Торговле криптовалютой

Определение непредсказуемого и упущенного

На финансовых рынках — как традиционных, так и криптовалютных — инвесторы часто сталкиваются с двумя критически важными концепциями риска: "черные лебеди" и "серые носороги". Эти термины представляют собой fundamentally разные типы рыночных рисков, которые трейдеры должны понимать, чтобы эффективно ориентироваться в волатильных условиях.

Теория Черного Лебедя: Редкие и Непредсказуемые

Концепция "черного лебедя" была введена Нассимом Николасом Талебом в его влиятельной книге с тем же названием. События черного лебедя характеризуются тремя ключевыми атрибутами:

1. Они чрезвычайно редки и непредсказуемы
2. Они оказывают огромный, далеко идущий эффект
3. Они рационализированы задним числом, несмотря на свою непредсказуемость.

Как объясняет Талеб: "В нашей культуре предсказать черного лебедя невозможно, но подтвердить его существование неизбежно."

Традиционные модели риска не могут точно учитывать эти события, потому что они основаны на исторических данных, в то время как черные лебеди представляют собой беспрецедентные случаи. Автор подчеркивает, что предположение о будущем уровне безопасности на основе прошлых опытов представляет собой опасное логическое заблуждение. Особенно в криптовалютных рынках, где волатильность является неотъемлемой частью, эта концепция становится особенно актуальной.

"В реальном мире большинство изменений нелинейны и не плавны," отмечает Талеб, оспаривая традиционную мудрость классических экономических моделей. Он даже провокационно предлагает: "Если вы слышите, как 'знаменитый' экономист использует слова 'равновесие' или 'нормальное распределение', не спорьте с ним; игнорируйте его или попробуйте засунуть мышь ему под рубашку."

Почему "Чёрный лебедь"?

Сам термин возник из исторического убеждения среди европейцев, что все лебеди белые, что делает "черного лебедя" метафорой для чего-то невозможного. Когда черные лебеди в конечном итоге были обнаружены в Австралии, это опровергло устоявшиеся убеждения и стало идеальной метафорой для непредсказуемых событий, которые разрушают существующие парадигмы.

Визуальный образ черного лебедя — редкого и впечатляющего — эффективно передает концепцию беспрецедентных, внезапных событий, которые застают рынки врасплох.

Чёрные лебеди на рынках криптовалют

Криптовалютная экосистема пережила несколько значительных черных лебедей:

12 марта 2020 года: Кризис на рынке из-за COVID-19

Когда пандемия COVID-19 начала распространяться по всему миру, криптовалютные рынки пережили два разрушительных падения всего за 13 часов. Первое падение привело к снижению цен примерно на 25%, тогда как второе падение отправило Bitcoin ниже $4,000 за считанные минуты — став крупнейшим однодневным падением за семь лет. Аналитики позже охарактеризовали это как "системный коллапс", которого немногие ожидали.

18 мая 2021 года: Крипто-репрессии в Китае

Когда три крупнейшие финансовые ассоциации Китая совместно выпустили заявление о запрете всех бизнес-активностей, связанных с криптовалютами, рынки отреагировали резко. Криптовалютный рынок пережил рекордные убытки в $13,591 за день, а ликвидации превысили $9 миллиард. Стоимость Биткойна упала более чем на 50% за семь дней. Несмотря на ранее осторожную позицию Китая по отношению к криптовалютам, строгость и время этого регуляторного действия застали многих трейдеров врасплох.

Эволюция отношений Талеба с криптовалютой

Интересно, что сам Талеб имел сложные отношения с криптовалютой. В 2018 году он положительно оценивал Биткойн, предлагая, что он может функционировать как "страховой полис" против монополии правительства на валюту.

Однако к 2021 году перспектива Талеба резко изменилась. Бывший сторонник Биткойна начал критиковать криптовалюту, утверждая, что она не обладает способностями хеджирования инфляции и описывая ее как "открытую финансовую пирамиду" и "игру дураков."

Серые носороги: Видимые, но игнорируемые угрозы

В то время как черные лебеди представляют собой непредсказуемые потрясения, "серые носороги" представляют собой фундаментально другой тип рыночного риска. Этот термин был введен аналитиком рисков Мишель Укер и относится к очевидным, высоковероятным угрозам, которые остаются игнорируемыми до тех пор, пока не станут кризисами.

В отличие от черных лебедей, серые носороги четко видны задолго до того, как они причинят ущерб. Они представляют собой риски, которые участники рынка могут увидеть приближающимися, но часто выбирают игнорировать или откладывать их решение — часто из-за психологических предвзятостей, институциональной инерции или паралича принятия решений.

Как предупреждает Укер: "Чем дольше вы откладываете, тем больше шансов у серого носорога накопить свою инерцию и нанести удар с большей разрушительной силой, чем прежде."

Ключевое отличие между серыми носорогами и черными лебедями заключается в предсказуемости и частоте. Серые носороги — это предсказуемые риски, скрывающиеся на виду, в то время как черные лебеди — это редкие и непредсказуемые события.

Почему "Серый носорог"?

Вукер выбрал эту метафору, потому что носороги мощные, очевидные и угрожающие — но люди часто игнорируют их, пока не становится слишком поздно. В отличие от невидимого черного лебедя, серый носорог явно виден, но его игнорируют из-за таких факторов, как когнитивные искажения, сложные требования к принятию решений или простое отвлечение внимания.

Проблема серого носорога криптовалюты

Укер сама отметила, что рынок криптовалют является отличным примером динамики серого носорога. То, как люди классифицируют риск криптовалют, во многом зависит от их точки зрения:

• Для строителей индустрии традиционные финансовые учреждения могут представлять большие риски, чем децентрализованные финансы.
• Для центральных банков принятие криптовалюты угрожает денежному контролю
• Для бычьих инвесторов неинвестирование может показаться рискованным
• Для скептиков инвестиции в криптовалюты представляют собой настоящий риск

Серые носороги: инциденты в криптовалюте

Крах Terra (LUNA): май 2022 года

Алгоритмическая стейблкоин UST от Terra испытал катастрофическое расхождение 10 мая 2022 года. Это вызвало спираль смерти, в которой паникующие пользователи сжигали UST для выпуска токенов LUNA, которые немедленно продавались на рынке. Стоимость LUNA обрушилась почти до нуля, что привело к огромным потерям для пользователей, китов и крупных венчурных капитальных компаний в криптовалюте.

Многие аналитики утверждают, что крах LUNA стал классическим серым носорогом. Предупреждающие знаки были видны в течение нескольких месяцев, и критики ставили под сомнение устойчивость механизма двойной валюты Luna-UST и Протокола Anchor, который способствовал принятию UST. Эти механизмы были широко раскритикованы как потенциально неустойчивые.

Сооснователь MakerDAO Рун Кристенсен ясно предупреждал рынки в январе 2022 года:

"Обратите внимание, что UST и MIM действительно являются схемами Понци, и я это уважаю. Вы, безусловно, можете заработать на них много денег, но они не созданы для эластичности предложения и вернуться к нулю, как только рынок выведет деньги."

"Теперь прекратите обманывать пользователей, что вы стабильны в долгосрочной перспективе, и позвольте пользователям, стремящимся к долгосрочной стабильности, выйти и предоставить им ликвидность."

Переход Ethereum с PoW на PoS: сентябрь 2022

Переход Ethereum с доказательства работы (PoW) на доказательство доли (PoS) 15 сентября 2022 года стал еще одним событием серого носорога. Несмотря на годы предварительного уведомления, многие майнеры не смогли должным образом подготовиться к этому фундаментальному изменению. Когда слияние наконец завершилось, майнеры, которые не вышли, остались с обесцененным горнодобывающим оборудованием.

Сегодня менее 2% бывших майнеров Ethereum на графических картах продолжают испытывать трудности с добычей альтернативных монет. Эта ситуация является ярким примером серого носорога в горнодобывающем секторе — высоко заметного риска, который многие предпочли игнорировать, полагая, что реализация остается далекой или что появятся альтернативные решения.

Стратегии управления рисками для криптотрейдеров

Понимание различия между черными лебедями и серыми носорогами может значительно улучшить подходы к управлению рисками:

Для событий черного лебедя:

• Поддерживать стратегические резервы в различных активах
• Установите автоматические ордера на стоп-лосс, чтобы ограничить риск потерь
• Избегайте чрезмерного кредитного плеча, которое может усиливать неожиданные колебания рынка
• Рассмотрите стратегии страхования портфеля в периоды низкой волатильности

Для событий Серого Носорога:

• Разработать систематический мониторинг ранних предупредительных сигналов
• Создайте резервные планы до возникновения кризисов
• Реализуйте постепенные корректировки позиций, а не панические реакции
• Изучите исторические паттерны аналогичных рыночных условий

Признавая эти различные категории рисков, трейдеры криптовалют могут разработать более надежные стратегии, которые учитывают как непредсказуемых черных лебедей, так и предсказуемых — но часто игнорируемых — серых носорогов, формирующих результаты рынка.