Изучение стратегий кредитного спреда в торговле опционами

Понимание кредитных спредов на финансовых рынках

Кредитные спрэды играют решающую роль как в инвестировании, так и в торговле опционами. На рынке облигаций они указывают на уровни риска и предоставляют информацию о состоянии экономики. Эта статья исследует кредитные спрэды, их механику и их значение на финансовых рынках.

Объяснение кредитных спрэдов

Кредитный спред представляет собой разницу в доходности между двумя кредитами или облигациями с одинаковыми сроками погашения, но различными кредитными рейтингами. В торговле облигациями он сравнивает ценные бумаги более безопасных и более рискованных эмитентов, таких как государственные облигации и корпоративный долг.

Спред отражает дополнительную доходность, предлагаемую более рискованной облигацией для компенсации более высокого риска. Эта разница может значительно повлиять на доходность инвестиций.

Механика кредитных спредов

Обычно инвесторы сравнивают доходность корпоративных облигаций с доходностью государственных ценных бумаг, таких как облигации США [Treasury bonds][bond](, которые считаются низкорисковыми. Например, если 10-летняя облигация Казначейства приносит 3%, а 10-летняя корпоративная облигация - 5%, кредитный спред составляет 2% или 200 базисных пунктов.

Кредитные спреды служат индикаторами индивидуального риска облигаций и общего состояния экономики. Широкие спреды часто сигнализируют о экономических проблемах, в то время как узкие спреды указывают на экономическую уверенность.

Факторы, влияющие на кредитные спреды

Кредитные рейтинги значительно влияют на спреды, при этом облигации с более низкими рейтингами обычно требуют более высоких доходностей и более широких спредов. Процентные ставки также играют решающую роль, поскольку рост ставок часто приводит к увеличению спредов для более рискованных облигаций. Рыночные настроения дополнительно влияют на спреды, при низком доверии спреды расширяются даже для финансово устойчивых компаний. Кроме того, ликвидность влияет на кредитные спреды, так как менее ликвидные облигации представляют собой более высокие риски и, следовательно, склонны иметь более широкие спреды.

Примеры кредитного спреда

Малые спреды обычно указывают на уверенность компании. Например, корпоративная облигация с высоким рейтингом, приносящая 3,5%, по сравнению с облигацией казначейства на уровне 3,2%, создает скромный спред в 0,3% )30 базисных пунктов(. Напротив, большие спреды сигнализируют о более высоком риске, как видно, когда облигация с низким рейтингом приносит 8% по сравнению с казначейскими облигациями на уровне 3,2%, что приводит к значительному спреду в 4,8% )480 базисных пунктов(.

Экономические последствия кредитных спредов

Кредитные спреды служат экономическими индикаторами. В стабильные периоды разница доходности между государственными и корпоративными облигациями, как правило, невелика, что отражает доверие инвесторов к платежеспособности корпораций.

В свою очередь, во время рецессий или неопределенности инвесторы ищут более безопасные активы, такие как казначейские облигации, что приводит к снижению их доходности, в то время как они требуют более высокую доходность для более рискованного корпоративного долга. Это приводит к расширению кредитных спредов, что потенциально предшествует падениям на рынке.

Спред кредита против спреда доходности

Хотя эти термины часто путают, они различаются. Кредитный спрэд конкретно относится к разнице доходности из-за различных кредитных рисков. Спрэд доходности более общ, охватывающий любую разницу в доходности, включая те, которые связаны со сроком погашения или процентными ставками.

Кредитные спрэды в торговле опционами

В опционах кредитный спред включает в себя продажу одного контракта опциона и покупку другого с той же датой истечения, но с разной ценой исполнения. Премия, полученная от продажи, превышает премию, уплаченную за покупку, создавая кредит.

Распространенные стратегии кредитного спреда включают бычьи пут-спреды и медвежьи колл-спреды. Бычьи пут-спреды применяются, когда ожидается, что цена актива вырастет или останется стабильной, что включает продажу пут-опциона с более высоким страйком и покупку пут-опциона с более низким страйком. Медвежьи колл-спреды используются, когда ожидаются падения цен или стабильность ниже определенных уровней, что включает продажу колл-опциона с более низким страйком и покупку колл-опциона с более высоким страйком.

Пример медленного колл-спреда

Рассмотрим инвестора, который считает, что актив не превысит $60. Он может продать колл-опцион со страйком $55, получив $4 )$400 за 100 акций(, в то время как покупает колл-опцион со страйком $60 за $1.50 )$150 за 100 акций(, создавая чистый кредит в $2.50 за акцию )$250 всего(.

По истечении срока, если цена актива остается на уровне $55 или ниже, оба опциона истекают без стоимости, и инвестор сохраняет весь кредит в размере $250. Если цена устанавливается между $55 и $60, опцион на $55 исполняется, а опцион на $60 истекает, позволяя инвестору сохранить частичный кредит. Если цена поднимется выше $60, оба опциона исполняются, что приводит к максимальному убытку в размере $250 )начальный кредит(.

Эти стратегии называются кредитными спредами из-за первоначального кредитного счета при открытии позиции.

Значение кредитных спредов

Кредитные спрэды являются ценными инструментами, особенно для инвесторов в облигации. Они раскрывают рискованные премии и рыночные настроения. Мониторинг кредитных спредов помогает понять рыночные условия, принимать обоснованные инвестиционные решения и эффективно управлять рисками.