Во второй половине года, вероятно, будет еще один цикл снижения ставок, он не должен быть слишком плохим.

Современный рыночный механизм напоминает «натянутую струну», что приводит к ряду структурных искажений.

Внутренние противоречия в США: фискальное расширение, но денежная строгость. Эта комбинация "политического несоответствия" не является распространенной, с одной стороны, Министерство финансов хочет тратить деньги для стимулирования экономики, долг становится все больше, с другой стороны, Федеральная резервная система сдерживает инфляцию, высокие процентные ставки приводят к огромным процентным расходам, и это является основной причиной безумной конфронтации Трампа с Федеральной резервной системой.

Такая ситуация с финансовым расширением и денежным сжатием часто трудно поддерживается в долгосрочной перспективе. Когда возникает сложность с долговым финансированием и финансовые рынки испытывают давление, центральный банк может быть вынужден прекратить повышение ставок или даже перейти к снижению ставок или монетизации долга. Трамп хочет, чтобы Пауэлл ушел в отставку, потому что он хочет сделать это.

Текущая рыночная ситуация:
1. Монетарная политика ужесточена, общее расширение кредитования на рынке ограничено (деньги становятся дороже); однако государственные расходы продолжают вливания средств (например, в инфраструктуру, субсидии, выплаты по государственным облигациям), что все равно приведет к значительному высвобождению "ликвидности" в определенные цепочки или активы. Это приводит к концентрации средств в "объектах, пользующихся государственной поддержкой".
2. Инвесторы занимаются "хеджированием через массовые сделки"; на фоне высоких ставок и высоких рисков инвесторы стремятся к более предсказуемым, ликвидным активам, которые получают выгоды от политики, таким как: ведущие технологические акции, государственные облигации США (короткие), ведущие товары, биткойн и другие "новые хеджирующие" активы. Это приводит к тому, что оценка некоторых активов отклоняется от фундаментальных показателей, создавая эффект "черной дыры" ликвидности.
3. Частный сектор "маргинализируется", малые и средние предприятия и нестандартные активы теряют капитал, корпоративное кредитование ограничено; активность венчурного капитала снижается; нестандартные рынки (такие как высокодоходные облигации, развивающиеся рынки) продолжают испытывать отток.

Не приведет ли резкое снижение процентных ставок к "краху" этого состояния?

Согласно прошлому опыту, будет несколько этапов эволюции:
1. В начале снижения процентных ставок ликвидность может "перетекать", что сначала может привести к росту цен на активы. Рынок будет ожидать "точки поворота", сначала увеличивая объемы изначально высоко концентрированных активов (таких как ведущие технологические компании, золото, биткойн); эффект FOMO усилится, и цены в краткосрочной перспективе могут стать более экстремальными.
2. Продолжительное или чрезмерное снижение процентных ставок может вызвать волну "переоценки активов" и "перераспределения средств", и именно в этот момент может произойти потенциальный крах:
-A, Ожидания "пузырьковой" концентрации активов приводят к оттоку капитала, ранее переоцененные активы (например, некоторые ведущие технологические компании, облигации) могут резко упасть в цене из-за повторной оценки;
-B, перераспределение средств, краткосрочный рост/высокая волатильность нес mainstream активов, когда ликвидность "избыточна", средства начинают искать маргинальные объекты, ранее забытые активы быстро растут. Однако из-за недостаточной поддержки со стороны основного фундамента, волатильность велика, что приводит к формированию нового источника системного риска.
C, нестабильная кредитная система, потенциальная точка кризиса, повторное вхождение высоколиквидных средств; если регулирование неэффективно или риски финансовых посредников (банки, небанковские организации) не устранены, это может легко привести к ликвидному кризису;

Если снова насильно снизят процентные ставки, а финансирование еще не сократится, это может привести к повторению событий 2022 года, но в более остром варианте. Тем не менее, с сентября по декабрь, скорее всего, будет еще спекуляция на тему снижения ставок, вероятно, ситуация не будет слишком плохой. Так что, друзья, можете не беспокоиться!

#降息 # макроэкономика