Текущая ситуация на рынке токенов государственных облигаций RWA и инновационное решение TProtocol

На рынке в настоящее время продукты с токенами RWA государственных облигаций имеют свои плюсы и минусы. MakerDAO, хотя и предлагает более высокие проценты, имеет сложную инвестиционную стратегию, которая включает не только покупку государственных облигаций, но и малые кредитные операции. В то время как Ondo сосредоточен на чистых инвестициях в государственные облигации, у него есть проблемы с громоздким KYC, высокими барьерами входа и недостаточной ликвидностью. На рынке все еще не хватает продукта с токенами государственных облигаций, который был бы чистым активом и дружелюбным для обычных пользователей.

TProtocol V2 возник для решения этой рыночной проблемы. На первый взгляд, TProtocol — это продукт кредитования. Например, в поддерживаемом пуле Matrixdock разрешено использовать выпущенные Matrixdock государственные облигационные токены STBT в качестве залога для заимствования USDC. Пользователи, которые вносят USDC, получают rUSDP, это доходный токен, подобный aUSDC от AAVE.

Одним из главных достоинств TProtocol является LTV для займа STBT, который достигает 100,5%, что теоретически позволяет достичь предельной степени использования в 99,5%, то есть передать доходность государственных облигаций в 99,5% держателям rUSDP. Для того чтобы справиться с возможными крупными выводами, TProtocol использует модель внебиржевой торговли с заемщиками, предоставляя Matrixdock определенное время для продажи государственных облигаций и погашения долга. Небольшие выводы могут быть осуществлены через обычные выводы или продажу USDP на децентрализованной бирже.

В отличие от продуктов, таких как Ondo-OUSG и Matrixdock-STBT, доступных только для квалифицированных инвесторов, TProtocol максимизирует передачу процентов от токенов государственных облигаций пользователям депозитов USDC через модель институционального залога и кредитования, позволяя обычным пользователям также получать доход от государственных облигаций. Эта модель отличается от ранее часто возникавших проблем с институциональными кредитами, TProtocol сосредоточен на продуктах, предназначенных для конкретной цели. Например, условия инвестирования STBT четко ограничивают объекты инвестирования короткосрочными государственными облигациями и обратными репо на государственные облигации, и обещают регулярно публиковать отчеты о активах, одновременно сотрудничая с одной из платформ данных для предоставления доказательств резервов.

Тем не менее, эта модель в определенной степени все еще зависит от доверия к депозитарным учреждениям подлежащих активов государственного долга. С этой целью TProtocol планирует запуск независимых пулов ликвидности для различных RWA активов с целью изоляции рисков. Например, в будущем, если будет заключено партнерство с какой-либо торговой платформой, будет создан специализированный пул ликвидности, после внесения USDC в который можно будет получить определенный Токен для реализации изоляции рисков.

TProtocol в других аспектах дизайна также довольно радикален. Его治理 токен TPS/esTPS разработан аналогично известному проекту: чем дольше он хранится, тем выше дивиденды. Кроме того, он разработал двухуровневую структуру iUSDP/USDP, аналогичную архитектуре некоторых токенов стейкинга на Ethereum. iUSDP является версией rUSDP с автоматическим накоплением дохода, тогда как USDP не содержит дохода и используется для обеспечения ликвидности на таких платформах, как децентрализованные биржи.

Этот режим позволяет TProtocol повысить эффективность капитала и увеличить доходность iUSDP, стимулируя другие протоколы, что дает ему потенциал превзойти обычные доходности государственных облигаций, применяя стратегию повышения доходности, аналогичную некоторым токенам стейкинга на базе Ethereum.

В настоящее время конкуренция в области RWA очень высока, и один известный проект стабильной монеты уже занимает лидирующие позиции. Однако, будучи избытком обеспеченной стабильной монетой, доля активов, которые могут быть использованы для покупки государственных облигаций, ограничена. Этот проект постоянно использует USDC в своем модуле обмена стабильной монеты для вывода средств на покупку государственных облигаций, но это пространство уже близко к насыщению. Если слишком много пользователей внесут эту стабильную монету для получения процентов, то их процент может оказаться даже ниже ставки по государственным облигациям.

В целом, TProtocol передает чистую доходность токенов государственных облигаций обычным пользователям без необходимости KYC, используя модель займа с залогом активов RWA через учреждения. В то же время, заимствуя концепцию проектирования некоторых токенов стейкинга Ethereum, доходность TProtocol может превысить базовую доходность государственных облигаций.