!
Доверенное редакционное содержание, проверенное ведущими отраслевыми экспертами и опытными редакторами. Раскрытие рекламы
Комиссия по ценным бумагам и биржам США 29 июля одобрила приказы, разрешающие создание и выкуп в натуральной форме для биткойнов и криптовалютных биржевых фондов, отменив ограничение на наличные средства, которое действовало для запусков спотового биткойна в январе и фондов эфира этой весной. В официальном заявлении агентство заявило, что биткойн и эфириум ETF «будут иметь возможность создавать и выкупать акции на основе натурального эквивалента», что приведет их в соответствие с механикой, которая давно используется товарными ETF. «Это новый день в SEC», — сказал председатель Пол С. Аткинс, добавив, что изменения должны сделать продукты «менее затратными и более эффективными».
Старший аналитик ETF Bloomberg Intelligence Эрик Бальчунас усилил новости в X, опубликовав замечания председателя: "Это новый день в SEC ... [in-kind] создания и выкупы для множества криптоактивов ETP." Его пост подчеркнул поворот в политике: разрешение уполномоченным участникам (APs) доставлять или получать биткойн или эфир напрямую, а не передавать наличные через эмитента для покупки или продажи базового актива на открытом рынке.
Почему выкуп в натуральной форме имеет большое значение для рынка Bitcoin ETF
Президент Bitwise Тедди Фусаро продолжил с техническим объяснением 30 июля, утверждая, что это изменение устранит повторяющиеся трения, встроенные в модель создания наличных. В рамках создания наличных ETF, сталкивающийся с притоками, должен "выйти и купить биткойн на рынке", обычно платя как минимум некоторую разницу к эталонной цене.
Связанное чтение: От короля криптовалют до заключенного: основателя AML Bitcoin приговорили к 7 годам. Для иллюстрации Фусаро предположил премию в два базисных пункта к CME CF Bitcoin Reference Rate ( Нью-Йоркский вариант ) при покупке на 100 миллионов долларов: "Если ETF платит 0,02% выше эталонной цены ( BRRNY ) при покупке на 100 миллионов долларов, это 20 долларов [thousand]." Эти расходы, как он написал, не исчезают; они выставляются обратно AP, передаются рыночному производителю, и "в конечном итоге... конечный акционер" платит за счет немного более высокой цены акций. При ин-кайн AP вместо этого предоставляет необходимый биткойн, "без 0,02% проскальзывания", исключая эту стоимость "из уравнения."
Проблемы, стоящие за примером Фузаро, знакомы практикам ETF, но часто остаются непрозрачными для конечных инвесторов. На первичном рынке AP собирают единицы создания и обменивают их с трастом на акции ETF; в режиме только наличных это заставляет эмитента или его агента искать биткойн по наблюдаемым бенчмаркам плюс затраты на исполнение. Индекс BRRNY — рассчитываемый с 15:00 до 16:00 по времени Нью-Йорка на основе сделок на проверенных биржах — определяет это ценовое окно в торговый день США, но реальные сделки все равно несут спреды и рыночное воздействие.
В качестве натуральных заменителей биткойн используется вместо наличных в этой сделке, позволяя AP вносить или получать актив напрямую и сокращать свои запасы, не заставляя фонд торговать. Со временем это, как правило, сужает спреды на вторичном рынке, уменьшает шум отслеживания вокруг закрытия и сокращает «скрытые» расходы, которые проходят к инвесторам в дни активного создания или выкупа.
Приказам SEC было предписано больше, чем просто одно оперативное изменение. Наряду с предоставлением эквивалентной помощи, Комиссия заявила, что одобрила дополнительные действия, которые «способствуют нейтральному подходу к достоинствам» крипто ETP, включая заявки на биржах на листинг и торговлю ETP, содержащим как спотовый биткойн, так и спотовый эфир, опционы на определенные спотовые биткойн ETP, FLEX-опционы на акции конкретных ETP на основе BTC и увеличение лимитов позиций по листинговым опционам до общих пределов — «до 250 000 контрактов» — для некоторых опционов на биткойн ETP. Агентство также выпустило расписания для сбора комментариев по делегированным одобрениям на листинг двух крупных крипто ETP.
Связанное чтение: Рэй Далио советует выделять 15% в биткойнах или золоте, чтобы подготовиться к тому, что нас ждет. Комиссар Марк Т. Уэеда охарактеризовал этот шаг как коррекцию исключительной политики: до 29 июля крипто-ETP "не могли использовать ин-кинд создания и выкупы — в резком контрасте с другими формами товарных ETP — ограничение, которое приводило к ненужным затратам и бременам." Его заявление перекликается с каналом затрат, на который указал Фусаро, и помогает объяснить, почему создатели рынка ETF и AP добивались паритета с золотыми и другими товарными фондами с тех пор, как появились спотовые крипто-продукты.
С точки зрения рыночной структуры, последствия являются конкретными, а не теоретическими. Механизмы в натуральной форме позволяют AP управлять биткойн-инвентарем через основных брокеров, OTC-столы и хранителей, не заставляя фонд обращаться к спотовым рынкам в конце. Это, в свою очередь, может усилить арбитраж, который сохраняет цены ETF близкими к чистой стоимости активов, особенно во время волатильных сессий, когда денежные создания могут вынуждать спешные покупки выше бенчмарков.
Скорость внедрения будет варьироваться в зависимости от эмитента; соглашения AP, операции и системы хранения должны быть обновлены для поддержки in-kind потоков. Но базовая политика изменилась. На момент публикации BTC торгуется по $118,527.
Уровень 1.272 по Фибоначчи остается ключевым сопротивлением, однодневный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.comИзображение, созданное с помощью DALL.E, график с TradingView.com
! Редакционный процесс для bitcoinist сосредоточен на предоставлении тщательно исследуемого, точного и беспристрастного контента. Мы придерживаемся строгих стандартов источников, и каждая страница проходит тщательную проверку нашей командой ведущих технологических экспертов и опытных редакторов. Этот процесс гарантирует целостность, актуальность и ценность нашего контента для наших читателей.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Сдвиг ETF Биткоина «больше, чем вы думаете», говорит эксперт
! Доверенное редакционное содержание, проверенное ведущими отраслевыми экспертами и опытными редакторами. Раскрытие рекламы Комиссия по ценным бумагам и биржам США 29 июля одобрила приказы, разрешающие создание и выкуп в натуральной форме для биткойнов и криптовалютных биржевых фондов, отменив ограничение на наличные средства, которое действовало для запусков спотового биткойна в январе и фондов эфира этой весной. В официальном заявлении агентство заявило, что биткойн и эфириум ETF «будут иметь возможность создавать и выкупать акции на основе натурального эквивалента», что приведет их в соответствие с механикой, которая давно используется товарными ETF. «Это новый день в SEC», — сказал председатель Пол С. Аткинс, добавив, что изменения должны сделать продукты «менее затратными и более эффективными».
Старший аналитик ETF Bloomberg Intelligence Эрик Бальчунас усилил новости в X, опубликовав замечания председателя: "Это новый день в SEC ... [in-kind] создания и выкупы для множества криптоактивов ETP." Его пост подчеркнул поворот в политике: разрешение уполномоченным участникам (APs) доставлять или получать биткойн или эфир напрямую, а не передавать наличные через эмитента для покупки или продажи базового актива на открытом рынке.
Почему выкуп в натуральной форме имеет большое значение для рынка Bitcoin ETF
Президент Bitwise Тедди Фусаро продолжил с техническим объяснением 30 июля, утверждая, что это изменение устранит повторяющиеся трения, встроенные в модель создания наличных. В рамках создания наличных ETF, сталкивающийся с притоками, должен "выйти и купить биткойн на рынке", обычно платя как минимум некоторую разницу к эталонной цене.
Связанное чтение: От короля криптовалют до заключенного: основателя AML Bitcoin приговорили к 7 годам. Для иллюстрации Фусаро предположил премию в два базисных пункта к CME CF Bitcoin Reference Rate ( Нью-Йоркский вариант ) при покупке на 100 миллионов долларов: "Если ETF платит 0,02% выше эталонной цены ( BRRNY ) при покупке на 100 миллионов долларов, это 20 долларов [thousand]." Эти расходы, как он написал, не исчезают; они выставляются обратно AP, передаются рыночному производителю, и "в конечном итоге... конечный акционер" платит за счет немного более высокой цены акций. При ин-кайн AP вместо этого предоставляет необходимый биткойн, "без 0,02% проскальзывания", исключая эту стоимость "из уравнения."
Проблемы, стоящие за примером Фузаро, знакомы практикам ETF, но часто остаются непрозрачными для конечных инвесторов. На первичном рынке AP собирают единицы создания и обменивают их с трастом на акции ETF; в режиме только наличных это заставляет эмитента или его агента искать биткойн по наблюдаемым бенчмаркам плюс затраты на исполнение. Индекс BRRNY — рассчитываемый с 15:00 до 16:00 по времени Нью-Йорка на основе сделок на проверенных биржах — определяет это ценовое окно в торговый день США, но реальные сделки все равно несут спреды и рыночное воздействие.
В качестве натуральных заменителей биткойн используется вместо наличных в этой сделке, позволяя AP вносить или получать актив напрямую и сокращать свои запасы, не заставляя фонд торговать. Со временем это, как правило, сужает спреды на вторичном рынке, уменьшает шум отслеживания вокруг закрытия и сокращает «скрытые» расходы, которые проходят к инвесторам в дни активного создания или выкупа.
Приказам SEC было предписано больше, чем просто одно оперативное изменение. Наряду с предоставлением эквивалентной помощи, Комиссия заявила, что одобрила дополнительные действия, которые «способствуют нейтральному подходу к достоинствам» крипто ETP, включая заявки на биржах на листинг и торговлю ETP, содержащим как спотовый биткойн, так и спотовый эфир, опционы на определенные спотовые биткойн ETP, FLEX-опционы на акции конкретных ETP на основе BTC и увеличение лимитов позиций по листинговым опционам до общих пределов — «до 250 000 контрактов» — для некоторых опционов на биткойн ETP. Агентство также выпустило расписания для сбора комментариев по делегированным одобрениям на листинг двух крупных крипто ETP.
Связанное чтение: Рэй Далио советует выделять 15% в биткойнах или золоте, чтобы подготовиться к тому, что нас ждет. Комиссар Марк Т. Уэеда охарактеризовал этот шаг как коррекцию исключительной политики: до 29 июля крипто-ETP "не могли использовать ин-кинд создания и выкупы — в резком контрасте с другими формами товарных ETP — ограничение, которое приводило к ненужным затратам и бременам." Его заявление перекликается с каналом затрат, на который указал Фусаро, и помогает объяснить, почему создатели рынка ETF и AP добивались паритета с золотыми и другими товарными фондами с тех пор, как появились спотовые крипто-продукты.
С точки зрения рыночной структуры, последствия являются конкретными, а не теоретическими. Механизмы в натуральной форме позволяют AP управлять биткойн-инвентарем через основных брокеров, OTC-столы и хранителей, не заставляя фонд обращаться к спотовым рынкам в конце. Это, в свою очередь, может усилить арбитраж, который сохраняет цены ETF близкими к чистой стоимости активов, особенно во время волатильных сессий, когда денежные создания могут вынуждать спешные покупки выше бенчмарков.
Скорость внедрения будет варьироваться в зависимости от эмитента; соглашения AP, операции и системы хранения должны быть обновлены для поддержки in-kind потоков. Но базовая политика изменилась. На момент публикации BTC торгуется по $118,527.