Мнение о том, что Криптоактивы еще не принесли никаких значительных инноваций, давно стало делом прошлого.
Автор: Экономист
Компиляция: Centreless, Шенчао
Одно уже ясно: мнение о том, что Криптоактивы еще не произвели никаких достойных следовать инноваций, давно устарело.
В глазах консерваторов с Уолл-стрит «применение» криптоактивов часто обсуждается с насмешкой. Старожилы уже давно видели это. Цифровые активы приходят и уходят, часто вызывая восторг у инвесторов, увлеченных токенами мемов и NFT. Кроме использования в качестве инструмента спекуляции и финансовых преступлений, их применение в других областях также часто оказывается недостаточным и имеет недостатки.
Однако, последняя волна горячего интереса отличается.
18 июля президент Дональд Трамп подписал Закон о стабильных монетах (GENIUS Act), который предоставил долгожданную регуляторную определенность для стабильных монет (шифрованные токены, поддерживаемые традиционными активами (обычно долларом)). Отрасль находится в фазе бурного роста; теперь специалисты Уолл-стрит стремятся принять в этом участие. «Токенизация» также набирает популярность: объем торгов активами на блокчейне быстро растет, включая акции, фонды денежного рынка, а также частные капиталы и долги.
Как и в любом революционном движении, революционеры в восторге, а консерваторы в тревоге.
Генеральный директор брокера цифровых активов Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявил, что эта новая технология может «заложить основу для того, чтобы криптоактивы стали опорой глобальной финансовой системы». Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард (Christine Lagarde) имеет несколько иную точку зрения. Она выражает опасения, что появление стабильных монет является ничем иным, как «приватизацией валюты».
Обе стороны осознают масштаб текущих изменений. В настоящее время основной рынок может столкнуться с более разрушительными изменениями, чем ранняя спекуляция с криптоактивами. Биткойн и другие криптоактивы обещают стать цифровым золотом, тогда как токены просто упаковка или, можно сказать, носитель других активов. Это может показаться не таким уж примечательным, но некоторые из самых революционных инноваций в современной финансовой сфере действительно изменили способы упаковки, дробления и реорганизации активов — биржевые инвестиционные фонды ( ETF ), евро-доллары и секьюритизированные долги являются типичными примерами.
В настоящее время рыночная стоимость стабильных монет составляет 263 миллиарда долларов, что на 60% больше по сравнению с годом ранее. Standard Chartered ожидает, что через три года рыночная стоимость достигнет 2 триллионов долларов.
В прошлом месяце крупнейший банк США JPMorgan Chase объявил о планах запуска продукта, называемого токеном депозитов JPMorgan (JPMD), хотя генеральный директор компании Джейми Даймон долгое время скептически относился к Криптоактивам.
Рыночная стоимость токенизированных активов составляет всего 25 миллиардов долларов, но за последний год она более чем удвоилась. 30 июня Robinhood запустил более 200 новых токенов для европейских инвесторов, позволяя им торговать американскими акциями и ETF вне обычного торгового времени.
Стейблкоины делают транзакционные издержки низкими и быстрыми, так как право собственности мгновенно регистрируется в цифровом реестре, что исключает необходимость в посредниках, обслуживающих традиционные платежные каналы. Это особенно ценно для текущих дорогостоящих и медленных трансакций между странами.
Несмотря на то, что в настоящее время доля стабильных токенов в глобальных финансовых сделках составляет менее 1%, законопроект «GENIUS» окажет им поддержку. Этот законопроект подтверждает, что стабильные токены не являются ценными бумагами и требует, чтобы стабильные токены полностью поддерживались безопасными и ликвидными активами.
Согласно сообщениям, такие розничные гиганты, как Amazon и Walmart, рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов. Для потребителей эти стейблкоины могут быть похожи на подарочные карты, предоставляя баланс для расходов у розничных продавцов, и могут иметь более низкие цены. Это устранит такие компании, как Mastercard и Visa, которые получают маржу прибыли около 2% от объемов продаж в США.
Токенизированные активы представляют собой цифровую копию другого актива, будь то фонд, акции компании или корзина товаров. Как и стабильные монеты, они могут ускорить и упростить финансовые сделки, особенно в случаях сделок с менее ликвидными активами. Некоторые продукты лишь рекламный трюк. Зачем токенизировать акции? Это может позволить торговать 24 часа в сутки, поскольку биржи, на которых котируются акции, не обязаны работать, но преимущества этого подхода вызывают сомнения. Кроме того, для многих розничных инвесторов предельные торговые издержки уже низки, а иногда и равны нулю.
Усердно токенизировать
Однако многие продукты не такие уж и замысловатые.
В качестве примера фондов денежного рынка, они инвестируют в казначейские облигации. Токенизированные версии могут также использоваться в качестве средства платежа. Эти токены, как и стабильные токены, поддерживаются безопасными активами и могут быть бесшовно обменены на блокчейне. Они также являются инвестициями, превышающими банковские процентные ставки. Средняя процентная ставка по сберегательным счетам в США составляет менее 0,6%; многие фонды денежного рынка имеют доходность до 4%. На данный момент крупнейший токенизированный фонд денежного рынка под управлением BlackRock стоит более 2 миллиардов долларов.
«Я ожидаю, что когда-нибудь токенизированные фонды станут для инвесторов такими же привычными, как ETF», — написал генеральный директор компании Ларри Финк (Larry Fink) в недавнем письме к инвесторам.
Это окажет разрушительное влияние на существующие финансовые учреждения.
Банки, возможно, пытаются войти в новую область цифровой упаковки, но часть причины, по которой они это делают, заключается в осознании угрозы со стороны токенов. Сочетание стейблкоинов и токенизированных денежных рыночных фондов в конечном итоге может снизить привлекательность банковских депозитов.
Американская банковская ассоциация отмечает, что если банки потеряют около 10% своих 190 триллионов долларов розничных депозитов (самый дешевый способ финансирования), их средняя стоимость финансирования вырастет с 2,03% до 2,27%. Хотя общая сумма депозитов, включая коммерческие счета, не уменьшится, прибыль банков будет подвергнута давлению.
Эти новые активы также могут оказать разрушительное влияние на более широкую финансовую систему.
Например, владельцы новых токенов акций Robinhood на самом деле не владеют базовыми акциями. С технической точки зрения, они владеют производным инструментом, который отслеживает стоимость активов (включая любые дивиденды, выплачиваемые компанией), а не самими акциями. Поэтому они не могут получить право голоса, которое обычно предоставляется владением акциями. Если эмитент токенов обанкротится, владельцы окажутся в затруднительном положении и будут вынуждены конкурировать с другими кредиторами обанкротившейся компании за право собственности на базовые активы. Финансовый стартап Linqto, который подал заявление о банкротстве в начале этого месяца, столкнулся с аналогичной ситуацией. Компания ранее выпускала акции частных компаний через специальные целевые компании. Теперь покупатели не уверены, владеют ли они активами, которыми они считают себя владельцами.
Это одна из самых больших возможностей для токенизации, но в то же время это создает наибольшие трудности для регулирующих органов. Сопоставление неликвидных частных активов с легкоторгуемыми токенами открывает закрытый рынок для миллионов розничных инвесторов, у которых есть триллионы долларов для размещения. Они могут приобрести акции самых захватывающих частных компаний, которые в настоящее время недоступны.
Это вызвало вопросы.
Влияние таких организаций, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США ( SEC ) на публичные компании значительно больше, чем на частные компании, и это является причиной, по которой первые подходят для частных инвесторов. Токены, представляющие частные акции, превращают когда-то частный капитал в активы, которые можно легко торговать, как ETF. Однако эмитенты ETF обязуются обеспечивать внутридневную ликвидность за счет торговли базовыми активами, в то время как поставщики токенов этого не делают. При достаточно большом масштабе токены фактически превращают частные компании в публичные, без каких-либо требований к раскрытию информации, которые обычно требуются.
Даже регулирующие органы, поддерживающие криптоактивы, хотят провести четкую грань.
Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс (Hester Peirce) получила прозвище «мама криптоактивов» за свою дружелюбную позицию по отношению к цифровым валютам. В заявлении от 9 июля она подчеркнула, что токены не должны использоваться для обхода законодательства о ценных бумагах. «Токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами», — написала она. Следовательно, независимо от того, имеют ли ценные бумаги новую упаковку в виде шифрования, компании, выпускающие ценные бумаги, должны соблюдать правила раскрытия информации. Хотя это теоретически разумно, значительное количество новых активов с новыми структурами означает, что регуляторы на практике будут постоянно находиться в состоянии догоняющей гонки.
Таким образом, существует парадокс.
Если стейблкоины действительно полезны, они также будут по-настоящему разрушительными. Чем больше токенизированные активы привлекают брокеров, клиентов, инвесторов, торговцев и другие финансовые компании, тем больше они могут изменить финансы, и это изменение одновременно радует и вызывает беспокойство. Какова бы ни была баланс между двумя сторонами, одно уже стало очевидным: мнение о том, что Криптоактивы еще не создали никаких инноваций, заслуживающих внимания, давно устарело.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Экономист: Если стейблкоины действительно полезны, они также будут по-настоящему разрушительными.
Мнение о том, что Криптоактивы еще не принесли никаких значительных инноваций, давно стало делом прошлого.
Автор: Экономист
Компиляция: Centreless, Шенчао
Одно уже ясно: мнение о том, что Криптоактивы еще не произвели никаких достойных следовать инноваций, давно устарело.
В глазах консерваторов с Уолл-стрит «применение» криптоактивов часто обсуждается с насмешкой. Старожилы уже давно видели это. Цифровые активы приходят и уходят, часто вызывая восторг у инвесторов, увлеченных токенами мемов и NFT. Кроме использования в качестве инструмента спекуляции и финансовых преступлений, их применение в других областях также часто оказывается недостаточным и имеет недостатки.
Однако, последняя волна горячего интереса отличается.
18 июля президент Дональд Трамп подписал Закон о стабильных монетах (GENIUS Act), который предоставил долгожданную регуляторную определенность для стабильных монет (шифрованные токены, поддерживаемые традиционными активами (обычно долларом)). Отрасль находится в фазе бурного роста; теперь специалисты Уолл-стрит стремятся принять в этом участие. «Токенизация» также набирает популярность: объем торгов активами на блокчейне быстро растет, включая акции, фонды денежного рынка, а также частные капиталы и долги.
Как и в любом революционном движении, революционеры в восторге, а консерваторы в тревоге.
Генеральный директор брокера цифровых активов Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявил, что эта новая технология может «заложить основу для того, чтобы криптоактивы стали опорой глобальной финансовой системы». Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард (Christine Lagarde) имеет несколько иную точку зрения. Она выражает опасения, что появление стабильных монет является ничем иным, как «приватизацией валюты».
Обе стороны осознают масштаб текущих изменений. В настоящее время основной рынок может столкнуться с более разрушительными изменениями, чем ранняя спекуляция с криптоактивами. Биткойн и другие криптоактивы обещают стать цифровым золотом, тогда как токены просто упаковка или, можно сказать, носитель других активов. Это может показаться не таким уж примечательным, но некоторые из самых революционных инноваций в современной финансовой сфере действительно изменили способы упаковки, дробления и реорганизации активов — биржевые инвестиционные фонды ( ETF ), евро-доллары и секьюритизированные долги являются типичными примерами.
В настоящее время рыночная стоимость стабильных монет составляет 263 миллиарда долларов, что на 60% больше по сравнению с годом ранее. Standard Chartered ожидает, что через три года рыночная стоимость достигнет 2 триллионов долларов.
В прошлом месяце крупнейший банк США JPMorgan Chase объявил о планах запуска продукта, называемого токеном депозитов JPMorgan (JPMD), хотя генеральный директор компании Джейми Даймон долгое время скептически относился к Криптоактивам.
Рыночная стоимость токенизированных активов составляет всего 25 миллиардов долларов, но за последний год она более чем удвоилась. 30 июня Robinhood запустил более 200 новых токенов для европейских инвесторов, позволяя им торговать американскими акциями и ETF вне обычного торгового времени.
Стейблкоины делают транзакционные издержки низкими и быстрыми, так как право собственности мгновенно регистрируется в цифровом реестре, что исключает необходимость в посредниках, обслуживающих традиционные платежные каналы. Это особенно ценно для текущих дорогостоящих и медленных трансакций между странами.
Несмотря на то, что в настоящее время доля стабильных токенов в глобальных финансовых сделках составляет менее 1%, законопроект «GENIUS» окажет им поддержку. Этот законопроект подтверждает, что стабильные токены не являются ценными бумагами и требует, чтобы стабильные токены полностью поддерживались безопасными и ликвидными активами.
Согласно сообщениям, такие розничные гиганты, как Amazon и Walmart, рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов. Для потребителей эти стейблкоины могут быть похожи на подарочные карты, предоставляя баланс для расходов у розничных продавцов, и могут иметь более низкие цены. Это устранит такие компании, как Mastercard и Visa, которые получают маржу прибыли около 2% от объемов продаж в США.
Токенизированные активы представляют собой цифровую копию другого актива, будь то фонд, акции компании или корзина товаров. Как и стабильные монеты, они могут ускорить и упростить финансовые сделки, особенно в случаях сделок с менее ликвидными активами. Некоторые продукты лишь рекламный трюк. Зачем токенизировать акции? Это может позволить торговать 24 часа в сутки, поскольку биржи, на которых котируются акции, не обязаны работать, но преимущества этого подхода вызывают сомнения. Кроме того, для многих розничных инвесторов предельные торговые издержки уже низки, а иногда и равны нулю.
Усердно токенизировать
Однако многие продукты не такие уж и замысловатые.
В качестве примера фондов денежного рынка, они инвестируют в казначейские облигации. Токенизированные версии могут также использоваться в качестве средства платежа. Эти токены, как и стабильные токены, поддерживаются безопасными активами и могут быть бесшовно обменены на блокчейне. Они также являются инвестициями, превышающими банковские процентные ставки. Средняя процентная ставка по сберегательным счетам в США составляет менее 0,6%; многие фонды денежного рынка имеют доходность до 4%. На данный момент крупнейший токенизированный фонд денежного рынка под управлением BlackRock стоит более 2 миллиардов долларов.
«Я ожидаю, что когда-нибудь токенизированные фонды станут для инвесторов такими же привычными, как ETF», — написал генеральный директор компании Ларри Финк (Larry Fink) в недавнем письме к инвесторам.
Это окажет разрушительное влияние на существующие финансовые учреждения.
Банки, возможно, пытаются войти в новую область цифровой упаковки, но часть причины, по которой они это делают, заключается в осознании угрозы со стороны токенов. Сочетание стейблкоинов и токенизированных денежных рыночных фондов в конечном итоге может снизить привлекательность банковских депозитов.
Американская банковская ассоциация отмечает, что если банки потеряют около 10% своих 190 триллионов долларов розничных депозитов (самый дешевый способ финансирования), их средняя стоимость финансирования вырастет с 2,03% до 2,27%. Хотя общая сумма депозитов, включая коммерческие счета, не уменьшится, прибыль банков будет подвергнута давлению.
Эти новые активы также могут оказать разрушительное влияние на более широкую финансовую систему.
Например, владельцы новых токенов акций Robinhood на самом деле не владеют базовыми акциями. С технической точки зрения, они владеют производным инструментом, который отслеживает стоимость активов (включая любые дивиденды, выплачиваемые компанией), а не самими акциями. Поэтому они не могут получить право голоса, которое обычно предоставляется владением акциями. Если эмитент токенов обанкротится, владельцы окажутся в затруднительном положении и будут вынуждены конкурировать с другими кредиторами обанкротившейся компании за право собственности на базовые активы. Финансовый стартап Linqto, который подал заявление о банкротстве в начале этого месяца, столкнулся с аналогичной ситуацией. Компания ранее выпускала акции частных компаний через специальные целевые компании. Теперь покупатели не уверены, владеют ли они активами, которыми они считают себя владельцами.
Это одна из самых больших возможностей для токенизации, но в то же время это создает наибольшие трудности для регулирующих органов. Сопоставление неликвидных частных активов с легкоторгуемыми токенами открывает закрытый рынок для миллионов розничных инвесторов, у которых есть триллионы долларов для размещения. Они могут приобрести акции самых захватывающих частных компаний, которые в настоящее время недоступны.
Это вызвало вопросы.
Влияние таких организаций, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США ( SEC ) на публичные компании значительно больше, чем на частные компании, и это является причиной, по которой первые подходят для частных инвесторов. Токены, представляющие частные акции, превращают когда-то частный капитал в активы, которые можно легко торговать, как ETF. Однако эмитенты ETF обязуются обеспечивать внутридневную ликвидность за счет торговли базовыми активами, в то время как поставщики токенов этого не делают. При достаточно большом масштабе токены фактически превращают частные компании в публичные, без каких-либо требований к раскрытию информации, которые обычно требуются.
Даже регулирующие органы, поддерживающие криптоактивы, хотят провести четкую грань.
Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс (Hester Peirce) получила прозвище «мама криптоактивов» за свою дружелюбную позицию по отношению к цифровым валютам. В заявлении от 9 июля она подчеркнула, что токены не должны использоваться для обхода законодательства о ценных бумагах. «Токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами», — написала она. Следовательно, независимо от того, имеют ли ценные бумаги новую упаковку в виде шифрования, компании, выпускающие ценные бумаги, должны соблюдать правила раскрытия информации. Хотя это теоретически разумно, значительное количество новых активов с новыми структурами означает, что регуляторы на практике будут постоянно находиться в состоянии догоняющей гонки.
Таким образом, существует парадокс.
Если стейблкоины действительно полезны, они также будут по-настоящему разрушительными. Чем больше токенизированные активы привлекают брокеров, клиентов, инвесторов, торговцев и другие финансовые компании, тем больше они могут изменить финансы, и это изменение одновременно радует и вызывает беспокойство. Какова бы ни была баланс между двумя сторонами, одно уже стало очевидным: мнение о том, что Криптоактивы еще не создали никаких инноваций, заслуживающих внимания, давно устарело.