В глазах консерваторов с Уолл-стрит «применение» криптовалюты часто обсуждается с насмешкой. Старожилы уже давно видели все это. Цифровые активы приходят и уходят, часто на пике популярности, вызывая восторг у инвесторов, увлеченных мемкойнами и NFT. Кроме использования в качестве инструмента спекуляций и финансовых преступлений, их применение в других сферах также часто оказывается дефектным и недостаточным.
Однако новая волна тренда несколько отличается. 18 июля президент Дональд Трамп подписал Закон о стабильных монетах (GENIUS Act), предоставив долгожданную регулирующую определенность для стабильных монет (криптовалют, обеспеченных традиционными активами, обычно долларом). Эта отрасль находится на стадии бурного роста; теперь люди с Уолл-стрит стремятся принять в этом участие. «Токенизация» также находит свое развитие: объем торговли активами на блокчейне стремительно растет, включая акции, фонды денежного рынка и даже частные инвестиции и долги.
Как и в любом революционном движении, революционеры находятся в восторге, в то время как консерваторы испытывают тревогу. Генеральный директор брокера цифровых активов Robinhood Влад Тенева (Vlad Tenev) заявил, что эта новая технология может «заложить основу для того, чтобы криптовалюта стала опорой глобальной финансовой системы». Мнение президента Европейского центрального банка Кристин Лагард (Christine Lagarde) немного отличается. Она выражает опасения, что появление стейблкоинов является ничем иным, как «приватизацией валюты».
Обе стороны осознают масштабы текущих изменений. В настоящее время основные рынки могут столкнуться с более разрушительными изменениями, чем ранняя спекуляция на криптовалюты. Биткойн и другие криптовалюты обещают стать цифровым золотом, в то время как токены являются лишь упаковкой, или, можно сказать, носителем других активов. Это может не звучать впечатляюще, но некоторые из самых революционных инноваций в современном финансовом секторе действительно изменили способы упаковки, дробления и реорганизации активов — биржевые инвестиционные фонды ( ETF ), европейские доллары и секьюритизация долгов — яркие примеры этого.
!
В настоящее время рыночная стоимость стабильных монет составляет 263 миллиарда долларов, что на 60% больше, чем год назад. Standard Chartered ожидает, что через три года рыночная стоимость достигнет 2 триллионов долларов. В прошлом месяце крупнейший банк США JPMorgan объявил о планах запустить продукт в виде стабильной монеты под названием JPMorgan Deposit Token (JPMD), несмотря на то, что генеральный директор компании Джейми Даймон на протяжении длительного времени скептически относился к криптовалютам. Рыночная стоимость токенизированных активов составляет всего 25 миллиардов долларов, но за последний год она удвоилась. 30 июня Robinhood запустил более 200 новых токенов для европейских инвесторов, позволяя им торговать американскими акциями и ETF вне обычного рабочего времени.
Стейблкоины делают транзакционные расходы низкими и быстрыми, поскольку право собственности регистрируется мгновенно в цифровом реестре, что устраняет необходимость в посредниках, управляющих традиционными платежными каналами. Это особенно ценно для текущих высокозатратных и медленных трансакций между странами. Хотя в настоящее время доля стейблкоинов в глобальных финансовых транзакциях составляет менее 1%, законопроект «GENIUS» окажет им поддержку. Этот законопроект подтверждает, что стейблкоины не являются ценными бумагами и требует, чтобы стейблкоины были полностью обеспечены безопасными и ликвидными активами. Сообщается, что розничные гиганты, включая Amazon и Walmart, рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов. Для потребителей эти стейблкоины могут быть подобны подарочным картам, предоставляя баланс для покупок у розничных продавцов, причем цена может быть ниже. Это устранит такие компании, как Mastercard и Visa, которые получают прибыль в размере около 2% от объема продаж, осуществляемых в США.
Токенизированные активы представляют собой цифровые копии других активов, будь то фонды, акции компаний или пакет товаров. Как и стейблкоины, они могут ускорить и упростить финансовые сделки, особенно когда речь идет о сделках с активами с низкой ликвидностью. Некоторые продукты - это просто рекламный трюк. Зачем токенизировать акции? Это может позволить торговать 24 часа в сутки, поскольку биржи, на которых котируются акции, не нуждаются в рабочем времени, но преимущества этого подхода вызывают сомнения. Кроме того, для многих розничных инвесторов предельные торговые издержки уже очень низки, даже равны нулю.
Усердно токенизируем
Однако многие продукты не так уж и роскошны. Например, денежные рыночные фонды инвестируют в казначейские облигации. Токенизированные версии могут также служить в качестве средства платежа. Эти токены, как и стабильные монеты, поддерживаются безопасными активами и могут быть бесшовно обменены на блокчейне. Они также представляют собой инвестицию, которая превосходит банковские процентные ставки. Средняя процентная ставка по сберегательным счетам в США составляет менее 0,6%; многие денежные рыночные фонды имеют доходность до 4%. На данный момент крупнейший токенизированный денежный рынок фонда BlackRock стоит более 2 миллиардов долларов. «Я ожидаю, что в один прекрасный день токенизированные фонды станут столь же знакомы инвесторам, как ETF», — написал главный исполнительный директор компании Ларри Финк в недавнем письме инвесторам.
Это окажет разрушительное влияние на существующие финансовые учреждения. Банки, возможно, пытаются войти в новую область цифровой упаковки, но частично делают это потому, что осознают, что токены представляют собой угрозу. Сочетание стейблкоинов и токенизированных денежных фондов может в конечном итоге снизить привлекательность банковских депозитов. Американская банковская ассоциация указывает, что если банки потеряют около 10% своих 19 триллионов долларов розничных депозитов (самый дешевый способ финансирования), их средняя стоимость финансирования вырастет с 2,03% до 2,27%. Хотя общая сумма депозитов, включая коммерческие счета, не уменьшится, прибыль банков будет сжата.
Эти новые активы также могут оказать разрушительное влияние на более широкую финансовую систему. Например, владельцы новых токенов акций Robinhood фактически не владеют базовыми акциями. Технически они владеют производным инструментом, который отслеживает стоимость актива (включая любые дивиденды, выплаченные компанией), а не самими акциями. Таким образом, они не могут получить право голоса, которое обычно предоставляет владение акциями. Если эмитент токенов обанкротится, держатели окажутся в затруднительном положении, им придется бороться за право собственности на базовые активы с другими кредиторами обанкротившейся компании. Финансовый стартап Linqto, который подал заявку на банкротство в начале этого месяца, столкнулся с аналогичной ситуацией. Эта компания выпускала акции частных компаний через специальные цели. Теперь покупатели не уверены, действительно ли они владеют активами, которые, как им кажется, они имеют.
!
Это одна из крупнейших возможностей для токенизации, но одновременно она создает и наибольшие трудности для регуляторов. Сопоставление неликвидных частных активов с легкотранслируемыми токенами открывает закрытый рынок для миллионов розничных инвесторов, которые располагают триллионами долларов для распределения. Они могут приобретать доли в самых захватывающих частных компаниях, которые в настоящее время недоступны. Это вызывает вопросы. Влияние Комиссии по ценным бумагам и биржам США ( SEC ) на публичные компании значительно выше, чем на частные, и именно поэтому первые лучше подходят для розничных инвесторов. Токены, представляющие частные доли, превращают когда-то частный капитал в активы, которые можно так же легко торговать, как ETF. Однако эмитенты ETF обещают предоставить внутридневную ликвидность через торговлю базовыми активами, тогда как поставщики токенов этого не делают. При достаточно больших масштабах токены фактически превратят частные компании в публичные, не требуя обычно необходимых раскрытий.
Даже регулирующие органы, поддерживающие криптовалюту, хотят провести границу. Член Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс, известная своим дружелюбным отношением к цифровым валютам, была названа «мамой криптовалюты». В заявлении 9 июля она подчеркнула, что токены не должны использоваться для обхода законодательства о ценных бумагах. «Токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами», - написала она. Поэтому, независимо от того, принимают ли ценные бумаги новую упаковку в виде криптовалюты, компании, выпускающие ценные бумаги, должны соблюдать правила раскрытия информации. Хотя это теоретически кажется разумным, большое количество новых активов с новой структурой означает, что регулирующие органы на практике будут постоянно находиться в состоянии догоняющей гонки.
Таким образом, существует парадокс. Если стейблкоины действительно полезны, они также будут по-настоящему разрушительными. Чем больше привлекательность токенизированных активов для брокеров, клиентов, инвесторов, торговцев и других финансовых компаний, тем больше они могут изменить финансы, и это изменение вызывает как радость, так и беспокойство. Каков бы ни был баланс между двумя сторонами, одно уже ясно: мнение о том, что криптовалюты еще не принесли никаких значительных инноваций, давно стало пережитком.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Экономист: Взрыв Криптоактивов полностью изменит финансы
Перевод: Liam
В глазах консерваторов с Уолл-стрит «применение» криптовалюты часто обсуждается с насмешкой. Старожилы уже давно видели все это. Цифровые активы приходят и уходят, часто на пике популярности, вызывая восторг у инвесторов, увлеченных мемкойнами и NFT. Кроме использования в качестве инструмента спекуляций и финансовых преступлений, их применение в других сферах также часто оказывается дефектным и недостаточным.
Однако новая волна тренда несколько отличается. 18 июля президент Дональд Трамп подписал Закон о стабильных монетах (GENIUS Act), предоставив долгожданную регулирующую определенность для стабильных монет (криптовалют, обеспеченных традиционными активами, обычно долларом). Эта отрасль находится на стадии бурного роста; теперь люди с Уолл-стрит стремятся принять в этом участие. «Токенизация» также находит свое развитие: объем торговли активами на блокчейне стремительно растет, включая акции, фонды денежного рынка и даже частные инвестиции и долги.
Как и в любом революционном движении, революционеры находятся в восторге, в то время как консерваторы испытывают тревогу. Генеральный директор брокера цифровых активов Robinhood Влад Тенева (Vlad Tenev) заявил, что эта новая технология может «заложить основу для того, чтобы криптовалюта стала опорой глобальной финансовой системы». Мнение президента Европейского центрального банка Кристин Лагард (Christine Lagarde) немного отличается. Она выражает опасения, что появление стейблкоинов является ничем иным, как «приватизацией валюты».
Обе стороны осознают масштабы текущих изменений. В настоящее время основные рынки могут столкнуться с более разрушительными изменениями, чем ранняя спекуляция на криптовалюты. Биткойн и другие криптовалюты обещают стать цифровым золотом, в то время как токены являются лишь упаковкой, или, можно сказать, носителем других активов. Это может не звучать впечатляюще, но некоторые из самых революционных инноваций в современном финансовом секторе действительно изменили способы упаковки, дробления и реорганизации активов — биржевые инвестиционные фонды ( ETF ), европейские доллары и секьюритизация долгов — яркие примеры этого.
!
В настоящее время рыночная стоимость стабильных монет составляет 263 миллиарда долларов, что на 60% больше, чем год назад. Standard Chartered ожидает, что через три года рыночная стоимость достигнет 2 триллионов долларов. В прошлом месяце крупнейший банк США JPMorgan объявил о планах запустить продукт в виде стабильной монеты под названием JPMorgan Deposit Token (JPMD), несмотря на то, что генеральный директор компании Джейми Даймон на протяжении длительного времени скептически относился к криптовалютам. Рыночная стоимость токенизированных активов составляет всего 25 миллиардов долларов, но за последний год она удвоилась. 30 июня Robinhood запустил более 200 новых токенов для европейских инвесторов, позволяя им торговать американскими акциями и ETF вне обычного рабочего времени.
Стейблкоины делают транзакционные расходы низкими и быстрыми, поскольку право собственности регистрируется мгновенно в цифровом реестре, что устраняет необходимость в посредниках, управляющих традиционными платежными каналами. Это особенно ценно для текущих высокозатратных и медленных трансакций между странами. Хотя в настоящее время доля стейблкоинов в глобальных финансовых транзакциях составляет менее 1%, законопроект «GENIUS» окажет им поддержку. Этот законопроект подтверждает, что стейблкоины не являются ценными бумагами и требует, чтобы стейблкоины были полностью обеспечены безопасными и ликвидными активами. Сообщается, что розничные гиганты, включая Amazon и Walmart, рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов. Для потребителей эти стейблкоины могут быть подобны подарочным картам, предоставляя баланс для покупок у розничных продавцов, причем цена может быть ниже. Это устранит такие компании, как Mastercard и Visa, которые получают прибыль в размере около 2% от объема продаж, осуществляемых в США.
Токенизированные активы представляют собой цифровые копии других активов, будь то фонды, акции компаний или пакет товаров. Как и стейблкоины, они могут ускорить и упростить финансовые сделки, особенно когда речь идет о сделках с активами с низкой ликвидностью. Некоторые продукты - это просто рекламный трюк. Зачем токенизировать акции? Это может позволить торговать 24 часа в сутки, поскольку биржи, на которых котируются акции, не нуждаются в рабочем времени, но преимущества этого подхода вызывают сомнения. Кроме того, для многих розничных инвесторов предельные торговые издержки уже очень низки, даже равны нулю.
Усердно токенизируем
Однако многие продукты не так уж и роскошны. Например, денежные рыночные фонды инвестируют в казначейские облигации. Токенизированные версии могут также служить в качестве средства платежа. Эти токены, как и стабильные монеты, поддерживаются безопасными активами и могут быть бесшовно обменены на блокчейне. Они также представляют собой инвестицию, которая превосходит банковские процентные ставки. Средняя процентная ставка по сберегательным счетам в США составляет менее 0,6%; многие денежные рыночные фонды имеют доходность до 4%. На данный момент крупнейший токенизированный денежный рынок фонда BlackRock стоит более 2 миллиардов долларов. «Я ожидаю, что в один прекрасный день токенизированные фонды станут столь же знакомы инвесторам, как ETF», — написал главный исполнительный директор компании Ларри Финк в недавнем письме инвесторам.
Это окажет разрушительное влияние на существующие финансовые учреждения. Банки, возможно, пытаются войти в новую область цифровой упаковки, но частично делают это потому, что осознают, что токены представляют собой угрозу. Сочетание стейблкоинов и токенизированных денежных фондов может в конечном итоге снизить привлекательность банковских депозитов. Американская банковская ассоциация указывает, что если банки потеряют около 10% своих 19 триллионов долларов розничных депозитов (самый дешевый способ финансирования), их средняя стоимость финансирования вырастет с 2,03% до 2,27%. Хотя общая сумма депозитов, включая коммерческие счета, не уменьшится, прибыль банков будет сжата.
Эти новые активы также могут оказать разрушительное влияние на более широкую финансовую систему. Например, владельцы новых токенов акций Robinhood фактически не владеют базовыми акциями. Технически они владеют производным инструментом, который отслеживает стоимость актива (включая любые дивиденды, выплаченные компанией), а не самими акциями. Таким образом, они не могут получить право голоса, которое обычно предоставляет владение акциями. Если эмитент токенов обанкротится, держатели окажутся в затруднительном положении, им придется бороться за право собственности на базовые активы с другими кредиторами обанкротившейся компании. Финансовый стартап Linqto, который подал заявку на банкротство в начале этого месяца, столкнулся с аналогичной ситуацией. Эта компания выпускала акции частных компаний через специальные цели. Теперь покупатели не уверены, действительно ли они владеют активами, которые, как им кажется, они имеют.
!
Это одна из крупнейших возможностей для токенизации, но одновременно она создает и наибольшие трудности для регуляторов. Сопоставление неликвидных частных активов с легкотранслируемыми токенами открывает закрытый рынок для миллионов розничных инвесторов, которые располагают триллионами долларов для распределения. Они могут приобретать доли в самых захватывающих частных компаниях, которые в настоящее время недоступны. Это вызывает вопросы. Влияние Комиссии по ценным бумагам и биржам США ( SEC ) на публичные компании значительно выше, чем на частные, и именно поэтому первые лучше подходят для розничных инвесторов. Токены, представляющие частные доли, превращают когда-то частный капитал в активы, которые можно так же легко торговать, как ETF. Однако эмитенты ETF обещают предоставить внутридневную ликвидность через торговлю базовыми активами, тогда как поставщики токенов этого не делают. При достаточно больших масштабах токены фактически превратят частные компании в публичные, не требуя обычно необходимых раскрытий.
Даже регулирующие органы, поддерживающие криптовалюту, хотят провести границу. Член Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс, известная своим дружелюбным отношением к цифровым валютам, была названа «мамой криптовалюты». В заявлении 9 июля она подчеркнула, что токены не должны использоваться для обхода законодательства о ценных бумагах. «Токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами», - написала она. Поэтому, независимо от того, принимают ли ценные бумаги новую упаковку в виде криптовалюты, компании, выпускающие ценные бумаги, должны соблюдать правила раскрытия информации. Хотя это теоретически кажется разумным, большое количество новых активов с новой структурой означает, что регулирующие органы на практике будут постоянно находиться в состоянии догоняющей гонки.
Таким образом, существует парадокс. Если стейблкоины действительно полезны, они также будут по-настоящему разрушительными. Чем больше привлекательность токенизированных активов для брокеров, клиентов, инвесторов, торговцев и других финансовых компаний, тем больше они могут изменить финансы, и это изменение вызывает как радость, так и беспокойство. Каков бы ни был баланс между двумя сторонами, одно уже ясно: мнение о том, что криптовалюты еще не принесли никаких значительных инноваций, давно стало пережитком.