Стейблкоин больше не является инструментом, который можно охарактеризовать единой нарративой, его использование варьируется в зависимости от человека и потребности.
Автор: imToken
Какие категории стейблкоинов вы знаете?
С учетом того, что стейблкоин постепенно проникает в глобальные платежи, DeFi, хеджирование и другие сценарии, он уже давно не является концепцией, которую можно определить единой нарративой. Понимание и использование стейблкоинов различными пользователями сильно различаются — он может быть основным инструментом для трансакций между странами, а также ключевым компонентом для получения дохода на блокчейне.
Это означает, что сцены его использования различаются в зависимости от человека и потребностей. В условиях разнообразия потребностей, многомерная классификационная структура, основанная на намерениях пользователей, доверии к рискам и технической архитектуре, по сути, стала ключевой отправной точкой для понимания экосистемы стейблкоинов.
Данная статья пытается с точки зрения пользователя реконструировать мировоззрение стейблкоинов, исходя из трех аспектов: целей пользователей, моделей рисков и технической архитектуры, и создать действительно подходящую под потребности пользователей и соответствующую сценариям использования рамочную структуру понимания стейблкоинов.
Один. Панорама стейблкоинов в традиционном смысле
В мире криптовалют много шума, но стейблкоин всегда остается вечной темой.
Однако в традиционном нарративе рынок долгое время привык использовать «механизм привязки» в качестве основного, разделяя стейблкоины на три основные категории:
Фиатная залоговая модель: такие как USDT, USDC и т.д., привязаны к доллару 1:1, обладают высокой ликвидностью и высоким уровнем принятия;
**Крипто-залоговые: ** такие как DAI, RAI, поддерживают привязку за счет избыточного залога активов, таких как ETH, подчеркивая децентрализацию и устойчивость к цензуре;
Алгоритмический стейблкоин: как уже обвалившийся UST, полагается на механизмы дизайна и рыночные ожидания для контроля цены, без необходимости реального обеспечения активами;
Кроме того, существуют стейблкоины, привязанные к нефинансовым активам, таким как золото и евро, например, недавно привлекший внимание Tether Gold (XAU₮), каждый токен которого представляет собой одну унцию золота, поддерживает передачу на блокчейне и физический выкуп, в настоящее время хранится Tether в собственном хранилище в Швейцарии, а объем активов достиг 8 миллиардов долларов, став одним из крупнейших частных владельцев золота в мире.
!
За последние несколько лет эта классификационная структура предоставила нам первоначальное понимание стейблкоинов, однако на практическом уровне такой способ классификации по механизмам привязки на самом деле становится все более трудным для удовлетворения разнообразных потребностей пользователей в понимании и выборе.
Основная причина заключается в том, что вместе с выходом стейблкоинов за пределы обычного использования, пользователи не всегда являются трейдерами на блокчейне или игроками DeFi, что делает единственной моделью привязки недостаточной для ответа на наиболее волнующие пользователей вопросы: «Подходит ли это мне?» «Безопасно ли это в использовании?» «Можно ли использовать это на блокчейне, который я обычно использую?».
Например, USDT и USDC являются стейблкоинами, обеспеченными фиатными валютами, но их структура резервов, степень соответствия и уровень доверия на рынке значительно различаются. При этом новые нормативные акты (такие как закон GENIUS и MiCA) также классифицируют по целям использования и соответствию, что дополнительно затрудняет традиционное деление в соответствии с фактическими политическими рамками.
Второе, Дилемма классификации стейблкоинов в новых переменных
Недавно в интервью генеральный директор Tether Паоло Ардоино объяснил: в период экономического спада с 2020 года некоторые развивающиеся страны столкнулись с серьезными проблемами, резким ростом цен, обесцениванием национальной валюты и высокой безработицей, что привело к финансовым трудностям для многих семей. В этом контексте стейблкоины, такие как USDT, могут в определенной степени удовлетворить потребности этих семей, используя их для накоплений, международных переводов и повседневных платежей.
Именно поэтому в таких регионах, как Латинская Америка, Ближний Восток и Южная Азия, многие пользователи становятся первыми, кто сталкивается с миром криптовалют, они используют стейблкоин из-за обесценивания местной валюты и трудностей с трансакциями через границу, и поэтому их интересует только стабильность, затраты и возможность вывода в любое время.
В отличие от этого, крипто-игроки, имеющие опыт, такие как опытные пользователи блокчейна, арбитражники и трейдеры институционального уровня, имеют совершенно другие интересы в отношении стейблкоинов. Они больше стремятся к первичной ликвидности, поддержке протоколов, эффективности портфелей и арбитражным путям, а не только к механизму привязки.
Это также означает, что дифференциация пользовательской базы становится все более очевидной. **Сектор стейблкоинов достиг точки, когда необходимо выйти за рамки традиционной модели "фиатная залоговая/крипто залоговая/алгоритмическое привязывание", и пересмотреть логику классификации с точки зрения пользователей. **С этой точки зрения, "изменение" стейблкоина в основном является результатом совместного влияния потребностей пользователей и рыночной экосистемы.
Это включает в себя как взрывные сценарии применения стейблкоинов (от стейкинга в DeFi до трансграничных выплат зарплаты), так и дифференциацию пользовательских групп и потребностей (от сохранения капитала до высоких доходов), а также совершенствование регуляторной структуры в макросмысле (от EU MiCA до американского закона GENIUS), поэтому в глазах пользователей уже давно разделился на несколько миров стейблкоинов:
Новички в криптовалюте нуждаются в «простом и безопасном» стейблкоине, чтобы надежно хранить средства и постепенно учиться;
Любители DeFi следят за «потенциалом доходности», занимая стейблкоины в Aave и участвуя в ликвидностном майнинге на Curve;
Опытные трейдеры стремятся к «максимальной ликвидности», им нужны стейблкоины для быстрой обмена на основных биржах;
Глобальные пользователи больше всего ценят "низкозатратные трансакции через границу", где на цепочке расходы и скорость зачисления являются основными показателями;
Эта традиционная классификационная система, безусловно, постепенно теряет свою эффективность на фоне все более разнообразных потребностей.
Короче говоря, для нынешнего мира Web3 и стейблкоинов не существует «лучшего» стейблкоина, существует только «наиболее подходящий для конкретной цели» стейблкоин.
Три. Как построить многогранный взгляд на мир стейблкоинов?
Также на этом фоне, чтобы каждый пользователь мог найти наиболее подходящий для себя стейблкоин, imToken предложил классификационную структуру стейблкоинов, состоящую из трех основных осей:
С трех уровней: цели пользователя (зачем использовать), доверие к риску (насколько безопасно), техническая архитектура (где использовать и как использовать), целью является дать четкий портрет каждого стейблкоина, чтобы помочь пользователям принимать обоснованные решения в сложных ситуациях.
1. Намерения пользователей и финансовые цели (зачем использовать)
Это классификационная ось, исходящая от мотивации пользователя, которая уточняет сценарии использования стейблкоинов и напрямую отвечает на вопрос «зачем использовать».
Как известно, функции стейблкоинов уже давно стали многообразными, и для различных сценариев существуют разные варианты выбора:
Платежи и передача стоимости: такие как USDT (Tron), низкие комиссии, широкое покрытие, удобно для международных переводов;
Сохранение капитала и хеджирование рисков: например, USDC, подходит для использования в качестве долларового аккаунта на блокчейне или для защиты в медвежьем рынке;
Генерация дохода и увеличение благосостояния: такие как USDe (Ethena), которые генерируют оригинальный доход через механизм привязки и модель хеджирования производных.
Использование залога и кредитного плеча: такие как DAI, USDC, USDT, самые распространенные залоговые активы в DeFi протоколах, удобные для заимствования и торговли;
Эта классификация может непосредственно ответить на наиболее распространенные вопросы пользователей: Я хочу сделать X, какой стейблкоин мне выбрать?
2. Состояние рисков и модель доверия (насколько безопасно)
Это определяет, насколько рискованным пользователь готов быть при выборе, и включает в себя такие ключевые элементы, как состав резервов, состояние аудита, лицензии на регулирование и т.д.
Наивысший уровень занимают банковские и регулируемые стейблкоины, чья репутация основана на государственном регулировании и традиционной финансовой системе, типичными представителями являются USDC и PYUSD. Далее идут рыночные и системные стейблкоины, такие как USDT, чье доверие в основном основано на огромном сетевом эффекте и непревзойденной ликвидности, хотя их регулируемый статус и прозрачность резервов вызывают споры.
Снова речь идет о децентрализованных и проверяемых в цепочке стейблкоинах, таких как DAI от MakerDAO, где пользователи доверяют открыто проверяемому коду и консенсусу сообщества, а не какому-либо централизованному субъекту; наконец, это синтетические активы и алгоритмические стейблкоины, представляющие передовые исследования, такие как USDe от Ethena, доверие к которым основано на сложных экономических моделях, но также сопряжено с новыми рисками, которые еще не прошли длительную проверку.
Рейтинговое агентство S&P оценило USDC как «сильный», а USDT как «ограниченный», что также подтверждает реальную основу этой многоуровневой структуры.
3. Техническая архитектура и адаптация экосистемы (где использовать & как использовать)
Третий классификационный ось фокусируется на технической архитектуре и экосистеме, она определяет, «где и как использовать стейблкоин».
Говоря проще, способы развертывания на разных цепях определяют их доступность, безопасность и структуру затрат, при этом различие между нативным и кросс-цепным развертыванием имеет решающее значение — нативные стейблкоины выпускаются непосредственно официальными органами (например, USDC на Base), что делает их более безопасными; кросс-цепные версии зависят от механизма кросс-цепного моста и подвержены риску атак на смарт-контракты;
Во-вторых, экосистема, доминируемая стейблкоинами, определяет свои основные сценарии применения. Например, основная сеть Ethereum более подходит для расчетов благодаря своей высокой безопасности, в то время как высокопроизводительные L1, такие как Solana, привлекают множество платежных и переводных операций благодаря низким затратам и высокой скорости. В то же время Ethereum L2, такие как Arbitrum и Base, быстро становятся основными местами для DeFi-активностей благодаря низким Gas-расходам и совместимости с Ethereum.
Это означает, что пользователи могут выбирать наиболее подходящую версию между различными сетями в зависимости от затрат на цепочке и потребностей в использовании.
!
На момент публикации, imToken Web разработал функцию коллекции токенов на основе вышеизложенных размышлений, разделив стейблкоины на несколько исследуемых подсборок:
Основные стейблкоины Bluechip Stables: USDT, USDC и другие ведущие активы;
DeFi протоколы стейблкоинов DeFi Stables: DAI, crvUSD, USDe и другие стейблкоины, обладающие широкими сценариями DeFi;
Глобальные платежные стейблкоины Remit Stables: стейблкоины, ориентированные на расчеты, такие как Tron-USDT, TUSD и другие;
Комплайентные стейблкоины Legal Stables: PYUSD, FDUSD и другие регулируемые активы;
Доходные стейблкоины Yield Stables: USDe, USDS, USDB и другие стейблкоины с встроенным механизмом доходности;
Нестабильные токены, не привязанные к доллару Non-USD Stables: EURC, XAU₮, PAXG и другие валюты для диверсификации;
Этот токен-коллекция классифицирует стейблкоины в зависимости от намерений пользователя (например, для новичков, доходов DeFi, глобальных платежей), пользователи могут быстро подобрать наиболее подходящий набор стейблкоинов в зависимости от своего уровня знаний, финансовых целей и доступности в своем регионе.
Резюме
Суть стейблкоина заключается в том, чтобы быть инструментом, служащим людям.
От традиционной классификации к многомерному мировоззрению, изменилось не только само распределение, но и то, что оно служит реальным потребностям пользователей, поэтому нет универсального стейблкоина, есть только стейблкоины, адаптированные к конкретным сценариям:
Например, полное описание USDC будет сочетать в себе свойства «сохранения капитала» и «залога» в намерениях пользователей; по уровню риска он относится к первой категории, «банковский уровень и регулируемый»; в технической архитектуре он предоставляет нативные версии на множестве основных L1 и L2.
Это гораздо более обширно и практично, чем простая фраза «фиатная обеспеченная» стейблкоин, и действительно может помочь пользователям понять компромиссы различных стейблкоинов в таких аспектах, как безопасность, потенциал доходности, совместимость и торговая эффективность, позволяя им сделать наиболее разумный выбор в соответствии с их потребностями.
Одним словом, мы верим, что конечная ценность стейблкоинов заключается в способности «служить людям», они не должны быть просто производными криптонаративов, а должны стать тем инструментом управления активами пользователей, который наиболее близок к реальности.
В мире Web3 лучший выбор всегда тот, который «подходит вам».
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Мировоззрение стейблкоинов: как построить классификационную структуру стейблкоинов с точки зрения пользователя?
Автор: imToken
Какие категории стейблкоинов вы знаете?
С учетом того, что стейблкоин постепенно проникает в глобальные платежи, DeFi, хеджирование и другие сценарии, он уже давно не является концепцией, которую можно определить единой нарративой. Понимание и использование стейблкоинов различными пользователями сильно различаются — он может быть основным инструментом для трансакций между странами, а также ключевым компонентом для получения дохода на блокчейне.
Это означает, что сцены его использования различаются в зависимости от человека и потребностей. В условиях разнообразия потребностей, многомерная классификационная структура, основанная на намерениях пользователей, доверии к рискам и технической архитектуре, по сути, стала ключевой отправной точкой для понимания экосистемы стейблкоинов.
Данная статья пытается с точки зрения пользователя реконструировать мировоззрение стейблкоинов, исходя из трех аспектов: целей пользователей, моделей рисков и технической архитектуры, и создать действительно подходящую под потребности пользователей и соответствующую сценариям использования рамочную структуру понимания стейблкоинов.
Один. Панорама стейблкоинов в традиционном смысле
В мире криптовалют много шума, но стейблкоин всегда остается вечной темой.
Однако в традиционном нарративе рынок долгое время привык использовать «механизм привязки» в качестве основного, разделяя стейблкоины на три основные категории:
Кроме того, существуют стейблкоины, привязанные к нефинансовым активам, таким как золото и евро, например, недавно привлекший внимание Tether Gold (XAU₮), каждый токен которого представляет собой одну унцию золота, поддерживает передачу на блокчейне и физический выкуп, в настоящее время хранится Tether в собственном хранилище в Швейцарии, а объем активов достиг 8 миллиардов долларов, став одним из крупнейших частных владельцев золота в мире.
!
За последние несколько лет эта классификационная структура предоставила нам первоначальное понимание стейблкоинов, однако на практическом уровне такой способ классификации по механизмам привязки на самом деле становится все более трудным для удовлетворения разнообразных потребностей пользователей в понимании и выборе.
Основная причина заключается в том, что вместе с выходом стейблкоинов за пределы обычного использования, пользователи не всегда являются трейдерами на блокчейне или игроками DeFi, что делает единственной моделью привязки недостаточной для ответа на наиболее волнующие пользователей вопросы: «Подходит ли это мне?» «Безопасно ли это в использовании?» «Можно ли использовать это на блокчейне, который я обычно использую?».
Например, USDT и USDC являются стейблкоинами, обеспеченными фиатными валютами, но их структура резервов, степень соответствия и уровень доверия на рынке значительно различаются. При этом новые нормативные акты (такие как закон GENIUS и MiCA) также классифицируют по целям использования и соответствию, что дополнительно затрудняет традиционное деление в соответствии с фактическими политическими рамками.
Второе, Дилемма классификации стейблкоинов в новых переменных
Недавно в интервью генеральный директор Tether Паоло Ардоино объяснил: в период экономического спада с 2020 года некоторые развивающиеся страны столкнулись с серьезными проблемами, резким ростом цен, обесцениванием национальной валюты и высокой безработицей, что привело к финансовым трудностям для многих семей. В этом контексте стейблкоины, такие как USDT, могут в определенной степени удовлетворить потребности этих семей, используя их для накоплений, международных переводов и повседневных платежей.
Именно поэтому в таких регионах, как Латинская Америка, Ближний Восток и Южная Азия, многие пользователи становятся первыми, кто сталкивается с миром криптовалют, они используют стейблкоин из-за обесценивания местной валюты и трудностей с трансакциями через границу, и поэтому их интересует только стабильность, затраты и возможность вывода в любое время.
В отличие от этого, крипто-игроки, имеющие опыт, такие как опытные пользователи блокчейна, арбитражники и трейдеры институционального уровня, имеют совершенно другие интересы в отношении стейблкоинов. Они больше стремятся к первичной ликвидности, поддержке протоколов, эффективности портфелей и арбитражным путям, а не только к механизму привязки.
Это также означает, что дифференциация пользовательской базы становится все более очевидной. **Сектор стейблкоинов достиг точки, когда необходимо выйти за рамки традиционной модели "фиатная залоговая/крипто залоговая/алгоритмическое привязывание", и пересмотреть логику классификации с точки зрения пользователей. **С этой точки зрения, "изменение" стейблкоина в основном является результатом совместного влияния потребностей пользователей и рыночной экосистемы.
Это включает в себя как взрывные сценарии применения стейблкоинов (от стейкинга в DeFi до трансграничных выплат зарплаты), так и дифференциацию пользовательских групп и потребностей (от сохранения капитала до высоких доходов), а также совершенствование регуляторной структуры в макросмысле (от EU MiCA до американского закона GENIUS), поэтому в глазах пользователей уже давно разделился на несколько миров стейблкоинов:
Эта традиционная классификационная система, безусловно, постепенно теряет свою эффективность на фоне все более разнообразных потребностей.
Короче говоря, для нынешнего мира Web3 и стейблкоинов не существует «лучшего» стейблкоина, существует только «наиболее подходящий для конкретной цели» стейблкоин.
Три. Как построить многогранный взгляд на мир стейблкоинов?
Также на этом фоне, чтобы каждый пользователь мог найти наиболее подходящий для себя стейблкоин, imToken предложил классификационную структуру стейблкоинов, состоящую из трех основных осей:
С трех уровней: цели пользователя (зачем использовать), доверие к риску (насколько безопасно), техническая архитектура (где использовать и как использовать), целью является дать четкий портрет каждого стейблкоина, чтобы помочь пользователям принимать обоснованные решения в сложных ситуациях.
1. Намерения пользователей и финансовые цели (зачем использовать)
Это классификационная ось, исходящая от мотивации пользователя, которая уточняет сценарии использования стейблкоинов и напрямую отвечает на вопрос «зачем использовать».
Как известно, функции стейблкоинов уже давно стали многообразными, и для различных сценариев существуют разные варианты выбора:
Эта классификация может непосредственно ответить на наиболее распространенные вопросы пользователей: Я хочу сделать X, какой стейблкоин мне выбрать?
2. Состояние рисков и модель доверия (насколько безопасно)
Это определяет, насколько рискованным пользователь готов быть при выборе, и включает в себя такие ключевые элементы, как состав резервов, состояние аудита, лицензии на регулирование и т.д.
Наивысший уровень занимают банковские и регулируемые стейблкоины, чья репутация основана на государственном регулировании и традиционной финансовой системе, типичными представителями являются USDC и PYUSD. Далее идут рыночные и системные стейблкоины, такие как USDT, чье доверие в основном основано на огромном сетевом эффекте и непревзойденной ликвидности, хотя их регулируемый статус и прозрачность резервов вызывают споры.
Снова речь идет о децентрализованных и проверяемых в цепочке стейблкоинах, таких как DAI от MakerDAO, где пользователи доверяют открыто проверяемому коду и консенсусу сообщества, а не какому-либо централизованному субъекту; наконец, это синтетические активы и алгоритмические стейблкоины, представляющие передовые исследования, такие как USDe от Ethena, доверие к которым основано на сложных экономических моделях, но также сопряжено с новыми рисками, которые еще не прошли длительную проверку.
Рейтинговое агентство S&P оценило USDC как «сильный», а USDT как «ограниченный», что также подтверждает реальную основу этой многоуровневой структуры.
3. Техническая архитектура и адаптация экосистемы (где использовать & как использовать)
Третий классификационный ось фокусируется на технической архитектуре и экосистеме, она определяет, «где и как использовать стейблкоин».
Говоря проще, способы развертывания на разных цепях определяют их доступность, безопасность и структуру затрат, при этом различие между нативным и кросс-цепным развертыванием имеет решающее значение — нативные стейблкоины выпускаются непосредственно официальными органами (например, USDC на Base), что делает их более безопасными; кросс-цепные версии зависят от механизма кросс-цепного моста и подвержены риску атак на смарт-контракты;
Во-вторых, экосистема, доминируемая стейблкоинами, определяет свои основные сценарии применения. Например, основная сеть Ethereum более подходит для расчетов благодаря своей высокой безопасности, в то время как высокопроизводительные L1, такие как Solana, привлекают множество платежных и переводных операций благодаря низким затратам и высокой скорости. В то же время Ethereum L2, такие как Arbitrum и Base, быстро становятся основными местами для DeFi-активностей благодаря низким Gas-расходам и совместимости с Ethereum.
Это означает, что пользователи могут выбирать наиболее подходящую версию между различными сетями в зависимости от затрат на цепочке и потребностей в использовании.
!
На момент публикации, imToken Web разработал функцию коллекции токенов на основе вышеизложенных размышлений, разделив стейблкоины на несколько исследуемых подсборок:
Этот токен-коллекция классифицирует стейблкоины в зависимости от намерений пользователя (например, для новичков, доходов DeFi, глобальных платежей), пользователи могут быстро подобрать наиболее подходящий набор стейблкоинов в зависимости от своего уровня знаний, финансовых целей и доступности в своем регионе.
Резюме
Суть стейблкоина заключается в том, чтобы быть инструментом, служащим людям.
От традиционной классификации к многомерному мировоззрению, изменилось не только само распределение, но и то, что оно служит реальным потребностям пользователей, поэтому нет универсального стейблкоина, есть только стейблкоины, адаптированные к конкретным сценариям:
Например, полное описание USDC будет сочетать в себе свойства «сохранения капитала» и «залога» в намерениях пользователей; по уровню риска он относится к первой категории, «банковский уровень и регулируемый»; в технической архитектуре он предоставляет нативные версии на множестве основных L1 и L2.
Это гораздо более обширно и практично, чем простая фраза «фиатная обеспеченная» стейблкоин, и действительно может помочь пользователям понять компромиссы различных стейблкоинов в таких аспектах, как безопасность, потенциал доходности, совместимость и торговая эффективность, позволяя им сделать наиболее разумный выбор в соответствии с их потребностями.
Одним словом, мы верим, что конечная ценность стейблкоинов заключается в способности «служить людям», они не должны быть просто производными криптонаративов, а должны стать тем инструментом управления активами пользователей, который наиболее близок к реальности.
В мире Web3 лучший выбор всегда тот, который «подходит вам».