Шифрование казначейства стратегия: новый любимец публичных компаний и потенциальные опасения
Шифрование казна стало популярной стратегией для публичных компаний. Согласно статистике, по меньшей мере 124 публичные компании включили биткойн в свою финансовую стратегию как важную часть баланса, что привлекло широкое внимание к шифрованному рынку. В то же время некоторые компании также начали использовать эфириум, Солану и XRP как часть своей казначейской стратегии.
Однако некоторые профессионалы в отрасли недавно выразили обеспокоенность по поводу этой тенденции. Они сравнили эти инвестиционные инструменты, выходящие на рынок, с серым биткойн-трастом (GBTC), который долгое время торговался с премией, но когда премия превратилась в дисконт, это стало спусковым крючком для краха нескольких учреждений.
Некоторые банкиры, занимающиеся цифровыми активами, предупреждают, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования активов, это может привести к принудительным распродажам. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, около половины корпоративных позиций могут подвергнуться риску убытков.
MicroStrategy ведет тренды, но за высокой премией скрываются риски плеча
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580,955 биткойнов, с рыночной стоимостью около 61.05 миллиарда долларов, но её рыночная капитализация достигает 1074.9 миллиарда долларов, что означает премию почти в 1.76 раза.
Кроме того, некоторые компании, которые начали использовать стратегию биткойн-казначейства, также имеют выдающийся фон. Например, одна компания вышла на биржу через специальную цель по приобретению компаний (SPAC), собрав 685 миллионов долларов, полностью направленных на покупку биткойнов. Другая компания объединилась с публичной медицинской компанией, привлекая 710 миллионов долларов для покупки монет. Также одна компания объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казначейства.
Недавняя статистика показывает, что стратегия биткойн-казны MicroStrategy привлекла множество подражателей, включая публичные компании, планирующие купить эфириум, накапливать Solana и XRP.
Однако некоторые инсайдеры в области шифрования указывают на то, что модели операций этих компаний по структуре очень похожи на модели арбитража GBTC в былые времена. Как только начнется медвежий рынок, их риски могут сосредоточиться и привести к эффекту "топтания".
Исторические уроки GBTC: крах плеча приводит к взрыву институциональных инвестиций
Оглядываясь на историю, GBTC в 2020-2021 годах пользовался большим успехом, его премия достигала 120%. Но после 2021 года GBTC быстро стал отрицательной премией и в конечном итоге стал катализатором для многих учреждений, потерпевших крах.
Механизм дизайна GBTC представляет собой одностороннюю сделку "только вход, без выхода": инвесторы после покупки на первичном рынке должны заблокировать свои средства на 6 месяцев, прежде чем смогут продать на вторичном рынке, и не могут обменять их на биткойны. Этот дизайн в ранние сроки способствовал долгосрочному поддержанию премии на вторичном рынке, но также породил массовые "игры на кредитном арбитраже".
Когда в марте 2021 года Канада запустила биткойн-ETF, спрос на GBTC резко упал, положительная премия изменилась на отрицательную, и структура с плечом мгновенно обрушилась. Некоторые учреждения начали нести постоянные убытки в условиях отрицательной премии и были вынуждены массово распродать GBTC, что в конечном итоге привело к серьезным убыткам или ликвидации.
Этот "взрыв", начавшийся с премии, достигший пика на кредитном плече и разрушенный коллапсом ликвидности, стал прологом системного кризиса в индустрии шифрования в 2022 году.
Все больше компаний формируют свои "биткойн-капиталистические маховики", основная логика которых заключается в следующем: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение рыночной уверенности → продолжение роста акций. Этот механизм в будущем может ускорить свою работу по мере того, как учреждения постепенно начнут принимать шифрование-ETF и шифрование-активы в качестве залога для кредитов.
Тем не менее, некоторые аналитики считают, что эта модель кажется самодостаточной в бычьем рынке, но на самом деле она напрямую связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов. Как только рынок начинает падать, цепочка может разорваться. Если цена на монету резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на ее оценку и способность к финансированию. Более серьезно, когда акции этих компаний принимаются в качестве залога, их волатильность будет далее передаваться в традиционную финансовую или DeFi систему, усиливая цепочку рисков.
Некоторые консультанты по шифрованию активов указывают на то, что тенденция "токенизации акций" может усугубить риски, особенно если эти токенизированные акции будут также приниматься в качестве залога, что может привести к неконтролируемой цепной реакции.
В настоящее время стратегия шифрования казначейства публичных компаний становится все более актуальной темой на рынке и вызывает споры о ее структурных рисках. Хотя некоторые компании создают относительно устойчивые финансовые модели с помощью гибких финансовых инструментов и периодических корректировок, остается вопрос, сможет ли вся отрасль сохранить стабильность в условиях рыночной волатильности — это еще предстоит выяснить со временем. Будет ли этот "бум шифрования казначейства" повторять рисковый путь GBTC, остается нерешенным вопросом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Стратегия шифрования казны публичных компаний: инновационное финансирование или потенциальный системный риск
Шифрование казначейства стратегия: новый любимец публичных компаний и потенциальные опасения
Шифрование казна стало популярной стратегией для публичных компаний. Согласно статистике, по меньшей мере 124 публичные компании включили биткойн в свою финансовую стратегию как важную часть баланса, что привлекло широкое внимание к шифрованному рынку. В то же время некоторые компании также начали использовать эфириум, Солану и XRP как часть своей казначейской стратегии.
Однако некоторые профессионалы в отрасли недавно выразили обеспокоенность по поводу этой тенденции. Они сравнили эти инвестиционные инструменты, выходящие на рынок, с серым биткойн-трастом (GBTC), который долгое время торговался с премией, но когда премия превратилась в дисконт, это стало спусковым крючком для краха нескольких учреждений.
Некоторые банкиры, занимающиеся цифровыми активами, предупреждают, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования активов, это может привести к принудительным распродажам. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, около половины корпоративных позиций могут подвергнуться риску убытков.
MicroStrategy ведет тренды, но за высокой премией скрываются риски плеча
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580,955 биткойнов, с рыночной стоимостью около 61.05 миллиарда долларов, но её рыночная капитализация достигает 1074.9 миллиарда долларов, что означает премию почти в 1.76 раза.
Кроме того, некоторые компании, которые начали использовать стратегию биткойн-казначейства, также имеют выдающийся фон. Например, одна компания вышла на биржу через специальную цель по приобретению компаний (SPAC), собрав 685 миллионов долларов, полностью направленных на покупку биткойнов. Другая компания объединилась с публичной медицинской компанией, привлекая 710 миллионов долларов для покупки монет. Также одна компания объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казначейства.
Недавняя статистика показывает, что стратегия биткойн-казны MicroStrategy привлекла множество подражателей, включая публичные компании, планирующие купить эфириум, накапливать Solana и XRP.
Однако некоторые инсайдеры в области шифрования указывают на то, что модели операций этих компаний по структуре очень похожи на модели арбитража GBTC в былые времена. Как только начнется медвежий рынок, их риски могут сосредоточиться и привести к эффекту "топтания".
Исторические уроки GBTC: крах плеча приводит к взрыву институциональных инвестиций
Оглядываясь на историю, GBTC в 2020-2021 годах пользовался большим успехом, его премия достигала 120%. Но после 2021 года GBTC быстро стал отрицательной премией и в конечном итоге стал катализатором для многих учреждений, потерпевших крах.
Механизм дизайна GBTC представляет собой одностороннюю сделку "только вход, без выхода": инвесторы после покупки на первичном рынке должны заблокировать свои средства на 6 месяцев, прежде чем смогут продать на вторичном рынке, и не могут обменять их на биткойны. Этот дизайн в ранние сроки способствовал долгосрочному поддержанию премии на вторичном рынке, но также породил массовые "игры на кредитном арбитраже".
Когда в марте 2021 года Канада запустила биткойн-ETF, спрос на GBTC резко упал, положительная премия изменилась на отрицательную, и структура с плечом мгновенно обрушилась. Некоторые учреждения начали нести постоянные убытки в условиях отрицательной премии и были вынуждены массово распродать GBTC, что в конечном итоге привело к серьезным убыткам или ликвидации.
Этот "взрыв", начавшийся с премии, достигший пика на кредитном плече и разрушенный коллапсом ликвидности, стал прологом системного кризиса в индустрии шифрования в 2022 году.
Стратегия шифрования казны публичных компаний: системные риски будущего?
Все больше компаний формируют свои "биткойн-капиталистические маховики", основная логика которых заключается в следующем: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение рыночной уверенности → продолжение роста акций. Этот механизм в будущем может ускорить свою работу по мере того, как учреждения постепенно начнут принимать шифрование-ETF и шифрование-активы в качестве залога для кредитов.
Тем не менее, некоторые аналитики считают, что эта модель кажется самодостаточной в бычьем рынке, но на самом деле она напрямую связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов. Как только рынок начинает падать, цепочка может разорваться. Если цена на монету резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на ее оценку и способность к финансированию. Более серьезно, когда акции этих компаний принимаются в качестве залога, их волатильность будет далее передаваться в традиционную финансовую или DeFi систему, усиливая цепочку рисков.
Некоторые консультанты по шифрованию активов указывают на то, что тенденция "токенизации акций" может усугубить риски, особенно если эти токенизированные акции будут также приниматься в качестве залога, что может привести к неконтролируемой цепной реакции.
В настоящее время стратегия шифрования казначейства публичных компаний становится все более актуальной темой на рынке и вызывает споры о ее структурных рисках. Хотя некоторые компании создают относительно устойчивые финансовые модели с помощью гибких финансовых инструментов и периодических корректировок, остается вопрос, сможет ли вся отрасль сохранить стабильность в условиях рыночной волатильности — это еще предстоит выяснить со временем. Будет ли этот "бум шифрования казначейства" повторять рисковый путь GBTC, остается нерешенным вопросом.