Недавний анализ отката на рынке: неопределенность, вызванная Трампом, стала основным фактором

На прошлой неделе рынок криптовалют пережил значительный откат. Хотя рынок в целом связывает это с так называемыми "ястребиными" комментариями председателя ФРС Пауэлла, на самом деле это может быть лишь второстепенным фактором, вызвавшим панику среди капиталов. Настоящее влияние исходит от сильного давления Трампа и Маска на Конгресс по краткосрочному бюджету в среду, а также неопределенности, вызванной угрозой отмены правил лимита долга, которые вместе спровоцировали стремление инвесторов к безопасным активам.

Макроэкономические данные не показывают риски монетарной политики

Решение FOMC по процентной ставке в минувший четверг утром соответствовало рыночным ожиданиям, завершившись снижением на 25 базисных пунктов. Рынок связывает падение рискованных активов с двумя факторами: во-первых, на графике точек видно, что на этом заседании не было единого мнения; во-вторых, медиана целевой процентной ставки на 2025 год была повышена, ожидания по снижению ставок уменьшились с 4 до 2 раз.

Однако, при тщательном анализе изменений кривой доходности казначейских облигаций США можно заметить, что дальние ставки действительно выросли, но влияние на доходность по 1-летним облигациям незначительно. Это указывает на то, что рынок обеспокоен долгосрочными экономическими перспективами, но риски не ожидаются в краткосрочной перспективе.

С макроэкономических данных видно, что индекс PCE, данные по занятости вне сельского хозяйства и уровень безработицы, а также детали роста ВВП не демонстрируют явного ухудшения. Индекс PCE остается стабильным, уровень безработицы не увеличивается, а данные по занятости вне сельского хозяйства в ноябре даже показывают рост. Рост ВВП также стремится к стабильности, не наблюдается явного снижения по каким-либо показателям. Эти данные недостаточны для поддержки мнения о возобновлении инфляции или экономической рецессии в следующем году.

Трамп угрожает отменить потолок долгов, вызывая беспокойство на рынке

Основная причина резкой реакции рынка заключается в сильном давлении, оказанном Трампом и Маском на конгресс в отношении краткосрочного бюджета, а также в неопределенности, вызванной угрозой отмены правил лимита долга.

В прошлый вторник спикер Палаты представителей достиг краткосрочного соглашения с демократами по расходам правительства, но оно было быстро отвергнуто под давлением критики Маска. Затем Трамп заявил в социальных сетях, что Конгресс должен отменить правило о пределе долга до его официального вступления в должность. Хотя в конечном итоге был принят новый временный законопроект о расходах, выраженная Трампом позиция отмены предела долга явно вызвала беспокойство на рынке.

В настоящее время соотношение государственного долга США к ВВП достигло исторического максимума, превысив 120%. Если в этот момент отменить предел долга, это означает, что США в течение длительного времени не будут подвержены каким-либо финансовым дисциплинам, и влияние этого на кредитную систему доллара трудно предсказать.

Влияние на рынок криптовалют

Действия Трампа оказали влияние на криптовалюту, в первую очередь подорвав нарратив о том, что резервирование биткойнов может решить проблему государственного долга США. Если Трамп напрямую решит вопрос, отменив правила предела долга, это косвенно ослабит ценность этого нарратива.

В текущей фазе поиска новой ценовой поддержки для криптовалюты данное событие вызывает логичное желание зафиксировать прибыль и избежать рисков. Поэтому в ближайшее время наблюдение за политикой команды Трампа будет важнее других факторов и требует постоянного внимания.