Экосистема Aptos сталкивается с проблемой инфляционного управления: предложение AIP-119 вызывает споры

Управление инфляцией всегда было ключевым вопросом экономических моделей и развития экосистем публичных блокчейнов. В последнее время сообщество Aptos активно обсуждает предложение AIP-119, направленное на снижение доходности от стейкинга. Сторонники считают, что это необходимая мера для сдерживания инфляции и активации ликвидности в экосистеме, в то время как противники опасаются, что это может ослабить децентрализованную основу сети и даже привести к утечке капитала.

Когда балансировка между сжатием и открытым исходным кодом сталкивается с перераспределением интересов валидаторов, эта реформа Aptos затрагивает не только будущее экономики токенов APT, но и отражает глубокие противоречия в управлении PoS публичными цепочками. Анализируя спорные предложения и сравнивая их с моделями основных публичных цепочек, мы можем обсудить, как Aptos может найти прорыв между высокой инфляцией и низкой активностью.

Операция "инфляция" вызывает споры

Предложение AIP-119 было представлено членами сообщества 17 апреля 2025 года на GitHub фонда Aptos. В предложении предлагается в течение следующих трех месяцев ежемесячно снижать базовую ставку вознаграждений за стейкинг Aptos на 1%, с конечной целью снизить годовую процентную ставку (APR) с примерно 7% до 3.79%. Это, на первый взгляд, простое предложение направлено на смягчение инфляции APT путем снижения вознаграждений за стейкинг, но затрагивает основные интересы крупных узлов стейкинга, зависящих от пассивного дохода, что вызвало широкие дискуссии в сообществе.

Сторонники считают, что это предложение не только сможет быстро снизить инфляцию APT, но и поощрит держателей токенов перемещать средства на другие DeFi-активности в сети, а не просто полагаться на пассивное стекинг.

Однако противники указывают, что значительное сокращение вознаграждений за ставку может оказать большее влияние на небольших валидаторов. Прибыль небольших валидаторов может быть сжата до уровня, не покрывающего операционные расходы (около 30 000 долларов в год), что заставит их покинуть сеть. Это может косвенно ослабить степень децентрализации сети Aptos, приведя к концентрации власти и ресурсов в руках крупных валидаторов.

Сооснователь одной финансовой платформы подробно проанализировал затраты и доходы валидаторов на форуме. В настоящее время серверные расходы валидатора, владеющего 1 миллионом APT, составляют от 72 000 до 96 000 долларов в год, но если доходность упадет до 3,9%, конечная прибыль может составить всего 13 000 долларов, что приведет к убыткам. Только при наличии более 10 миллионов APT можно с трудом получить прибыль, что непосредственно приведет к исключению мелких валидаторов.

Кроме того, есть комментарии о том, что пониженная ставка доходности от стекинга (3,79%) не конкурентоспособна по сравнению с другими цепочками, которые предлагают более высокую доходность (например, Cosmos около 15%), что может привести к тому, что крупные инвесторы и учреждения, стремящиеся к высокой доходности, перенаправят свои средства в другие сети, что уменьшит TVL и ликвидность Aptos, создавая риск оттока средств. Более низкая ставка доходности от стекинга также может снизить привлекательность протоколов DeFi Aptos для поставщиков ликвидности, что повлияет на рост протоколов и участие пользователей.

Общая проблема PoS-управления: баланс между вознаграждением и инфляцией

Это предложение аналогично ранее выдвинутым предложениям на других публичных блокчейнах, которые стремятся подавить инфляцию сети за счет снижения доходности валидаторов, что отражает проблему борьбы интересов в управлении публичными блокчейнами. Эта проблема управления особенно ярко выражена в механизме консенсуса POS.

Чтобы оценить разумность предложения Aptos, мы можем сравнить, как несколько публичных блокчейнов с аналогичными механизмами балансируют эту проблему и какие результаты это дает.

В настоящее время модель инфляции токенов Aptos составляет 7% годовых. Согласно предыдущему предложению, максимальная ставка вознаграждения планируется снижаться на 1,5% каждый год (по сравнению с предыдущим значением) до достижения аннуализированной нижней границы в 3,25% более чем через 50 лет. По состоянию на апрель уровень стейкинга APT составил 76%, что поддерживает высокий уровень в публичных блокчейнах. В отношении сжигания сборов Aptos в настоящее время все транзакционные сборы сжигаются, но поскольку ежедневные сборы в сети составляют всего несколько тысяч долларов, это сжигание имеет незначительное влияние на борьбу с инфляцией.

Некоторые известные публичные блокчейны используют модель инфляции с ежегодным снижением, начальное значение которой составляет 8%, после чего оно уменьшается на 15% каждый год, в настоящее время составляет около 4,58%. Эта динамическая модель инфляции, похоже, является ожидаемой целью реформы предложения Aptos. Тем не менее, для этого публичного блокчейна эта инфляция все еще считается слишком высокой сообществом. Что касается ставки залога, то текущая ставка залога этого публичного блокчейна составляет около 65%, что ниже 76% Aptos.

Доходность стейкинга другой MOVE-системы блокчейна довольно низка и составляет всего 2,3%~2,5%. Кроме того, токены имеют жесткий лимит в 10 миллиардов, что в корне ограничивает возможность бесконечного эмитирования. Что касается ставки стейкинга, то она составляет около 76,73%, что близко к APT. В плане обработки сборов эта сеть выбрала использовать сборы в качестве вознаграждения, без механизма сжигания. В сравнении, жесткий лимит, похоже, уменьшает инфляционную тревогу сообщества, поэтому в плане ценового поведения он также выглядит более впечатляюще.

Также доходность по стейкингу на этой публичной цепочке достигает 14,26%, а количество токенов в обращении демонстрирует устойчивый рост. В настоящее время уровень стейкинга этой публичной цепочки составляет около 59%, и пока он не достигнет 67%, такая инфляция будет продолжаться. Однако, несмотря на высокую доходность от стейкинга, цена токенов продолжает падать, снизившись с пика в 44 доллара до 3,81 доллара, что составляет снижение на 91%.

Выбор Aptos: ограничение или открытый исходный код?

В целом, на сегодняшний день среди основных POS-блокчейнов нет идеального примера, который бы смог решить баланс между уровнем инфляции и участием в сети. В процессе решения этих игр, с одной стороны, необходимо контролировать уровень инфляции для поддержания здорового развития экономической модели токена, а с другой стороны, нужно привлекать валидаторов к управлению сетью через разумные доходы от стейкинга.

Для Aptos, рассматривая возможность "дросселирования" через AIP-119, возможно, следует более тщательно продумать потенциальное влияние на экосистему валидаторов и децентрализацию сети. Вместо радикального сокращения вознаграждений, более актуальным выбором на данном этапе может быть то, как "открыть исходный код" — то есть повысить активность сети, привлечь больше качественных проектов, чтобы создать по-настоящему процветающую и устойчивую экосистему. Возможно, это и есть ключ к поддержанию долгосрочной ценности APT.

В настоящее время TVL Aptos составляет всего 1,1 миллиарда долларов, что ставит его на 11-е место среди публичных блокчейнов. Общие данные пока не впечатляют, а общее количество валидаторов в сети сейчас составляет 149, полных узлов - 495, что тоже не слишком высоко. Если из-за снижения доходности произойдет массовый выход валидаторов, это действительно может привести к серьезным последствиям.

Поэтому Aptos должен быть более осторожным при балансировке контроля инфляции и активности сети. При рассмотрении снижения вознаграждений за стейкинг следует уделять больше внимания тому, как привлечь больше разработчиков и пользователей, чтобы повысить общую ценность экосистемы. Только на основе процветания экосистемы можно лучше решить такие экономические модели, как инфляция.