Labubu и Маотай: Сравнение старых и новых социальных токенов

Недавно один из инвестиционных банков США опубликовал отчет, в котором провел сравнительный анализ популярного Labubu и традиционных гигантов производства белого алкоголя, пытаясь выяснить, существует ли за этим историческая повторяемость потребительских циклов или это глубокий сдвиг парадигмы.

Аналитики указывают, что, несмотря на то, что оба имеют свойства социальных токенов, социальные характеристики Labubu в большей степени основаны на общих интересах и ценностях молодежной аудитории, тогда как социальная функция известного бренда белого алкоголя больше зависит от власти и иерархических отношений. Эта разница отражает сущностное различие между "новым потреблением" и "традиционным потреблением".

Отчет считает, что известная компания по производству игрушек сталкивается с двойными проблемами, подобно известному бренду китайской водки, связанными с циклом IP и инвестиционной атрибуткой. Если между Labubu и следующим успешным IP возникнет длительный период ожидания, глобальный рост компании может замедлиться.

Кроме того, инвесторы должны обратить внимание на две основных рисков: регулирование и переполненность рынка. В отчете отмечается, что текущая ситуация с концентрацией капитала в сегменте "нового потребления" напоминает ранее наблюдавшуюся ситуацию, когда средства сосредоточивались на некоторых голубых фишках потребительского сектора, и эта уязвимость переполненной торговли может оказать огромное влияние на оценку.

Межпоколенческие различия в социальных токенах

Исследовательская команда считает, что Labubu и определенный бренд белого алкоголя, хотя и обладают свойствами социальной валюты, имеют заметные межпоколенческие различия. Социальная функция определенного бренда белого алкоголя больше проявляется как инструмент производительности "социального/делового смазчика", тогда как Labubu представляет собой стремление молодого поколения к эмоциональной ценности, предлагая потребителям мгновенный, тонкий и доступный "дофаминовый" опыт в эпоху цифровых социальных медиа.

Аналитики указывают, что в условиях цифрового мира, где потребители сталкиваются с "утратой смысла" и растущим давлением, Labubu намекает на то, что Китай постепенно переходит от инвестиционной модели к модели потребления. Один бренд байцзю глубоко укоренен в традиционной китайской культуре, и его глобализация все еще находится на ранней стадии, в то время как Labubu, которая высоко соответствует духу глобальной эпохи, уже добилась значительного глобального успеха.

Социальные атрибуты различия:

• Социальные атрибуты определенного бренда белого алкоголя больше зависят от власти и иерархической системы, в основном обслуживают бизнес и другие случаи.
• Labubu представляет собой социальную сеть для молодого поколения, основанную на интересах и ценностях, подчеркивающую эмоциональную ценность и мгновенное удовлетворение.

Причины потребления:

• Некоторый бренд байцзю может использоваться как "инструмент производительности" (деловой смазочный материал)
• Labubu удовлетворяет стремление молодежи к эмоциональной ценности и "дофаминовому" потреблению в цифровой социальной среде, отражая тенденцию трансформации Китая от инвестиционного к потребительскому драйву.

Глобализация:

• Некоторый бренд белого алкоголя глубоко укоренен в китайской традиционной культуре, глобализация еще на ранней стадии
• Labubu добился значительного успеха на глобальном уровне, соответствуя мировым трендам

Двусторонний меч рисков IP-циклов и инвестиционных свойств

В то время как наблюдается быстрый рост, отчет также указывает на аналогичные вызовы, с которыми сталкивается одна игрушечная компания и один бренд байцзю, а именно двойные испытания, связанные с жизненным циклом IP и инвестиционными характеристиками продукта.

Аналитики считают, что не имеет значения, будет ли чистая прибыль игрушечной компании в 2025 году 8 миллиардов юаней или 10 миллиардов юаней, поскольку это зависит от скорости поставок Labubu. Напротив, важно, как сбалансировать недавний рост и жизненный цикл IP.

Риски жизненного цикла ИП: бренд определенного белого алкоголя с вековой историей и официальным одобрением доказал свою способность преодолевать циклы. В то время как история одной игрушечной компании и Labubu составляет всего 15 и 10 лет соответственно, жизненный цикл ИП остается основным риском.

Доклад считает, что, будучи IP-платформой, многообразие IP-комплекта определенной игрушечной компании может снизить риски, однако Labubu жизненно важен для ее глобального успеха. Если между Labubu и следующим популярным IP возникнет длительный период бездействия, ее глобальный рост может замедлиться. Кроме того, «мейнстримизация» субкультуры, способствуя росту, также может размыть уникальную социальную идентичность Labubu, тем самым отдаляя ее основную потребительскую аудиторию.

Плюсы и минусы инвестиционных характеристик: история одного бренда белого алкоголя показывает, что "инвестиционная привлекательность" является двойным мечом: в период роста она выступает как катализатор, а в период спада становится усилителем.

Доклад отмечает, что одна玩具公司 активно управляет ценами на вторичном рынке, чтобы обеспечить свою привлекательность для молодых потребителей и создать благоприятную среду для выпуска новых IP и продуктов. Недавнее снижение вторичных цен на плюшевые игрушки Labubu рассматривается как результат активного управления динамикой спроса и предложения этой компании.

Невозможно игнорировать регулирование и насыщенность рынка

В заключение отчета подчеркивается, что регулирование и рыночные настроения являются двумя другими факторами риска, с которыми инвесторы должны столкнуться.

Регуляторные риски: Один бренд белого алкоголя постоянно подвергается влиянию таких политик, как контроль за ценами и антикоррупционная кампания. Аналогично, одна компания по производству игрушек также не находится в вакууме регулирования. Недавно в СМИ появилось несколько статей, которые напомнили о связанных с рынком рисках. Тем не менее, аналитики считают, что с увеличением многообразия потребительской аудитории данной компании по производству игрушек, "мейнстрим" снижает ее риск воздействия на несовершеннолетних на китайском рынке. В то же время продолжающийся рост зарубежного бизнеса (ожидается, что к 2025 году он составит более половины выручки) также поможет хеджировать регуляторные риски одного рынка. Однако этот риск все же может негативно сказаться на фундаментальных показателях компании или вызвать "шум в заголовках", который приведет к колебаниям цен на акции.

"Уязвимость" групповых сделок: на каждом цикле капитального рынка может возникать доминирующая "переполненная сделка". С 2016 по 2021 год капитал устремился в потребительские голубые фишки, представленные определенным брендом китайского ликера, что весьма похоже на сегодняшнюю концентрацию капитала на "новом потреблении", сосредоточенном на определенной компании по производству игрушек. Изменения в потоке капитала и позициях могут оказать огромное влияние на оценку — форвардный коэффициент цена/прибыль для определенного бренда китайского ликера в начале 2021 года близок к 60, а сейчас составляет всего 18-19. Несмотря на то, что недавние изменения в потоках капитала оказали определенное давление на акции "нового потребления", такие как компания по производству игрушек, отчет считает, что на фоне нехватки качественных инвестиционных объектов это "переполненное" состояние может продлиться некоторое время. Настоящая точка поворота, возможно, потребуется дождаться появления значимых поворотных моментов в высокочастотных данных зарубежных рынков или когда сильное восстановление китайской экономики предоставит инвесторам больше возможностей.

!7378492