Комплексность токеномики и переоценка ценности в блокчейне

В последнее время рынок криптовалют испытывает постоянные колебания, и розничные инвесторы сталкиваются со многими вызовами. От скандала с выходом на рынок одного проекта до жестких мер одного из торговых платформ против маркет-мейкеров, эти события отражают текущую сложную картину рынка.

В текущих условиях некоторые проекты и инвестиционные организации используют концепцию ценного токена для получения наличных. Они часто в период рыночной нестабильности быстро завершают создание фондов, публикацию схем аирдропов и операции по листингу, чтобы максимизировать прибыль.

Ожидается, что в будущем некоторые новые проекты также будут повторять аналогичные модели. Оглядываясь назад, аномальные тренды некоторых проектов после их上市 не очень связаны с их собственными показателями, а скорее имеют положительную корреляцию с покупательной способностью инвесторов из определенных регионов. Это может включать совместные операции маркет-мейкеров, команд проектов и торговых платформ.

В отличие от этого, некоторые новые проекты выбрали другой путь. Например, стратегии, такие как отсутствие внешних инвестиций, не зависеть от крупных бирж и отсутствие разрыва интересов, стремятся к балансу между командой проекта и ранними пользователями. Такие проекты используют все доходы от протокола для поддержки собственного токена, чтобы удовлетворить потребности инвесторов в сохранении стоимости на более поздних этапах.

С точки зрения фактических результатов, единство и желание команды проекта наделить полномочиями могут в определенной степени подавлять концентрацию держания токенов и действия по продаже со стороны бирж и инвестиционных учреждений.

С тем, как одна крупная торговая платформа выводит маркет-мейкеров на передний план, ее собственные отраслевые барьеры быстро разрушаются.

Дилемма торговой платформы

На протяжении долгого времени торговые платформы, благодаря своим преимуществам в трафике и ликвидности, стали основными местами для торговли токенами. На первый взгляд, эта модель приносит выгоду как платформам, так и пользователям - платформы привлекают больше пользователей, а пользователи получают возможность ознакомиться с новыми активами и получить потенциальную прибыль.

Тем не менее, с 2021 года вмешательство крупных инвестиционных учреждений привело к росту первоначальной оценки отрасли. Например, в области кросс-чейн мостов оценка нескольких проектов значительно превышает их текущую рыночную стоимость. Каждое новое известное учреждение, подтверждающее проект, фактически происходит за счет интересов розничных инвесторов.

С середины 2024 года, когда разразился скандал с токенами инвестиционных учреждений, и до событий с высокопрофильными руководителями одной из торговых платформ в начале 2025 года, отношения между торговыми платформами и инвестиционными учреждениями, по всей видимости, стали трудными для поддержания. В условиях безумного рынка поддержка инвестиционных учреждений и помощь в выходе на биржу значительно потеряли свою эффективность, и их основная роль свелась к предоставлению капитала. Под воздействием доходности инвестиции в токены на самом деле заменили инвестиции в продукты.

Таким образом, инвестиционные компании в области криптовалют оказались в замешательстве, традиционным инвестиционным компаниям сложно войти в новую область ИИ, а инвестиционным компаниям в области криптовалют также невозможно участвовать в некоторых популярных проектах. Эпоха официально завершилась.

После снижения влияния инвестиционных учреждений торговые платформы могут полагаться на маркет-мейкеров как на буфер при работе с розничными инвесторами. Пользователи спекулируют на мелких токенах на децентрализованных платформах, а маркет-мейкеры отвечают за часть работы по маркет-мейкингу上市 токенов.

Для маркетмейкеров и торговых платформ текущие популярные мем-токены и токены, поддерживаемые инвестиционными учреждениями, имеют завышенные цены. Если даже ценные токены лишены истинной ценности, то чисто спекулятивные токены, очевидно, труднее оценить адекватно. Быстрый вход и выход стал общим выбором для большинства маркетмейкеров.

Когда вся индустрия погружается в порочный круг, то, что некоторые токены могут в краткосрочной перспективе попасть на крупные торговые площадки, уже не является ошибкой маркет-мейкеров, а представляет собой кризис, с которым сталкивается вся индустрия. Как последний элемент ликвидности, крупные торговые площадки уже не могут выявить токены, обладающие реальной долгосрочной ценностью.

Хотя одна крупная торговая платформа на этот раз сделала исключение для отдельных проектов и строго наказала некоторых маркет-мейкеров, общий подход в отрасли вряд ли изменится, и все еще будут токены с завышенной оценкой, ожидающие выхода на рынок.

Тенденция к усложнению подчеркивает проблемы отрасли

Сети второго уровня Ethereum продолжают увеличиваться, и многие децентрализованные приложения имеют тенденцию становиться независимыми блокчейнами.

В то же время, модели токеномики и схемы аирдропа становятся все более сложными, от биткойна как топлива до сложных механизмов блокировки, которые уже выходят за рамки понимания обычных пользователей.

С момента, когда децентрализованные биржи начали захватывать рынок за счет аирдропов токенов для пользователей конкурентов, аирдропы стали эффективным средством стимулирования ранних пользователей. Однако под давлением инструментов анализа данных в блокчейне, направленных против "ведьмачьих атак", аирдропы превратились в игру между профессиональными командами по "сбору бонусов" и проектами, в то время как обычные пользователи оказались исключенными.

Игры интересов всех сторон в конечном итоге ложатся на плечи розничных инвесторов, оставляя лишь постоянно падающий рынок и безысходность розничных инвесторов.

Переход на мем-койны — это только начало, более серьезно то, что розничные инвесторы в целом переоценивают свои интересы и убытки. Если не торговать на традиционных торговых платформах, а выбрать другие платформы или децентрализованные протоколы, каковы будут доходы?

В настоящее время ежедневный объем торгов по смарт-контрактам в блокчейне составляет около 15% от объема одного крупного торгового платформы. Один новый платформ занимает 10% этого объема. Это не конец, а настоящее начало процесса в блокчейне. К счастью, доля объемов торгов децентрализованных бирж по сравнению с централизованными биржами также составляет около 15%, подчеркивая успех некоторых публичных блокчейнов в экосистеме DeFi.

Однако число пользователей крупных централизованных торговых платформ достигает 250 миллионов, в то время как активных пользователей основных децентрализованных платформ всего лишь десятки тысяч до миллиона. В целом, оценка показывает, что размер сообщества пользователей в блокчейне составляет около 1 миллиона, что все еще находится на очень ранней стадии принятия.

Но сейчас не только количество сетей второго уровня растет, но и токеномика децентрализованных приложений становится все более сложной, что отражает трудности проекта в достижении баланса между собственными интересами и интересами мелких инвесторов. Без привлечения поддержки инвестиционных учреждений и бирж проектам сложно запуститься; однако, принимая их распределение прибыли, это неизбежно наносит ущерб интересам мелких инвесторов.

История эволюции биологии показывает, что когда какое-либо существо становится огромным и сложным по структуре, это часто означает, что оно на пути к вымиранию. Сегодня небо в конечном итоге занимает более адаптивные птицы.

Заключение

Реструктуризация торговых платформ для маркетмейкеров по сути является эрозией в условиях существующей конкурентной среды. Розничные инвесторы все еще сталкиваются с нападениями со стороны проектов и инвестиционных учреждений, ситуация не улучшилась в корне. Миграция в блокчейн все еще продолжается, даже ведущие децентрализованные платформы еще не готовы для пользователей в миллионах.

Колебания цен и стоимости, борьба за выгоду и распределение будут продолжаться в каждом цикле, формируя инвестиционный путь розничных инвесторов.