Круглый IPO вызывает споры: внутренние противоречия в сфере шифрования выходят на поверхность

Недавно эмитент стабильной монеты USDC, компания Circle, завершила первичное публичное размещение акций (IPO), однако это событие, которое должно было стать вехой на пути криптоиндустрии к мейнстриму, вызвало широкие споры в отрасли. Некоторые эксперты жестко критиковали подход Circle, который в процессе размещения акций предпочел традиционные финансовые учреждения, игнорируя криптопартнеров, и в связи с этим обсудили вызовы, с которыми сталкивается ключевая концепция "совпадение интересов" в традиционной системе IPO.

Circle завершила IPO на прошлой неделе, установив цену акции в 31 доллар, что выше первоначального ожидаемого диапазона от 24 до 26 долларов. Закрытие первого дня составило 84 доллара, а за неделю цена акций уже превысила 107 долларов. Это не только отражает ошибку инвестиционного банка в оценке IPO, но и показывает интерес Уолл-стрита к инвестициям в шифрование активов, особенно в стабильные монеты.

Среди причин, по которым стоит обратить внимание на акции Circle (CRCL), можно выделить:

• Это первый и единственный инвестиционный объект на рынке, сосредоточенный на росте стабильных монет.
• Ожидается, что рынок стабильных монет вырастет до более чем 1 триллиона долларов США управляемых активов
• У USDC текущий объем активов под управлением составляет 60 миллиардов долларов, годовой темп роста составляет 91%

А причины для медвежьего настроения в отношении CRCL следующие:

• Полностью зависимая от процентных ставок бизнес-модель, все доходы поступают от процентных доходов
• Полагаться на Coinbase в качестве эмитента, который забирает около половины процентного дохода
• В течение последних трех с половиной лет доходы и прибыль компании растут медленно
• Текущая оценка акций по цене 107 долларов США кажется завышенной, примерно 30-кратная валовая прибыль, 110-кратная прибыль.

Некоторые эксперты считают, что выбор Circle распределить акции среди традиционных финансовых учреждений, а не среди фондов, связанных с шифрованием, является большой ошибкой в процессе размещения акций на IPO. Многие ранние пользователи и promoters USDC, включая некоторые организации, имеющие тесные связи с андеррайтерами IPO, не получили адекватную долю распределения. Эта практика подвергается критике как недальновидная и противоречащая изначальным целям шифрования.

Критики подчеркивают, что они действуют не из эмоциональных соображений, а на основе принципиальной позиции. Они считают, что когда компания позволяет клиентам получать прибыль, сама компания также будет успешной. Проекты, такие как Binance, Hyperliquid, могут поддерживать высокий уровень удовлетворенности благодаря реализации "единства интересов". Токены рассматриваются как величайший механизм формирования капитала и роста пользователей за всю историю, поскольку они позволяют всем заинтересованным сторонам немедленно достичь согласия по интересам.

Однако Circle полностью проигнорировала своих клиентов в этом IPO. Некоторые криптофонды и компании, которые долго поддерживали и продвигали USDC, стояли на его стороне, когда USDC еще не получил признания на рынке, помогая в условиях серьезного кризиса, но в IPO получили лишь очень низкий процент размещения. Этот подход считается предательством по отношению к сторонникам отрасли.

Критики отмечают, что Circle не вознаграждает пользователей, выпуская токены или создавая какую-либо механическую привязку интересов, а вместо этого распределяет доли IPO среди традиционных финансовых учреждений, которые, возможно, мало знают о продуктах Circle. Эта практика противоречит духу шифрования.

На некоторые противоречивые мнения критики также ответили:

• IPO отличается от раздачи токенов, они готовы покупать акции по одной и той же цене, а не получать их бесплатно.
• Окончательное решение о распределении IPO принимает эмитент Circle, а не андеррайтер.
• Так называемая "25-кратная переподписка" может быть всего лишь "макияжем" окончательных данных и не отражает фактическую справедливость.

Неизвестно, окажет ли размещение акций Circle во время IPO влияние на его будущее и принятие USDC. Эксперты отрасли заявляют, что они ожидают скорого опубликования документа 13F, чтобы понять, каких именно инвесторов Circle выбрала для разделения своих дивидендов от роста.

Эти споры, вызванные данным событием, отражают внутренние противоречия и вызовы, с которыми сталкивается шифрование в процессе выхода на мейнстрим. Найти баланс между традиционной финансовой системой и концепцией шифрования будет важной задачей, которую необходимо решить для будущего развития отрасли.