Шифрование активов становится новым любимцем публичных компаний, вызывая споры на рынке

После того как традиционные стратегии шифрования, такие как изменение названия бренда и выкуп с уничтожением, постепенно теряют свою эффективность, начинает возникать модель токенов и акций с более заметным акцентом на капиталовложения, которая даже становится новым нарративным двигателем для криптопроектов.

От финансов до технологий, от медицины до развлечений, все больше публичных компаний следуют пути известной технологической компании, включая такие шифрование-активы, как биткойн, эфириум, Солана, TRON, в свой баланс, открывая капиталовую игру по переоценке стоимости. По статистике, в настоящее время 30 компаний, котирующихся на американской фондовой бирже, официально объявили о планах по накоплению шифрование.

Компании со средним и малым капиталом коллективно копируют "эффект шифрования резервов"

В качестве пионера стратегии криптоакций, одна технологическая компания еще в августе 2020 года первой включила биткойн в баланс, и этот радикальный шаг тогда рассматривался как альтернативный финансовый эксперимент. Однако прошло пять лет, и некогда нишевая стратегия превращается в основной нарратив, который компании из разных отраслей стремятся подражать. Все больше компаний, особенно малые и средние публичные компании, начинают включать шифрование активов в свою резервную систему, пытаясь перестроить свою оценочную логику с помощью "шифрования резервов + рычагов капитального рынка".

Согласно текущей статистике 30 компаний, котирующихся на американских фондовых рынках, помимо таких технологических и финансовых технологических компаний, как одна технологическая компания, BTCS, DeFi Technologies, традиционные отрасли, такие как здравоохранение, биофармацевтика, электронная коммерция, образование, электромобили, торговля сельскохозяйственными продуктами, развлекательные медиа, также постепенно включают шифрование активов в свои стратегии управления активами.

Большинство таких компаний сталкиваются с общими вызовами, такими как слабый рост основной деятельности, стагнация оценки и недостаточная ликвидность, например, SharpLink Gaming, Semler Scientific, Kindly MD, Quantum BioPharma и Silo Pharma. В условиях блокировки традиционных путей развертывание шифрования активов является как финансовой стратегией, так и попыткой переосмысления нарратива капиталовложений. Например, SharpLink Gaming, которая почти была исключена из-за неудовлетворительных результатов, после объявления о том, что Ethereum станет основным резервным активом к концу 2024 года, быстро привлекла финансирование в размере до 425 миллионов долларов, внимание рынка резко возросло, а рыночная капитализация взлетела с 2 миллионов долларов до десятков миллионов долларов, логика оценки была полностью реконструирована.

Текущая структура резервов криптоактивов по-прежнему в основном состоит из биткойна. Около 20 публичных компаний явно включили биткойн в свой портфель активов, включая некоторые технологические компании, GameStop, Trump Media, Rumble, Next Technology Holding, Cantor Equity и другие. В то же время эфириум постепенно становится вторым по популярности резервным активом, компании такие как BTCS, Treasure Global, SharpLink Gaming и другие выбирают для себя эфириум. Некоторые компании предпочитают более разнообразные стратегии комбинирования активов, такие как DeFi Technologies, Siebert Financial, Interactive Strength и другие, создавая смешанные криптохранилища через биткойн, эфириум и другие токены, или стремясь к балансу между способностью к противостоянию рискам и рыночным спекулятивным потенциалом.

С точки зрения временного измерения, хотя одна технологическая компания начала резервирование биткойнов еще в 2020 году, в последующие годы отклик был скудным, до четвертого квартала 2024 года, когда цена биткойна снова достигла высоких уровней, акции этой технологической компании значительно выросли, что привело к резкому увеличению доходности ее модели криптоакций, и волна резервирования шифрования вступила в фазу интенсивного взрыва.

Большинство компаний в этой группе имеют рыночную капитализацию в диапазоне от 100 миллионов до 1 миллиарда долларов, тогда как цели по резервам варьируются от нескольких миллионов до десятков миллиардов долларов. В частности, у одной технологической компании цель по резервам биткойнов составляет 10 миллиардов долларов, у Cantor Equity — 3 миллиарда долларов, а у Trump Media — 2,5 миллиарда долларов. Стоит отметить, что у некоторых компаний цели по резервам значительно превышают их рыночную капитализацию, что создает явный эффект финансового рычага. Хотя это может стимулировать ожидания спекуляций на рынке, это также усугубляет риск пузыря в оценке.

С точки зрения динамики цен на акции, большинство компаний после публикации планов по резервам испытали краткосрочный сильный всплеск, средний максимальный рост составил 438,53%. В частности, одна технологическая компания с момента первого объявления достигла максимального роста в 4315,85%; Asset Entities - 2096,72%; SharpLink Gaming - 1747,62%; Kindly MD - 791,54%. Однако есть и немало компаний, у которых цены акций изменились незначительно, таких как SIEB, SILO, DTCK, рынок, возможно, не доверяет их способности к постоянному выполнению и достоверности нарратива.

Конечно, помимо самого поведения резервирования, некоторые компании усиливают свой рыночный эффект благодаря стратегической поддержке со стороны крипто-гигантов или известных капиталов. Например, SharpLink Gaming стратегически связалась с известными учреждениями, такими как одна блокчейн-компания, получив поддержку экосистемы Ethereum; Cantor Equity Partners объединилась с Twenty One Capital и запустила стратегию резервирования биткойнов, за которой стоят эмитент стабильной монеты, известное инвестиционное учреждение и сын министра торговли США; SRM Entertainment планирует использовать TRON в качестве основного резервного актива и объявила о получении поддержки от основателя TRON, при этом объем торгов компании 17 июня даже на время превысил объемы некоторых известных технологических компаний. Эти инъекции крипто-контекста придают компаниям экологическую власть, превосходящую финансовые конфигурации, и увеличивают степень взаимодействия их ончейн-активов с капитальными рынками.

Можно заметить, что все больше публичных компаний перестают ограничиваться лишь добавлением таких основных шифрования-активов, как биткойн и эфириум, в свой баланс, и начинают накапливать другие новые шифрование-активы. В будущем проекты шифрования могут стать новой тенденцией, используя лоббирование или сотрудничая с публичными компаниями для создания резервов.

В целом, коллективный приток публичных компаний в сферу шифрования резервов на поверхности является признанием шифрованных активов, а за кулисами это искусное использование механизмов капитального рынка, особенно на фоне слабых финансовых показателей и ограниченной рыночной капитализации. Популярные методы, такие как криптовалютные акции, могут в значительной степени трансформировать собственную оценочную логику. В краткосрочной перспективе это предоставляет множество малым и средним компаниям новые пути финансирования и выходы для повествования; в долгосрочной перспективе, устойчивость структуры резервов компаний, увеличение стоимости активов и прозрачность действий на блокчейне станут ключевыми факторами, определяющими, сможет ли эта тенденция развиваться здоровым образом.

Рынковые риски и споры о манипуляциях

С растущим трендом компаний включать шифрование активов в свои балансы, также возникли широкие споры на рынке о управлении рисками, манипуляциях на рынке и соответствию регуляторным требованиям.

Один из сторонников биткойна рассматривает эту тенденцию как парадигмальный сдвиг в капитальной структуре. Он прямо заявил: "Каждый раз, когда одна из наших компаний по резервированию биткойнов включается в индекс, традиционная компания, не обладающая биткойнами, выбывает. Извините, но ваша ликвидность теперь превратилась в ликвидность биткойна. Присоединяйтесь или будьте исключены."

Генеральный директор одной блокчейн-компании также выступил с аналогичным предупреждением: "Компании по резервированию биткойнов постоянно поедают долю публичных компаний. Если вы проигнорируете эту величайшую арбитражную возможность века, перераспределение капитала в конечном итоге оставит вас позади. На самом деле, это не 'опция'."

Некоторые управляющие партнёры венчурных инвестиционных организаций считают, что в каждом рыночном цикле основатели будут преследовать горячие денежные потоки. В предыдущем цикле выпуск токенов был в центре внимания, потому что рынок капитала в области шифрования был необычайно активен; в то время как в текущем цикле внедрение токенов на фондовый рынок (аналогично модели финансовой компании) становится новой тенденцией. Он отметил, что горячие деньги никогда не задерживаются надолго на одном месте, и это также является причиной, по которой финансовая компания не станет окончательной моделью, но он ожидает, что эта тенденция сохранится ещё 1-2 года, пока интерес не угаснет.

Что касается управления рисками для предприятий с шифрование резервов, CEO одной технологической компании предложил: "Публикация доказательства резервов на блокчейне не является хорошей идеей." Он отметил, что открытие адреса кошелька может создать долгосрочные риски отслеживания для учреждений. Если информация о задолженности, проверенной одной из крупных четырех аудиторских компаний, не раскрыта, отдельная информация о резервах не имеет смысла.

Основатель одной из торговых платформ также подчеркнул в социальных сетях: "Эти компании берут на себя риски. Каждая компания будет нести риски. Риск не является бинарным состоянием, как 0 или 1. Риск - это диапазон от 0 до 100. Как только вы найдете правильный баланс, вы сможете достичь наиболее подходящего для себя оптимального соотношения риск/инвестиционная доходность (risk/ROI). Риск можно/нужно управлять. Невозможность принять риски сама по себе является риском."

Генеральный директор одной из бирж в ходе вопрос-ответа сообщил, что рассматривал возможность вложения до 80% своего баланса в биткойн, но в конечном итоге решил отказаться от этого радикального плана, "потому что это может погубить компанию". Он объяснил, что на ранних стадиях, если цена биткойна внезапно упадет, финансовая подушка компании может сократиться с 18 месяцев до 10 месяцев, что повлияет на финансирование и развитие бизнеса. Он также отметил, что компания действительно имеет биткойн в своем балансе, в настоящее время около 25% чистых денежных средств хранятся в шифровании. "Мы не будем вкладывать 80% в это, я думаю, что это слишком рискованно."

А что касается некоторых малых и средних акционерных компаний, которые объявили о значительном резервировании в альткоины, руководитель цифровых активов одной инвестиционной компании отметил, что эти компании утверждают, что купят токены на сумму в сотни миллионов долларов, и что эти так называемые планы резервирования, скорее всего, являются просто способом поднять цены на акции компаний с небольшой капитализацией, многие из которых торгуются на Nasdaq. "Многие из них - это инсайдеры, пытающиеся поднять цену для продажи, если капитализация незначительна и нет новых инвесторов, я буду считать это мошенничеством."

В связи с расширением этой модели кредитного плеча, один цифровой активный банк в последнем отчете предупредил, что такие компании, как одна технологическая компания, продолжают накапливать биткойны через выпуск облигаций и другие кредитные методы, отклоняясь от традиционной финансовой стратегии предприятий. Эта практика может ослабить применимость биткойна в качестве резервного актива для центральных банков, а чрезмерная концентрация владения может привести к снижению ликвидности на рынке и увеличению волатильности цен, что, в свою очередь, повлияет на готовность центральных банков и других учреждений к размещению активов.

Один из ранних сторонников биткойна также выразил сомнение в новых финансовых компаниях биткойна, которые имитируют маршрут одной технологической компании, считая, что они еще не прошли настоящую проверку медвежьим рынком. Он подчеркнул: "Некоторый CEO никогда не распродавал биткойн во время медвежьего рынка, а продолжал его покупать. Только те компании, которые остаются верными своим позициям в самые трудные моменты рынка, могут считаться настоящими верующими в биткойн."

В целом, шифрование активов переходит от финансовых резервов к корпоративной стратегии, но успех или неудача стратегии в конечном итоге зависит от рынка.