VanEck предложила инновационную финансовую схему: Бит облигации

Руководитель исследований цифровых активов VanEck Мэтью Сигел недавно предложил инновационное финансовое решение под названием "Битоблигации" (BitBonds), предназначенное для решения проблемы предстоящей рефинансирования в размере 14 триллионов долларов, с которой столкнется правительство США. Этот смешанный долговой инструмент объединяет государственные облигации США и экспозицию к биту, предоставляя инвесторам защиту от инфляции, одновременно удовлетворяя потребности в суверенном финансировании.

Битовые облигации разрабатываются как 10-летние ценные бумаги, с 90% подверженностью традиционным казначейским облигациям США и 10% подверженностью биткойнам. Инвесторы получат полную стоимость казначейской части, а также стоимость распределения биткойнов в конце срока. Когда доходность к погашению достигнет 4,5%, инвесторы получат полную стоимость биткоина, а доходность выше этого порога будет разделена между правительством и держателями облигаций.

Сигел заявил, что это решение является "унифицированным решением проблемы несоответствия стимулов". Он прогнозирует, что точка безубыточности для инвесторов будет зависеть от фиксированной ставки купона облигаций и составного годового темпа роста Бита (CAGR). Если CAGR Бита останется в пределах 30% до 50%, доходность по модели резко возрастет на всех уровнях процентных ставок, и доходность инвесторов может достигать 282%.

С точки зрения правительства США, основная выгода от биткоин-облигаций заключается в снижении затрат на финансирование. Даже если биткойн немного подорожает или останется на том же уровне, Министерство финансов сэкономит на процентных расходах по сравнению с выпуском традиционных облигаций с фиксированной ставкой 4%. Сигел прогнозирует, что выпуск облигаций на 100 миллиардов долларов с номинальной ставкой 1% и без дохода от роста биткойна сэкономит правительству 13 миллиардов долларов в течение срока действия облигации.

Однако эта структура также имеет некоторые недостатки. Инвесторы будут нести все риски снижения Биткойна и не смогут в полной мере участвовать в доходах от роста. Структурно, министерству финансов также необходимо будет выпустить больше долговых обязательств, чтобы компенсировать 10% дохода, использованного для покупки Биткойна.

Тем не менее, Сигел считает, что этот метод создаст дифференцированную категорию суверенных облигаций, предоставляя США асимметричное восходящее покрытие по Биткойну, одновременно снижая долларовые обязательства. Он резюмировал: "Растущий Биткойн сделает сделки более выгодными. Худший случай – это низкие затраты на финансирование, лучший случай – это получение долгосрочного волатильного покрытия самого прочного актива в мире."