Новая логика стартапов Web3 в условиях нового порядка глобальной торговли

Ухудшение макроэкономической обстановки - кризис формирует новый порядок

Финансовый путь в эпоху хаоса

После возвращения Трампа в Белый дом серия неожиданных экономических мер вызвала волнения на глобальных рынках. Наиболее шокирующей является эскалация тарифной политики: с 5 апреля 2025 года США вводят единую «базовую пошлину» в 10% на все импортируемые товары и накладывают более высокие «ответные пошлины» на 60 стран, включая Китай и Вьетнам. Эта мера вызвала резкие колебания на глобальных финансовых рынках: продажи американских облигаций, доходность 10-летних облигаций США подскочила выше 4,5%; американские акции сильно колебались, приближаясь к остановке торговли; индекс доллара продолжал падать и зафиксировал крупнейшее дневное падение за несколько лет.

Послевоенная международная экономическая система, ориентированная на США, сталкивается с риском разрушения: рост развивающихся экономик ослабляет относительное преимущество США, огромный государственный долг и дефицит бюджета постоянно подрывают доверие к доллару, доля доллара в мировых валютных резервах снижается. Особенно Китай в ряде технологических областей постепенно приближается к США, а в некоторых случаях даже превосходит их, что вызывает глубокую тревогу среди американской элиты.

В этом контексте американские власти начали разрабатывать новый торговый и финансовый порядок, чтобы сохранить свое глобальное доминирование. Администрация Трампа пыталась восстановить центральное место США, разработав новую систему правил. Это включает в себя два аспекта: во-первых, борьба с主要 конкурентами, ослабление стремления таких стран, как Китай, быстро подняться за счет глобализационных преимуществ; во-вторых, поиск новых ценностных опор, чтобы предоставить новую поддержку для подрывающейся кредитоспособности доллара и глобальной торговли.

Следует отметить, что после прихода Трампа к власти отношение правительства США к криптовалютам претерпело значительные изменения. Вскоре после вступления в должность Трамп публично заявил о своей озабоченности развитием виртуальных валют, что резко контрастирует с его прежней критикой биткойна. Некоторые силы внутри Республиканской партии и некоторые государственные правительства в последние годы также постепенно начали принимать биткойн, рассматривая его как "цифровое золото" для хеджирования рисков, связанных с долларом.

Биткойн и золото: новая "двойная привязка" доллара

Когда глобальные торговые и финансовые правила сталкиваются с переосмыслением, США пытаются создать новую кредитную основу для доллара с помощью "двойного обеспечения активов": это включает как традиционные золотые резервы, так и новые резервы в биткойнах. Эта стратегия направлена на укрепление репутации доллара в новом порядке через сочетание физических и цифровых активов.

К концу 2024 года общая капитализация биткойна составит около 2 триллионов долларов, что лишь примерно одну десятую от капитализации золота ( около 20 триллионов долларов ). С точки зрения долгосрочного потенциала, если когда-либо капитализация биткойна сможет сравняться с золотом, то его цена все еще имеет потенциал для многократного роста. Именно поэтому, учитывая этот рост, а также уникальные преимущества биткойна, такие как децентрализация, ограниченный выпуск и высокая ликвидность, США начали всерьез рассматривать возможность включения его в систему национальных резервов.

В марте 2025 года правительство США предприняло ряд значительных шагов в области криптовалют: 6 марта президент Трамп подписал указ, объявив о создании "стратегических резервов биткойнов" и "резервов цифровых активов США". На следующий день Белый дом громко провел саммит по криптовалютам, пригласив участников из отрасли и чиновников. Трамп на встрече открыто поддержал развитие криптоиндустрии, пообещав продвигать соответствующее законодательство, и заявил: "Создание резерва биткойнов – это создание виртуального Форт-Нокса".

Этот ряд действий указывает на то, что США стремятся сделать биткойн и золото новыми опорными активами финансовой системы. В рыночных слухах говорится, что целью правительства США является накопление контроля над примерно 1 миллионом биткойнов (, что составляет 5% от общего предложения ); этот масштаб близок к доле официальных золотых резервов США в мировом объеме золота. Если доллар в будущем сможет частично опираться на физическое золото и цифровое золото ( биткойн ), а затем дополнительно с использованием технологии блокчейн создать новую международную расчетную систему, тогда США могут надеяться занять лидирующую позицию в будущих глобальных финансовых играх и продлить жизнеспособность долларовой системы.

В то же время США также усиливают регулирование цифровых валют: недавно предложенный законопроект включает стейблкоины с объемом обращения более 10 миллиардов долларов под контроль Федеральной резервной системы, что указывает на то, что США стремятся контролировать выпуск и правила обращения крипто-доллара ( и стейблкоинов ), чтобы укрепить доминирующее положение доллара в криптомире. Стейблкоин доллара + золото + биткойн, вместе они очерчивают контуры нового порядка доллара.

Рыночная среда отката и "что подходит для второй половины"

За последний год глобальный криптовалютный рынок пережил резкое изменение от безумия к спокойствию. Общая рыночная капитализация криптоактивов упала с исторического пика около 3,71 трлн долларов до примерно 3,04 трлн долларов, рынок вошел в стадию глубокого коррекции и ликвидации. Макроэкономическая нестабильность в сочетании с ужесточением регулирования привела к тому, что множество проектов, не имеющих реальной ценностной поддержки, исчезли. Однако для предпринимателей, верящих в долгосрочную ценность блокчейна, сейчас как раз лучшее время для формирования底部, накопления сил и зарождения новых возможностей.

В такой "второй половине" среды несколько направлений таят в себе новые возможности:

• Биткойн(BTC) экосистема: Финансовые инновации вокруг сети Биткойн("BTC Fi"), модернизация инфраструктуры, а также реконструкция реальных активов и платежной сети на основе BTC.

• Другие экосистемы публичных цепочек: инновации, возвращающие к эффективности и сути прибыльности на публичных цепочках, таких как Эфириум, избавляясь от простого "борьбы за трафик", создавая ориентированные на продукт устойчивые приложения децентрализованных финансов ( DeFi ) и т.д.

• Реальные мировые активы ( RWA ) и финансовые платежи ( PayFi ): сочетание технологий блокчейна с реальными активами и сценариями платежей для развития новой модели, поддерживаемой стабильным денежным потоком.

• Акции криптоконцепций: обратите внимание на возникновение волны "акций блокчейн-концепций" на традиционном капитальном рынке, а также на новый путь акционерного капитала для стартапов Web3.

Возможности для стартапов вокруг BTC: BTC Fi, BTC Infra, BTC RWA & PayFi

Вокруг сети BTC мы видим три основных предпринимательских возможности:

• BTC Fi(Bitcoin Finance): Создание новых финансовых активов в сети Биткойн. Недавно появившиеся протоколы BRC-20, Runes и другие инициировали бум выпуска токенов на основном блокчейне BTC; протокол Taproot Assets от Lightning Labs(TA协议) делает возможным выпуск стейблкоинов, облигаций и других финансовых активов в экосистеме Биткойн. Представительные проекты, такие как Bedrock, Solv и другие, сосредоточены на создании децентрализованных финансовых услуг, таких как кредитование, торговля и деривативы, в сети Биткойн.

• BTC Infra(Bitcoin Infrastructure): Переосмысление интеллектуальной инфраструктуры на базе биткойна. Один из путей заключается в разработке совместимых с EVM побочных цепей биткойна или Layer2, что расширяет пространство разработки DApp в сети BTC. Другой путь — это решения, родившиеся в семье протоколов биткойна, такие как протокол RGB, сеть Lightning и другие нативные технологии второго уровня биткойна, которые больше сосредотачиваются на повышении конфиденциальности, масштабируемости и эффективности платежей. Представительные проекты, такие как Unisat, Merlin, B² и другие, сосредоточены на создании Layer2 для биткойна, промежуточных инструментов и т. д.

• BTC-Powered RWA & PayFi: Раскрытие потенциала биткойна в области реальных мировых активов и платежей. RWA, основанные на сети биткойн, постепенно появляются, например, токенизация государственных облигаций США, физических активов и т.д., при этом биткойн предоставляет глобально проверяемый механизм расчета в качестве расчетного уровня. В то же время, модель "PayFi", возникающая на основе инфраструктуры платежей, такой как сеть Lightning, возвращает биткойн на сцену платежей. Представительный проект LNFi сосредоточен на повышении эффективности реального применения биткойна в сценариях RWA и платежей, а также на улучшении пользовательского опыта.

Возможности предпринимательства вокруг других публичных блокчейнов: логика предпринимательства, основанная на эффективности и продуктах

Помимо биткойна, в других областях публичных блокчейнов также зреют новые предпринимательские логики и возможности. После бурного роста DeFi и войны публичных блокчейнов индустрия начала возвращаться к рациональности, и появились две основные тенденции:

• Возвращение к базовой логике "заработка денег": независимо от того, идет ли речь о кредитовании, торговле, маркет-мейкинге или производных на блокчейне, всегда можно найти способы проверки бизнес-моделей и путей к прибыли, если сосредоточиться на движении капитала. В последние несколько лет множество проектов DeFi привлекало средства с помощью стимулов, таких как ликвидностное майнинг, но после охлаждения рынка те модели, которые не могут генерировать постоянные сборы и прибыль, постепенно отбрасываются. Напротив, цепочные бизнесы с четкими источниками дохода доказали свою ценность, аналогично традиционным финансам.

• Экосистема публичных цепей переходит от "конкуренции за трафик" к "конкуренции за эффективность", подъем продуктов: на ранних этапах публичные цепи и протоколы стремились привлечь пользователей и капитал, увлекаясь созданием высоких стимулов и упаковкой историй "конкуренции за трафик", но такой рост, зависящий исключительно от нарратива, трудно поддерживать в долгосрочной перспективе. Теперь капитал больше предпочитает практические проекты, которые повышают эффективность и улучшают пользовательский опыт. Независимо от того, являются ли это новые децентрализованные торговые платформы, более эффективные механизмы маркет-мейкинга, низкорисковые кредитные протоколы или безопасные и эффективные платформы для выпуска активов на цепочке, инструменты для обработки данных и т.д., главное, чтобы они решали реальные потребности и работали коммерческие модели, тем больше шансов получить одобрение.

Модель устойчивого предпринимательства: выбор пути, основанный на денежном потоке

Независимо от того, идет ли речь о экосистеме Биткойна или других публичных блокчейнах, создание устойчивого денежного потока стало разделительной чертой для стартапов, которые могут продвигаться дальше. Традиционные капитальные рынки начинают оценивать крипто-стартапы по стандартам зрелых компаний, и "денежный поток" и "прибыльность" становятся ключевыми критериями оценки.

В настоящее время некоторые крипто-проекты с реальными бизнес-моделями становятся мостом между Web3 и традиционными капитальными рынками. Такие проекты обычно имеют четкие источники дохода, стабильные ожидания денежного потока и хорошую способность к соблюдению норм, поэтому они привлекают большое внимание со стороны традиционных учреждений и рассматриваются как наиболее вероятные кандидаты на выход на традиционные капитальные рынки через IPO или слияния и поглощения.

• Дорожка DePIN особенно выделяется. Она осуществляет управление реальными ресурсами, такими как вычисления, электроэнергия и пропускная способность, с помощью блокчейна, сочетая это с механизмами экономического стимулирования для построения распределенной инфраструктурной сети, ориентированной на физический мир, что естественным образом создает модель доходов в стиле SaaS. Представительные проекты, такие как PEAQ, Jambo, OORT, Swan, совместно создают ключевой поддерживающий уровень экосистемы DePIN с помощью подключения машин, мобильных устройств Web3, AI-хранения данных и совместного использования вычислительных мощностей.

• AI+Crypto трек демонстрирует мощный потенциал для интеграции. Объединяя AI Agent, цепочную идентификацию и микрооплату, он способствует взаимодействию данных и распределению ресурсов между агентами. Проекты, такие как Footprint, сосредотачиваются на движке анализа данных, а DeAgent.ai строит децентрализованный протокол AI Agent для обслуживания инфраструктуры Web3.

• RWA( Реальные мировые активы ) направление быстро развивается, токенизация активов, таких как облигации США, корпоративные облигации, недвижимость и т.д., продолжается, ожидается, что в будущем рыночное пространство может достичь 10 триллионов долларов. Представительные проекты, такие как The PAC, предоставляют услуги по картированию активов в рамках соблюдения норм, способствуя реализации RWA в цепочке в рамках соблюдения норм.

• PayFi( платежные финансы) стали наиболее активной областью на блокчейне. В 2024 году объем торгов с использованием стейблкоинов превысит 15,6 триллиона долларов, впервые обогнав Visa. Проект, такой как Aisa, объединяет стейблкоины с AI-кошельками, создавая инфраструктуру платежей, поддерживающую автоматизацию и мгновенные расчеты для сценариев электронной коммерции, трансакций через границу и межмашинных платежей.

Акции концепции криптовалют: структурная интеграция в мейнстримные финансы

Классификация акций криптовалютных концепций

Волна "криптовалютных акций", появившаяся на традиционных капитальных рынках, является важным знаком слияния криптоиндустрии и мейнстримного финансового сектора. Эти публичные компании участвуют в блокчейн-индустрии различными способами, предоставляя инвесторам разнообразные объекты для размещения. В зависимости от различий в бизнес-моделях и фокусе бизнеса, криптовалютные акции можно условно разделить на следующие категории:

• Активно управляемый ( BTC резерв в качестве центра ): стратегия таких компаний заключается в том, чтобы использовать биткойн и другие криптоактивы в качестве ключевой части баланса компании, увеличивая стоимость компании за счет владения значительными объемами криптоактивов.