Hyperliquid: Восход нового арены Децентрализованных финансов
Hyperliquid — это быстрая децентрализованная биржа бессрочных контрактов, работающая на собственном Layer 1, обеспечивая производительность на уровне централизованных бирж, при этом сохраняя прозрачность на блокчейне. Его родной токен $HYPE отвечает за управление сетью, может снизить торговые комиссии после стейкинга и захватывает стоимость через выкуп на аукционе.
Ядром ликвидности протокола является HLP Vault, гибридный пул, сочетающий в себе функции маркетмейкеров и клиринговых организаций, который занимает более 90% от общего объема заблокированных средств (TVL). В марте 2025 года Hyperliquid столкнулся с серьезным черным лебедем: событием манипуляции $JELLYJELLY, которое почти вызвало цепную ликвидацию всего пула. Это событие выявило проблему централизации управления валидаторами: вмешательство Hyper Foundation предотвратило коллапс, хотя этот шаг и гарантировал выживание, но вызвал споры о децентрализации.
Однако после кризиса Hyperliquid быстро восстановился благодаря привязке китов и расширению экосистемы, установив новые рекорды по объему торгов, открытым позициям и цене $HYPE. В настоящее время на платформе (включая HyperEVM) запущено более 21 нового dApp, охватывающего NFT, инструменты Децентрализованные финансы и инфраструктуру казны, функции которой значительно превышают функции бессрочных бирж.
"Degen" где торгуют китами?
Джеймс Уинн — известный деджен в криптосообществе, он анонимный кит, который за три года увеличил $210 до $80 миллионов. Его самое известное достижение — это увеличение $7,000 в $PEPE до $25 миллионов, и он постоянно использует 40x кредитное плечо для создания девятизначных позиций.
Уинн часто публично демонстрирует свои точки входа, оперативно реагируя на рыночные колебания, даже игнорируя ликвидации на восьмизначные суммы. Но на самом деле ключевым моментом является не то, кто такой Уинн, а где он торгует.
Для Уинна и всех высокоплечевых, высоких позиций дегена Hyperliquid - это новая арена. Анонимные киты (такие как "Инсайдер") торгуют большими позициями на Hyperliquid, их позиции теперь считаются китайскими криптомедиа индикатором рыночного настроения в реальном времени и доминирования платформы.
Как Hyperliquid пришел к этому? Почему высокорискованные трейдеры выбирают его?
Мы по очереди разберем это.
Что такое Hyperliquid?
Hyperliquid является децентрализованной биржей, но она не использует модель AMM, как Uniswap.
Он использует полностью цепочечный механизм книги заказов, не устанавливая цены через ликвидные пулы, а осуществляя сопоставление на цепочке, предоставляя опыт реальной торговли, аналогичный CEX. Ограниченные заявки, сделки, отмены и расчеты происходят прозрачно на цепочке и могут быть завершены в одном блоке.
Hyperliquid построил специализированную блокчейн-сеть Layer 1, также названную "Hyperliquid", созданную для высокой производительности. Именно это позволяет выполнять сделки на скорости и с стабильностью, требуемыми высокочастотными трейдерами.
Эта производительность не является пустыми словами. К июню 2025 года доля Hyperliquid на рынке деривативов на блокчейне достигнет 78%, а суточный объем торгов превысит $55 миллиардов.
$HYPE
Hyperliquid не просто торговая платформа, это целая система финансов на блокчейне, а его основным токеном является $HYPE.
Токеномика и концепция
Общее предложение $HYPE составляет 1 миллиард монет, который будет распределен через массовый аэродроп (310M, 31%) среди примерно 94,000 пользователей в ноябре 2024 года, что делает его одним из проектов с наиболее реальным распределением пользователей за последние годы.
В общей сложности 70% выделено на аирдропы, стимулы и вкладчиков сообщества: без венчурного капитала. Это исходит от четкой концепции основателя Джеффри Яна. Он выпускник Гарвардского университета по математике, бывший инженер высокочастотной торговли в Hudson River Trading.
Ян ранее заявил: "Контроль сети со стороны VC станет раной". Он надеется создать финансовую систему, "построенную пользователями и принадлежащую пользователям".
Эта концепция "приоритета сообщества + производительности протокола" также отражена в механизме $HYPE: это не только инструмент управления, но и фактически используемый токен.
Полезность (Utility)
$HYPE помимо функции управления также используется для снижения торговых сборов. Пользователи могут ставить $HYPE, чтобы получить скидку на сборы.
Кроме того, $HYPE является ядром кибербезопасности. Hyperliquid работает на механизме консенсуса Proof-of-stake, и ставка $HYPE предназначена не только для снижения сборов или получения вознаграждений, но и является основой всей механики создания блоков.
Чтобы стать валидатором, необходимо выполнить следующие условия:
Минимальная ставка 10,000 монет $HYPE
Прохождение KYC/KYB идентификации
Построение высокодоступной инфраструктуры (включая несколько невалидирующих узлов)
Производительность узлов будет постоянно контролироваться и управляться распределением прав через программу делегирования Hyper Foundation.
Текущая годовая доходность стейкинга валидатора составляет около 2.5%, кривая доходности разработана на основе модели Эфириума.
Другие функции Hyperliquid
a.HIP-1 аукционная механика: процесс листинга в децентрализованной системе
Одна из самых уникальных и часто недооцененных механизмов Hyperliquid - это основанная на аукционах система добавления токенов: HIP-1.
Механизм определяет право на листинг нового токена через онлайновые голландские аукционы:
Начальная цена в два раза выше последней цены сделки;
Линейное падение продолжалось 31 час, минимальная цена достигла 10,000 USDC;
Первый кошелек, который примет текущую цену, получит право на создание и запуск данного токена.
В отличие от некоторых бирж, которые используют черные схемы и взимают высокие сборы за листинг, листинг HIP-1 полностью прозрачен, не требует переговоров и не включает в себя скрытую распределение.
Например, в конце 2024 года CEO Moonrock Capital обвинил одну биржу в том, что она требует 15% токенов от одного Tier 1 проекта в качестве платы за листинг (примерно от $50 миллионов до $100 миллионов). Другая биржа даже была обвинена в том, что ей нужно до $300 миллионов в качестве платы за листинг.
Даже если какая-либо биржа внедрит механизм «Batch Vote to List», все равно существует проблема непрозрачности, когда в голосовании оказывается 2 проекта, а фактически запускается 4.
И на Hyperliquid:
Процесс аукциона полностью осуществляется в блокчейне и полностью выполняется смарт-контрактами;
Комиссия за листинг на 100% поступает в Фонд помощи (援助基金) и используется для выкупа и сжигания $HYPE;
Нет командного процента, и нет резервных мест.
В отличие от других протоколов, где команды и венчурные капитальные компании получают сборы за листинг, логика распределения комиссий Hyperliquid такова:
Все расходы покрываются сообществом: HLP, фонд помощи и публикация на спотовом рынке делятся.
Тем не менее, несмотря на прозрачность механизма, на спотовом рынке Hyperliquid все еще существуют очевидные проблемы:
Большинство цен на аукционах близки к стартовой цене (например, 500 $HYPE), что отражает ограниченный интерес рынка к размещению токенов на спотовом рынке;
Объем сделок токенов после выхода на рынок крайне низкий;
Официальная страница не явно обозначила информацию о новых токенах, что привело к низкому уровню интереса;
Текущий объем спотовой торговли на DEX составляет всего 2% от общего объема спотовых торгов, из которых 84% приходится на пару $HYPE/USDC.
Если Hyperliquid действительно хочет бросить вызов позиции централизованных бирж в листинге токенов, необходимо повысить видимость UI, активность и связность со вторичным рынком.
b.Vault механизм хранилища
Hyperliquid не только обслуживает активных трейдеров, но и предлагает пользователям способ пассивного дохода через систему хранилищ (vault), позволяя капиталу участвовать в алгоритмических торговых стратегиях.
В настоящее время существует два типа хранилищ:
Пользовательские хранилища (User-created Vaults): любой желающий может создать хранилище и использовать пул средств для торговли. Инвесторы делят прибыль и убытки пропорционально, а управляющий хранилищем может взимать 10% от прибыли в качестве платы за управление. Чтобы обеспечить согласованность интересов, управляющий должен самостоятельно заложить не менее 5% от TVL (общей заблокированной стоимости) данного хранилища. Эта модель аналогична "Копированию сделок (Copy Trading)" на централизованных биржах.
HLP (Hyperliquidity Provider): HLP-казна реализует стратегии маркет-мейкинга на Hyperliquid. Хотя выполнение стратегий в настоящее время все еще осуществляется вне сети (offchain), все данные о позициях, ордерах, истории торгов, депозитах и выводах в реальном времени публикуются в блокчейне и доступны для аудита любому желающему. Каждый желающий может предоставить ликвидность для HLP и пропорционально делить прибыль и убытки. HLP не взимает никаких управляющих сборов, все прибыли и убытки будут полностью пропорционально распределены в зависимости от доли каждого поставщика в казне.
В настоящее время HLP составляет 91% от общего TVL Hyperliquid. Его стратегия делится на две категории:
Маркет-мейкинг (Market Making):
Продолжать выставлять двусторонние котировки на покупку/продажу;
Заработок на спреде.
Ликвидатор (Liquidator):
Если маржа пользователя падает ниже поддерживаемой маржи, платформа пытается разместить лимитный ордер на закрытие позиции;
Если маржа ниже 66% от поддерживающей маржи, система вызовет казначейство для управления позицией;
HLP пытается ограничить ликвидацию по цене, снижая проскальзывание и риск;
Если риск слишком велик и не поддается контролю, будет активирован механизм автоматического уменьшения заемного плеча (ADL) для принудительного сокращения позиций.
В заключение, HLP = маркет-мейкер + клиринговый банк.
В качестве маркет-мейкера HLP постоянно предоставляет ликвидность (двусторонние котировки);
В качестве клирингового учреждения HLP берет на себя ликвидацию позиций пользователей с маржинальным коллапсом и проводит уменьшение позиций.
Итог
Структура доходов платформы Hyperliquid следующая:
Торговая комиссия (Taker/Maker): распределяется между вкладчиками HLP;
Комиссия за аукцион и спотовую торговлю: 100% поступает в фонд помощи для выкупа и уничтожения $HYPE;
Нет командных комиссий/финансовых сборов, в отличие от большинства DEX.
Производительность HLP
Мы измеряем фактический доход протокола HLP через «Хеджированную прибыль и убыток (Hedged PnL)». Эти данные не включают в себя колебания рынка, связанные с плавающей прибылью или убытком по позициям, а только включают:
торговая комиссия для taker/maker;
Доход от финансирования;
Комиссия за ликвидацию и т.д.
Таким образом, это отражает истинную "Alpha" способность протокола.
Данные показывают, что в бычьем рынке 2025 года дневная чистая позиция HLP обычно является отрицательной, что указывает на то, что в большей части времени он занимает короткую позицию на рынке. Это связано с тем, что платформа разместила большое количество лимитных ордеров на покупку, и HLP пассивно принимает ордера на продажу, что приводит к общему низкому уровню открытых позиций.
В марте мы можем ясно увидеть огромный всплеск, чистая номинальная открытость близка к -$50000000. Это именно тот момент, когда произошел взрыв события $JELLYJELLY, и Hyperliquid почти был пробит.
Риск-экспозиция Hyperliquid
Проблема концентрации рисков HLP
Как уже упоминалось, HLP занимает более 90% TVL на Hyperliquid и одновременно выполняет обязанности основного источника ликвидности и ликвидации платформы. Такой высокий уровень концентрации создает системный риск: если HLP выйдет из строя, вся платформа может рухнуть.
Мы можем видеть, что TVL HLP составляет около 75% от общего TVL всей цепочки hypeliquid.
Этот момент был нагло обнажен в событиях $JELLYJELLY в марте 2025 года. Это событие стало тщательно организованной атакой, которая почти привела к системной цепной ликвидации всего казначейства HLP.
Событие кратко описывается следующим образом:
$JELLYJELLY — это мем + ICM проект на Solana, его рыночная капитализация достигала $2,5 миллиарда, затем упала до $10 миллионов, ликвидность крайне низкая;
Атакующий внес 3,5 миллиона USDC в качестве залога на Hyperliquid;
Открыть короткую позицию по $JELLYJELLY по цене $0.0095, сумма шорт-анализа около $408 миллионов;
Одновременная массовая покупка спотовых активов приводит к резкому росту спотовых цен;
Снова вывести залог, чтобы позиция была принудительно ликвидирована, HLP возьмет на себя шорт.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
17 Лайков
Награда
17
6
Поделиться
комментарий
0/400
LongTermDreamer
· 13ч назад
Ах, наконец, дождались взрыва бессрочных фьючерсов в Web3, через три года, оглядываясь назад, мы точно скажем, что это была большая база. В прошлый раз упустили SUI, в этот раз нельзя ошибаться.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeDodger
· 13ч назад
Еще один dex, который будет играть для лохов, меня тошнит.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropFatigue
· 13ч назад
Неужели это просто переодевание DeFi и разогревание старых идей?
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoPhoenix
· 13ч назад
Медвежий рынок выживания мастер Нирвана уже на горизонте! Пройдя k гор и k рек, каждый день прибыль и убытки свободны.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DegenRecoveryGroup
· 13ч назад
Еще один контракт, который будут играть для лохов, смотрите.
Гипержидкость поднимается: новая арена для высоко маржинальной торговли и децентрализационных споров
Hyperliquid: Восход нового арены Децентрализованных финансов
Hyperliquid — это быстрая децентрализованная биржа бессрочных контрактов, работающая на собственном Layer 1, обеспечивая производительность на уровне централизованных бирж, при этом сохраняя прозрачность на блокчейне. Его родной токен $HYPE отвечает за управление сетью, может снизить торговые комиссии после стейкинга и захватывает стоимость через выкуп на аукционе.
Ядром ликвидности протокола является HLP Vault, гибридный пул, сочетающий в себе функции маркетмейкеров и клиринговых организаций, который занимает более 90% от общего объема заблокированных средств (TVL). В марте 2025 года Hyperliquid столкнулся с серьезным черным лебедем: событием манипуляции $JELLYJELLY, которое почти вызвало цепную ликвидацию всего пула. Это событие выявило проблему централизации управления валидаторами: вмешательство Hyper Foundation предотвратило коллапс, хотя этот шаг и гарантировал выживание, но вызвал споры о децентрализации.
Однако после кризиса Hyperliquid быстро восстановился благодаря привязке китов и расширению экосистемы, установив новые рекорды по объему торгов, открытым позициям и цене $HYPE. В настоящее время на платформе (включая HyperEVM) запущено более 21 нового dApp, охватывающего NFT, инструменты Децентрализованные финансы и инфраструктуру казны, функции которой значительно превышают функции бессрочных бирж.
"Degen" где торгуют китами?
Джеймс Уинн — известный деджен в криптосообществе, он анонимный кит, который за три года увеличил $210 до $80 миллионов. Его самое известное достижение — это увеличение $7,000 в $PEPE до $25 миллионов, и он постоянно использует 40x кредитное плечо для создания девятизначных позиций.
Уинн часто публично демонстрирует свои точки входа, оперативно реагируя на рыночные колебания, даже игнорируя ликвидации на восьмизначные суммы. Но на самом деле ключевым моментом является не то, кто такой Уинн, а где он торгует.
Для Уинна и всех высокоплечевых, высоких позиций дегена Hyperliquid - это новая арена. Анонимные киты (такие как "Инсайдер") торгуют большими позициями на Hyperliquid, их позиции теперь считаются китайскими криптомедиа индикатором рыночного настроения в реальном времени и доминирования платформы.
Как Hyperliquid пришел к этому? Почему высокорискованные трейдеры выбирают его?
Мы по очереди разберем это.
Что такое Hyperliquid?
Hyperliquid является децентрализованной биржей, но она не использует модель AMM, как Uniswap.
Он использует полностью цепочечный механизм книги заказов, не устанавливая цены через ликвидные пулы, а осуществляя сопоставление на цепочке, предоставляя опыт реальной торговли, аналогичный CEX. Ограниченные заявки, сделки, отмены и расчеты происходят прозрачно на цепочке и могут быть завершены в одном блоке.
Hyperliquid построил специализированную блокчейн-сеть Layer 1, также названную "Hyperliquid", созданную для высокой производительности. Именно это позволяет выполнять сделки на скорости и с стабильностью, требуемыми высокочастотными трейдерами.
Эта производительность не является пустыми словами. К июню 2025 года доля Hyperliquid на рынке деривативов на блокчейне достигнет 78%, а суточный объем торгов превысит $55 миллиардов.
$HYPE
Hyperliquid не просто торговая платформа, это целая система финансов на блокчейне, а его основным токеном является $HYPE.
Токеномика и концепция
Общее предложение $HYPE составляет 1 миллиард монет, который будет распределен через массовый аэродроп (310M, 31%) среди примерно 94,000 пользователей в ноябре 2024 года, что делает его одним из проектов с наиболее реальным распределением пользователей за последние годы.
В общей сложности 70% выделено на аирдропы, стимулы и вкладчиков сообщества: без венчурного капитала. Это исходит от четкой концепции основателя Джеффри Яна. Он выпускник Гарвардского университета по математике, бывший инженер высокочастотной торговли в Hudson River Trading.
Ян ранее заявил: "Контроль сети со стороны VC станет раной". Он надеется создать финансовую систему, "построенную пользователями и принадлежащую пользователям".
Эта концепция "приоритета сообщества + производительности протокола" также отражена в механизме $HYPE: это не только инструмент управления, но и фактически используемый токен.
Полезность (Utility)
$HYPE помимо функции управления также используется для снижения торговых сборов. Пользователи могут ставить $HYPE, чтобы получить скидку на сборы.
Кроме того, $HYPE является ядром кибербезопасности. Hyperliquid работает на механизме консенсуса Proof-of-stake, и ставка $HYPE предназначена не только для снижения сборов или получения вознаграждений, но и является основой всей механики создания блоков.
Чтобы стать валидатором, необходимо выполнить следующие условия:
Текущая годовая доходность стейкинга валидатора составляет около 2.5%, кривая доходности разработана на основе модели Эфириума.
Другие функции Hyperliquid
a.HIP-1 аукционная механика: процесс листинга в децентрализованной системе
Одна из самых уникальных и часто недооцененных механизмов Hyperliquid - это основанная на аукционах система добавления токенов: HIP-1.
Механизм определяет право на листинг нового токена через онлайновые голландские аукционы:
В отличие от некоторых бирж, которые используют черные схемы и взимают высокие сборы за листинг, листинг HIP-1 полностью прозрачен, не требует переговоров и не включает в себя скрытую распределение.
Например, в конце 2024 года CEO Moonrock Capital обвинил одну биржу в том, что она требует 15% токенов от одного Tier 1 проекта в качестве платы за листинг (примерно от $50 миллионов до $100 миллионов). Другая биржа даже была обвинена в том, что ей нужно до $300 миллионов в качестве платы за листинг.
Даже если какая-либо биржа внедрит механизм «Batch Vote to List», все равно существует проблема непрозрачности, когда в голосовании оказывается 2 проекта, а фактически запускается 4.
И на Hyperliquid:
В отличие от других протоколов, где команды и венчурные капитальные компании получают сборы за листинг, логика распределения комиссий Hyperliquid такова:
Тем не менее, несмотря на прозрачность механизма, на спотовом рынке Hyperliquid все еще существуют очевидные проблемы:
Если Hyperliquid действительно хочет бросить вызов позиции централизованных бирж в листинге токенов, необходимо повысить видимость UI, активность и связность со вторичным рынком.
b.Vault механизм хранилища
Hyperliquid не только обслуживает активных трейдеров, но и предлагает пользователям способ пассивного дохода через систему хранилищ (vault), позволяя капиталу участвовать в алгоритмических торговых стратегиях.
В настоящее время существует два типа хранилищ:
В настоящее время HLP составляет 91% от общего TVL Hyperliquid. Его стратегия делится на две категории:
Маркет-мейкинг (Market Making):
Ликвидатор (Liquidator):
В заключение, HLP = маркет-мейкер + клиринговый банк.
Итог
Структура доходов платформы Hyperliquid следующая:
Производительность HLP
Мы измеряем фактический доход протокола HLP через «Хеджированную прибыль и убыток (Hedged PnL)». Эти данные не включают в себя колебания рынка, связанные с плавающей прибылью или убытком по позициям, а только включают:
Таким образом, это отражает истинную "Alpha" способность протокола.
Данные показывают, что в бычьем рынке 2025 года дневная чистая позиция HLP обычно является отрицательной, что указывает на то, что в большей части времени он занимает короткую позицию на рынке. Это связано с тем, что платформа разместила большое количество лимитных ордеров на покупку, и HLP пассивно принимает ордера на продажу, что приводит к общему низкому уровню открытых позиций.
В марте мы можем ясно увидеть огромный всплеск, чистая номинальная открытость близка к -$50000000. Это именно тот момент, когда произошел взрыв события $JELLYJELLY, и Hyperliquid почти был пробит.
Риск-экспозиция Hyperliquid
Проблема концентрации рисков HLP
Как уже упоминалось, HLP занимает более 90% TVL на Hyperliquid и одновременно выполняет обязанности основного источника ликвидности и ликвидации платформы. Такой высокий уровень концентрации создает системный риск: если HLP выйдет из строя, вся платформа может рухнуть.
Мы можем видеть, что TVL HLP составляет около 75% от общего TVL всей цепочки hypeliquid.
Этот момент был нагло обнажен в событиях $JELLYJELLY в марте 2025 года. Это событие стало тщательно организованной атакой, которая почти привела к системной цепной ликвидации всего казначейства HLP.
Событие кратко описывается следующим образом: