На пересечении традиционных финансов и криптовалют имя Майкла Сэйлора стало легендой. В качестве соучредителя и председателя совета директоров компании бизнес-аналитики MicroStrategy (которая теперь переименована в Strategy) он, обладая почти одержимой верой в биткойн, трансформировал компанию по производству программного обеспечения, находившуюся на грани банкротства, в крупнейшую в мире институцию по владению биткойнами и поднял глобальную дискуссию о корпоративном распределении капитала и ценности криптоактивов.
От программного обеспечения до биткойн-кита: революционная трансформация
Майкл Сэйлор начал свою карьеру в 1989 году в компании MicroStrategy, которая раньше занималась программным обеспечением для бизнес-аналитики, но долгое время сталкивался с конкурентным давлением со стороны таких гигантов, как Microsoft и Oracle. В 2020 году глобальное смягчение денежно-кредитной политики, вызванное пандемией, заставило его пересмотреть логику распределения активов. Сэйлор считает, что биткоин — это «цифровое золото» и что его устойчивые к инфляции свойства и дефицит изменят мировую финансовую систему. В августе того же года MicroStrategy объявила о своей первой покупке биткоина за 250 миллионов долларов, официально начав трансформацию.
В течение следующих четырех лет компания Strategy вложила более 27,7 миллиарда долларов через собственные средства, выпуск конвертируемых облигаций и акционерное финансирование, в среднем по 67 373 долларов за 555 450 биткойнов (по состоянию на май 2025 года), общая стоимость активов однажды превысила 37 миллиардов долларов, что сделало ее «королем держателей криптовалют» среди публичных компаний. Эта агрессивная стратегия не только привела к росту акций компании на 2 350% за четыре года, но и позволила ее рыночной капитализации в 2025 году превысить 100 миллиардов долларов, опередив такие технологические гиганты, как NVIDIA и Meta.
Стратегия Биткойна Сэйлора не является простой структурой активов, а представляет собой сложную игру капитала, которую его сторонники называют «бесконечная дыра финансирования». Ее основная логика заключается в использовании рыночного энтузиазма к Биткойну для формирования замкнутого цикла «финансирование — покупка монет — рост цены акций — повторное финансирование»:
Низкие затраты на финансирование: привлечение институциональных инвесторов, таких как хедж-фонды, путем выпуска конвертируемых облигаций с процентной ставкой от 0% до 0,75%, или даже сбор средств через увеличение капитала (ATM), чтобы избежать традиционного долгового давления.
Арбитраж с премией: Поскольку цена акций Strategy на длительный срок превышает чистую стоимость ее биткойн-хранения (премия достигала 90%), компания может с финансированием в 1 доллар задействовать покупательскую способность биткойнов на 2 доллара, создавая эффект рычага.
Цикл обратной связи на рынке: рост цены биткойна приводит к увеличению цен на акции компаний, что дополнительно укрепляет их финансовые возможности и создает самоусиливающийся механизм роста.
Эта стратегия оказала значительное влияние на бычьем рынке: в 2024 году акции Strategy выросли почти на 400%, что значительно превышает рост биткойна на 122%, и даже на Уолл-стрит ее рассматривают как «опцион на покупку биткойна с кредитным плечом».
Игры веры и риска: скрытые опасения при высоком кредитном плечо
Несмотря на то, что позиции Bitcoin компании Strategy принесли ей огромную нераспределенную прибыль, агрессивная стратегия Сейлора всегда сопровождалась спорами:
Долговой риск: Неуплаченные долги компании составляют несколько миллиардов долларов, и если цена биткойна долго будет ниже 16,364 долларов (критическая точка 2022 года), это может привести к риску неплатежеспособности. Тем не менее, текущий коэффициент долга к капиталу составляет всего 0,208, что значительно ниже, чем у традиционных инвестиционных банков, таких как Goldman Sachs, и краткосрочное давление контролируемо.
Рыночные колебания: высокая волатильность цены биткойна напрямую влияет на стоимость акций Strategy. В начале 2025 года биткойн упал на 25%, что привело к убыткам компании в размере 60 миллиардов долларов, подчеркивая уязвимость стратегии.
Конкуренция: Запуск биткойн-спотового ETF оттянул часть институциональных средств, ослабив уникальность Strategy как "инструмента косвенных инвестиций".
На это Сейлор проявил крайнюю твердость в своих убеждениях, заявив, что "никогда не продаст биткойн" и предсказав, что биткойн превысит 1 миллион долларов в течение 10 лет. Он даже переименовал компанию в Strategy, чтобы подчеркнуть свою решимость полностью трансформироваться в "компанию-казну биткойнов".
Уроки, скрытые за спорами: новая парадигма криптоактивов и корпоративной стратегии
Кейс Strategy разрушил логику финансового управления традиционных предприятий. Связывая баланс с биткойном на глубоком уровне, Saylor создал новый тип модели капитального оборота:
Секьюритизация активов: компания превращает стоимость своих запасов биткойнов в акционерную премию, привлекая инвесторов, стремящихся к экспозиции криптоактивов.
Децентрализованное повествование: связывая ценность бизнеса с крипторынком напрямую через такие показатели, как "KPI доходности биткойнов", разрушая традиционные рамки оценки.
Регуляторные игры: Несмотря на то, что SEC США многократно предупреждала о рисках спекуляции с биткойном, Strategy, обладая статусом публичной компании, предоставляет институциональным инвесторам законный способ участия в крипторынке.
Заключение: финансовый эксперимент, который еще не завершен
Ставка Майкла Сэйлора на биткойн с Strategy является не только крайним выражением личной веры, но и высокорискованным экспериментом в области финансовых инноваций. Его успех зависит от долгосрочного роста цены биткойна и продолжающегося восторга на капиталовому рынке, в то время как любое черное лебедь-событие может разрушить этот хрупкий баланс. Тем не менее, нельзя отрицать, что этот эксперимент уже переопределил границы корпоративного распределения активов и предоставил ключевой случай для мейнстримизации криптоактивов. Как говорится в документальном фильме Financial Times: "Это не просто инвестиции, это эпос о вере и рыночном восторге."
Автор：Команда блога
Этот контент не является каким-либо предложением, ходатайством или рекомендацией. Вы всегда должны обращаться за независимой профессиональной консультацией, прежде чем принимать какое-либо инвестиционное решение.
*Пожалуйста, обратите внимание, что Gate может ограничивать или запрещать все или часть услуг из ограниченных регионов. Пожалуйста, прочитайте пользовательское соглашение для получения дополнительной информации, ссылка:
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Майкл Сейлор: яростный проповедник Биткойна
!
На пересечении традиционных финансов и криптовалют имя Майкла Сэйлора стало легендой. В качестве соучредителя и председателя совета директоров компании бизнес-аналитики MicroStrategy (которая теперь переименована в Strategy) он, обладая почти одержимой верой в биткойн, трансформировал компанию по производству программного обеспечения, находившуюся на грани банкротства, в крупнейшую в мире институцию по владению биткойнами и поднял глобальную дискуссию о корпоративном распределении капитала и ценности криптоактивов.
От программного обеспечения до биткойн-кита: революционная трансформация
Майкл Сэйлор начал свою карьеру в 1989 году в компании MicroStrategy, которая раньше занималась программным обеспечением для бизнес-аналитики, но долгое время сталкивался с конкурентным давлением со стороны таких гигантов, как Microsoft и Oracle. В 2020 году глобальное смягчение денежно-кредитной политики, вызванное пандемией, заставило его пересмотреть логику распределения активов. Сэйлор считает, что биткоин — это «цифровое золото» и что его устойчивые к инфляции свойства и дефицит изменят мировую финансовую систему. В августе того же года MicroStrategy объявила о своей первой покупке биткоина за 250 миллионов долларов, официально начав трансформацию.
В течение следующих четырех лет компания Strategy вложила более 27,7 миллиарда долларов через собственные средства, выпуск конвертируемых облигаций и акционерное финансирование, в среднем по 67 373 долларов за 555 450 биткойнов (по состоянию на май 2025 года), общая стоимость активов однажды превысила 37 миллиардов долларов, что сделало ее «королем держателей криптовалют» среди публичных компаний. Эта агрессивная стратегия не только привела к росту акций компании на 2 350% за четыре года, но и позволила ее рыночной капитализации в 2025 году превысить 100 миллиардов долларов, опередив такие технологические гиганты, как NVIDIA и Meta.
“Безграничная финансовая уязвимость”: магия финансового инжиниринга
Стратегия Биткойна Сэйлора не является простой структурой активов, а представляет собой сложную игру капитала, которую его сторонники называют «бесконечная дыра финансирования». Ее основная логика заключается в использовании рыночного энтузиазма к Биткойну для формирования замкнутого цикла «финансирование — покупка монет — рост цены акций — повторное финансирование»:
Эта стратегия оказала значительное влияние на бычьем рынке: в 2024 году акции Strategy выросли почти на 400%, что значительно превышает рост биткойна на 122%, и даже на Уолл-стрит ее рассматривают как «опцион на покупку биткойна с кредитным плечом».
Игры веры и риска: скрытые опасения при высоком кредитном плечо
Несмотря на то, что позиции Bitcoin компании Strategy принесли ей огромную нераспределенную прибыль, агрессивная стратегия Сейлора всегда сопровождалась спорами:
На это Сейлор проявил крайнюю твердость в своих убеждениях, заявив, что "никогда не продаст биткойн" и предсказав, что биткойн превысит 1 миллион долларов в течение 10 лет. Он даже переименовал компанию в Strategy, чтобы подчеркнуть свою решимость полностью трансформироваться в "компанию-казну биткойнов".
Уроки, скрытые за спорами: новая парадигма криптоактивов и корпоративной стратегии
Кейс Strategy разрушил логику финансового управления традиционных предприятий. Связывая баланс с биткойном на глубоком уровне, Saylor создал новый тип модели капитального оборота:
Заключение: финансовый эксперимент, который еще не завершен
Ставка Майкла Сэйлора на биткойн с Strategy является не только крайним выражением личной веры, но и высокорискованным экспериментом в области финансовых инноваций. Его успех зависит от долгосрочного роста цены биткойна и продолжающегося восторга на капиталовому рынке, в то время как любое черное лебедь-событие может разрушить этот хрупкий баланс. Тем не менее, нельзя отрицать, что этот эксперимент уже переопределил границы корпоративного распределения активов и предоставил ключевой случай для мейнстримизации криптоактивов. Как говорится в документальном фильме Financial Times: "Это не просто инвестиции, это эпос о вере и рыночном восторге."
Автор：Команда блога