Биткойн в начале 2025 года не встретил ожидаемого многими взрывного старта. Цена значительно упала после достижения отметки в 100 тысяч долларов, что заставило инвесторов и аналитиков задаться вопросом: на какой стадии текущего халвинга находится биткойн? В этой статье мы проанализируем ряд ключевых ончейн-метрик и макроэкономических сигналов, чтобы оценить, сохраняет ли бычий рынок биткойна свою устойчивость или же он вскоре столкнется с более глубоким откатом?
Здоровый откат или конец бычьего рынка?
Идеальной отправной точкой является индикатор MVRV-Z. Этот исторически сложившийся индикатор оценки измеряет состояние активов, сравнивая рыночную стоимость криптовалюты с реализованной стоимостью (Market Value to Realized Value). Когда это значение упало с пиковых 3.36 до уровня около 1.43, это совпало с тем, что цена биткойна снизилась с недавнего максимума почти 100 000 долларов до этапного минимума в 75 000 долларов. На интуитивном уровне такая коррекция цен на 30% действительно кажется довольно резкой.
Рисунок 1: В последнее время MVRV Z-Score отскочил от минимума 1.43 в 2025 году.
Исторически сложилось так, что уровни, соответствующие текущему индикатору MVRV-Z, имели тенденцию отмечать локальные впадины, а не вершины. В предыдущих циклах, таких как 2017 и 2021 годы, рынок переживал подобные коррекции, а затем цена BTC возобновила свой восходящий тренд. Короче говоря, хотя эта волна снижения пошатнула доверие инвесторов, она, по сути, согласуется с историческими коррекциями в бычьем цикле.
Следите за движением умных денег
Другим ключевым показателем является множитель дней стоимости, уничтоженных (Value Days Destroyed, сокращенно VDD). Этот показатель взвешивается по времени удержания биткойнов перед сделкой и измеряет скорость их передачи в сети. Когда этот множитель резко возрастает, это обычно означает, что опытные держатели фиксируют прибыль; если он долго находится на низком уровне, это может указывать на то, что рынок находится на стадии накопления.
В настоящее время этот индикатор глубоко погружен в "зеленую зону", его уровень аналогичен стадии конца медвежьего рынка или начала восстановления. Поскольку цена BTC резко развернулась с уровня выше 100000 долларов, мы, возможно, наблюдаем завершение волны фиксации прибыли, в то время как некоторые долгосрочные накопления становятся все более очевидными, что указывает на то, что участники заранее готовятся к будущему росту цен.
Рисунок 2: Текущий множитель VDD указывает на то, что долгосрочные держатели находятся на стадии накопления
Один из самых проницательных ончейн-индикаторов — это «График капиталовложений биткойнов по циклам», который сегментирует реализованный капитал по возрасту монет, изолируя разные группы, такие как новички (время владения < 1 месяц), среднесрочные держатели (1-2 года) и т.д., для наблюдения за путями миграции капитала. Красная полоса (новички) резко поднялась около исторического максимума в 106000 долларов, что указывает на то, что на рынке в то время наблюдалось массовое паническое покупательское давление, вызванное FOMO. С тех пор активность этой группы значительно снизилась, вернувшись к уровням, соответствующим началу и середине бычьего рынка.
Напротив, группа, которая держит токены в течение 1-2 лет (обычно это накопители с макроинсайтами), вновь начала увеличивать свои позиции. Эта обратная корреляция раскрывает основную логику работы рынка: когда долгосрочные держатели накапливают активы на дне, новые инвесторы часто испытывают панику и распродают или выбирают выход. Эта модель движения средств, где одни растут, а другие падают, в значительной степени совпадает с закономерностью "накопление - распределение", наблюдаемой в полном цикле бычьего рынка 2020-2021 годов, воспроизводя типичные характеристики исторического цикла.
Рисунок 3: Диаграмма циклического движения капитала биткойнов демонстрирует, что BTC снова возвращается к более опытным держателям. На каком этапе мы сейчас?
С макроперспективы мы делим циклы рынка биткойнов на три ключевых этапа:
Медвежий рынок: глубокая коррекция (70-90%)
Этап восстановления: возвращение к историческому максимуму
Этап роста бычьего рынка: параболическое повышение после прорыва предыдущего максимума
Медвежьи рынки 2015 и 2018 годов продолжались примерно 13-14 месяцев. Последний цикл медвежьего рынка также длился 14 месяцев. В исторических циклах на восстановление рынка, как правило, требуется от 23 до 26 месяцев, и в настоящее время мы находимся в пределах этого типичного окна времени восстановления.
Рисунок 4: Прогнозирование потенциальных пиков бычьего рынка с использованием исторических циклов и трендов
Однако, проявления этого бычьего рынка имеют некоторые аномалии. Биткойн не сразу пережил резкий рост после преодоления исторического рекорда, а наоборот, испытал коррекцию. Это может означать, что рынок формирует более высокий минимум, прежде чем войдет в более крутой восходящий канал фазы экспоненциального роста. Если использовать среднюю продолжительность 9 и 11 месяцев экспоненциальной фазы из прошлых циклов в качестве ориентира, предполагая, что бычий рынок сможет продолжиться, мы ожидаем, что потенциальная вершина текущего цикла может появиться примерно в сентябре 2025 года.
Макроэкономические риски
Несмотря на обнадеживающие данные на цепи, макроэкономические неблагоприятные факторы все еще присутствуют. Анализ графика корреляции индекса S&P 500 и биткойна показывает, что биткойн по-прежнему имеет высокую степень корреляции с американским фондовым рынком. Увеличение опасений по поводу потенциальной глобальной рецессии может повлиять на способность биткойна к восстановлению в краткосрочной перспективе на фоне продолжающейся слабости традиционных рынков.
Рисунок 5: Заключение о корреляции между биткойном и американскими акциями
Как мы видели в анализе, ключевые показатели на цепи, такие как значение MVRV Z, дни уничтожения стоимости и потоки капитала в биткойне, указывают на то, что рынок демонстрирует здоровое развитие в соответствии с циклическими закономерностями и показывает признаки продолжающегося накопления со стороны долгосрочных держателей. Тем не менее, на рынке по-прежнему существуют значительные макроэкономические неопределенности, которые представляют собой ключевые риски, за которыми необходимо внимательно следить.
Этот цикл проходит медленнее и более волатилен, чем предыдущие циклы, но не нарушает историческую структуру. Похоже, что биткойн готов к новому росту, и если традиционные рынки не ухудшатся дальше, он может достичь нового пика в третьем или начале четвертого квартала.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
С 100000 до 75000: истинная суть цикла и сигналы перезапуска бычьего рынка за глубоким откатом
Исходный заголовок: Где мы в цикле Биткойна?
АВТОР: BITCOIN MAGAZINE PRO
Перевод: Тим, PANews
Биткойн в начале 2025 года не встретил ожидаемого многими взрывного старта. Цена значительно упала после достижения отметки в 100 тысяч долларов, что заставило инвесторов и аналитиков задаться вопросом: на какой стадии текущего халвинга находится биткойн? В этой статье мы проанализируем ряд ключевых ончейн-метрик и макроэкономических сигналов, чтобы оценить, сохраняет ли бычий рынок биткойна свою устойчивость или же он вскоре столкнется с более глубоким откатом?
Здоровый откат или конец бычьего рынка?
Идеальной отправной точкой является индикатор MVRV-Z. Этот исторически сложившийся индикатор оценки измеряет состояние активов, сравнивая рыночную стоимость криптовалюты с реализованной стоимостью (Market Value to Realized Value). Когда это значение упало с пиковых 3.36 до уровня около 1.43, это совпало с тем, что цена биткойна снизилась с недавнего максимума почти 100 000 долларов до этапного минимума в 75 000 долларов. На интуитивном уровне такая коррекция цен на 30% действительно кажется довольно резкой.
Рисунок 1: В последнее время MVRV Z-Score отскочил от минимума 1.43 в 2025 году.
Исторически сложилось так, что уровни, соответствующие текущему индикатору MVRV-Z, имели тенденцию отмечать локальные впадины, а не вершины. В предыдущих циклах, таких как 2017 и 2021 годы, рынок переживал подобные коррекции, а затем цена BTC возобновила свой восходящий тренд. Короче говоря, хотя эта волна снижения пошатнула доверие инвесторов, она, по сути, согласуется с историческими коррекциями в бычьем цикле.
Следите за движением умных денег
Другим ключевым показателем является множитель дней стоимости, уничтоженных (Value Days Destroyed, сокращенно VDD). Этот показатель взвешивается по времени удержания биткойнов перед сделкой и измеряет скорость их передачи в сети. Когда этот множитель резко возрастает, это обычно означает, что опытные держатели фиксируют прибыль; если он долго находится на низком уровне, это может указывать на то, что рынок находится на стадии накопления.
В настоящее время этот индикатор глубоко погружен в "зеленую зону", его уровень аналогичен стадии конца медвежьего рынка или начала восстановления. Поскольку цена BTC резко развернулась с уровня выше 100000 долларов, мы, возможно, наблюдаем завершение волны фиксации прибыли, в то время как некоторые долгосрочные накопления становятся все более очевидными, что указывает на то, что участники заранее готовятся к будущему росту цен.
Рисунок 2: Текущий множитель VDD указывает на то, что долгосрочные держатели находятся на стадии накопления
Один из самых проницательных ончейн-индикаторов — это «График капиталовложений биткойнов по циклам», который сегментирует реализованный капитал по возрасту монет, изолируя разные группы, такие как новички (время владения < 1 месяц), среднесрочные держатели (1-2 года) и т.д., для наблюдения за путями миграции капитала. Красная полоса (новички) резко поднялась около исторического максимума в 106000 долларов, что указывает на то, что на рынке в то время наблюдалось массовое паническое покупательское давление, вызванное FOMO. С тех пор активность этой группы значительно снизилась, вернувшись к уровням, соответствующим началу и середине бычьего рынка.
Напротив, группа, которая держит токены в течение 1-2 лет (обычно это накопители с макроинсайтами), вновь начала увеличивать свои позиции. Эта обратная корреляция раскрывает основную логику работы рынка: когда долгосрочные держатели накапливают активы на дне, новые инвесторы часто испытывают панику и распродают или выбирают выход. Эта модель движения средств, где одни растут, а другие падают, в значительной степени совпадает с закономерностью "накопление - распределение", наблюдаемой в полном цикле бычьего рынка 2020-2021 годов, воспроизводя типичные характеристики исторического цикла.
Рисунок 3: Диаграмма циклического движения капитала биткойнов демонстрирует, что BTC снова возвращается к более опытным держателям. На каком этапе мы сейчас?
С макроперспективы мы делим циклы рынка биткойнов на три ключевых этапа:
Медвежий рынок: глубокая коррекция (70-90%)
Этап восстановления: возвращение к историческому максимуму
Этап роста бычьего рынка: параболическое повышение после прорыва предыдущего максимума
Медвежьи рынки 2015 и 2018 годов продолжались примерно 13-14 месяцев. Последний цикл медвежьего рынка также длился 14 месяцев. В исторических циклах на восстановление рынка, как правило, требуется от 23 до 26 месяцев, и в настоящее время мы находимся в пределах этого типичного окна времени восстановления.
Рисунок 4: Прогнозирование потенциальных пиков бычьего рынка с использованием исторических циклов и трендов
Однако, проявления этого бычьего рынка имеют некоторые аномалии. Биткойн не сразу пережил резкий рост после преодоления исторического рекорда, а наоборот, испытал коррекцию. Это может означать, что рынок формирует более высокий минимум, прежде чем войдет в более крутой восходящий канал фазы экспоненциального роста. Если использовать среднюю продолжительность 9 и 11 месяцев экспоненциальной фазы из прошлых циклов в качестве ориентира, предполагая, что бычий рынок сможет продолжиться, мы ожидаем, что потенциальная вершина текущего цикла может появиться примерно в сентябре 2025 года.
Макроэкономические риски
Несмотря на обнадеживающие данные на цепи, макроэкономические неблагоприятные факторы все еще присутствуют. Анализ графика корреляции индекса S&P 500 и биткойна показывает, что биткойн по-прежнему имеет высокую степень корреляции с американским фондовым рынком. Увеличение опасений по поводу потенциальной глобальной рецессии может повлиять на способность биткойна к восстановлению в краткосрочной перспективе на фоне продолжающейся слабости традиционных рынков.
Рисунок 5: Заключение о корреляции между биткойном и американскими акциями
Как мы видели в анализе, ключевые показатели на цепи, такие как значение MVRV Z, дни уничтожения стоимости и потоки капитала в биткойне, указывают на то, что рынок демонстрирует здоровое развитие в соответствии с циклическими закономерностями и показывает признаки продолжающегося накопления со стороны долгосрочных держателей. Тем не менее, на рынке по-прежнему существуют значительные макроэкономические неопределенности, которые представляют собой ключевые риски, за которыми необходимо внимательно следить.
Этот цикл проходит медленнее и более волатилен, чем предыдущие циклы, но не нарушает историческую структуру. Похоже, что биткойн готов к новому росту, и если традиционные рынки не ухудшатся дальше, он может достичь нового пика в третьем или начале четвертого квартала.