Механизм разблокировки, отсутствие постоянства нарратива на рынке и частичное маргинализирование VC являются основными причинами.
Автор: 1912212.eth, Foresight News
Последний раунд цикла действительно можно охарактеризовать как золотой век криптовенчурного капитала. На пике 2021-2022 годов не будет преувеличением сказать, что каждые два-три дня проект в сфере DeFi/NFT/игр получал венчурное финансирование, а крик революции Web3 наполнял социальные сети. Венчурные капиталисты инвестировали $29 млрд в стартапы и проекты в 2021 году и выросли до $33,3 млрд в 2022 году, согласно данным о финансировании The Block Pro. Многие венчурные капиталисты заработали много денег в публичных сетях, DeFi и NFT. Пройдя путь от посевного раунда до листинга, он даже получил почти в десятки, а то и сотни раз большую отдачу.
Однако времена изменились, и теперь все стало иначе. VC инвестировала около 13,7 миллиарда долларов в криптовалютные и блокчейн-стартапы в 2024 году, что на 28% больше, чем 10,7 миллиарда долларов в 2023 году. Тем не менее, объем финансирования все еще значительно ниже пиковых значений предыдущего цикла.
В этом цикле результаты инвестиций криптовалютных VC разочаровывают. Многие проекты переоценены, цены на токены обрушились на вторичном рынке, VC подверглись критике со стороны сообщества и розничных инвесторов, а выходные каналы VC оказались заблокированными. Биткойн вырос с низкой точки цикла в 15 000 долларов до максимума почти в 110 000 долларов, что составляет рост почти на 734%. С 2022 по 2025 год его годовая доходность составила около 94,28%. Сколько фондов на рынке смогли превзойти BTC? На днях Ду Цзюнь сообщил, что ABCDE приостановила инвестиции в новые проекты и сбор средств на втором этапе, переосмысливая, как участвовать в развитии отрасли.
Так какие же причины привели к тому, что VC сегодня оказался в затруднительном положении и даже терпит убытки?
!
Механизм разблокировки все еще не совершенен
Разблокировка в определенной степени глубоко связывает VC с интересами проектов, разделяя радости и горести. Однако рынок криптовалют очень чувствителен к времени: крипто VC, возможно, имеют низкие затраты на вход на стадии посевного раунда и раунда A, но часто многие токены проектов уже находятся на медвежьем рынке к моменту настоящего разблокирования VC. Выход крипто VC в основном зависит от вторичных рыночных торгов после上市 токена, но рынок подвержен высокой волатильности и недостатку ликвидности. Многие проекты сталкиваются с распродажами после аирдропа или разблокировки, цена токена стремительно падает, и бумажные прибыли VC обесцениваются.
Основатель LD CAPITAL Джек И говорит: "Инвесторы в целом сталкиваются со строгим сроком блокировки "1+3", в то время как биржи, проектные команды, маркетмейкеры и KOL не подвержены этому ограничению. В условиях высокоскоростной итерации, где за 4 года в криптоиндустрии может произойти 10 изменений нарратива, такая неравная механика ставит инвесторов в явно невыгодное положение."
Успешных популярных проектов все еще мало
Крипто проекты становятся популярными, и вероятность того, что они будут запущены на TGE в подходящее время, сама по себе очень низка. Основной нарратив последнего цикла был признан как внутри, так и вне сообщества, а устойчивость направления также довольно велика. Однако в текущем цикле многие популярные проекты и направления часто не имеют устойчивости.
С прошлого года до настоящего времени такие направления, как инскрипция, повторное залог, децентрализованные научные исследования, игры Ton, социальные сети, L2, экосистема Биткойна и т.д., часто после кратковременного бума оказываются в состоянии затишья. Даже когда эти проекты достигают пика популярности, они должны обеспечить многократную прибыль, чтобы покрыть общие инвестиции и временные затраты. Однако с учетом текущей капитализации запущенных проектов, достичь этой цели трудно при разблокировке.
Кроме того, многие малозаметные проекты не были запущены на крупных биржах, даже на второстепенных биржах они не смогли выйти. У многих проектов возникли серьезные проблемы на стадии аирдропа или в общественных коммуникациях, что привело к тому, что даже при TGE не было никакого интереса и покупок. Проекты быстро оказались на обочине, а цена токенов была предсказуема.
Капитал и интерес на крипторынке в течение довольно длительного времени вращались вокруг биткойна, MEME и концептуальных монет AI, что, безусловно, еще больше усложняет показатели доходности VC.
Часть VC была маргинализирована
За исключением немногих ведущих VC, некоторые VC не имеют особого влияния, действительно популярные проекты не доступны для инвестирования, или даже если они доступны, их оценка стала довольно высокой, потенциальная прибыль значительно уменьшилась, а доступные суммы инвестирования также жалки.
А проекты, которые не находятся на пике популярности, как правило, имеют низкий рыночный интерес и доходность, даже если они получают крупные суммы, им сложно обеспечить высокую доходность. «Хороший проект, низкая оценка, крупная сумма» стало невозможной тройной задачей.
Глубинная проблема заключается в том, что роль VC становится маргинализированной. Традиционные VC добавляют ценность проектам через стратегическое руководство, интеграцию ресурсов и поддержку бренда, но на крипторынке эти дополнительные ценности теряют свою значимость. Команды проектов обнаруживают, что с помощью маркетинга в социальных сетях от KOL или сотрудничества с биржами они могут быстрее привлечь средства от розничных инвесторов. Поддержка VC не только теряет влияние, но иногда сообщество даже воспринимает ее как сигнал для срезания урожая. Многие VC предоставляют только финансирование, испытывая недостаток в глубокой поддержке проектов, что приводит к высокому уровню неудач в портфелях.
Кроме того, некоторые проекты напрямую привлекают средства от розничных инвесторов через платформы частного и публичного размещения (такие как Echo, CoinList), обходя VC, что ослабляет их переговорные возможности и шансы на выход.
Куда ведет дорога
VC должен вернуться к основам. Будущими победителями станут те проекты, которые имеют реальные сценарии применения, соответствие продуктового рынка и устойчивые модели доходов. Стейблкоины, токенизация активов реального мира и инфраструктура данных – это области для глубокого изучения. VC необходимо усилить дью-дилидженс по основам проектов, отказавшись от слепого преследования модных тенденций. Во-вторых, VC нужно трансформироваться из простых поставщиков капиталов в стратегических партнеров проектов. Предоставляя техническую поддержку, рыночные ресурсы и рекомендации по соблюдению нормативных требований, можно действительно повысить шансы на успех проекта.
Потери крипто VC в этом раунде являются результатом сочетания макроэкономической зимы, беспорядков в индустрии и собственных стратегических ошибок. Оценочные пузыри, выход из кризиса, маргинализация ролей... Эти проблемы подобны зеркалу, отражающему заблуждения VC на разгоряченном рынке. Тем не менее, рынок 2025 года готовит новые возможности. Тенденции к интеграции, прояснение регулирования и приход традиционных финансов предоставляют VC платформу для переформатирования себя. От спекулянтов до создателей ценности, крипто VC необходимо переопределить свою роль с более профессиональной и долгосрочной точки зрения.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Почему в этом цикле шифрование VC в целом не приносит прибыли?
Автор: 1912212.eth, Foresight News
Последний раунд цикла действительно можно охарактеризовать как золотой век криптовенчурного капитала. На пике 2021-2022 годов не будет преувеличением сказать, что каждые два-три дня проект в сфере DeFi/NFT/игр получал венчурное финансирование, а крик революции Web3 наполнял социальные сети. Венчурные капиталисты инвестировали $29 млрд в стартапы и проекты в 2021 году и выросли до $33,3 млрд в 2022 году, согласно данным о финансировании The Block Pro. Многие венчурные капиталисты заработали много денег в публичных сетях, DeFi и NFT. Пройдя путь от посевного раунда до листинга, он даже получил почти в десятки, а то и сотни раз большую отдачу.
Однако времена изменились, и теперь все стало иначе. VC инвестировала около 13,7 миллиарда долларов в криптовалютные и блокчейн-стартапы в 2024 году, что на 28% больше, чем 10,7 миллиарда долларов в 2023 году. Тем не менее, объем финансирования все еще значительно ниже пиковых значений предыдущего цикла.
В этом цикле результаты инвестиций криптовалютных VC разочаровывают. Многие проекты переоценены, цены на токены обрушились на вторичном рынке, VC подверглись критике со стороны сообщества и розничных инвесторов, а выходные каналы VC оказались заблокированными. Биткойн вырос с низкой точки цикла в 15 000 долларов до максимума почти в 110 000 долларов, что составляет рост почти на 734%. С 2022 по 2025 год его годовая доходность составила около 94,28%. Сколько фондов на рынке смогли превзойти BTC? На днях Ду Цзюнь сообщил, что ABCDE приостановила инвестиции в новые проекты и сбор средств на втором этапе, переосмысливая, как участвовать в развитии отрасли.
Так какие же причины привели к тому, что VC сегодня оказался в затруднительном положении и даже терпит убытки?
!
Механизм разблокировки все еще не совершенен
Разблокировка в определенной степени глубоко связывает VC с интересами проектов, разделяя радости и горести. Однако рынок криптовалют очень чувствителен к времени: крипто VC, возможно, имеют низкие затраты на вход на стадии посевного раунда и раунда A, но часто многие токены проектов уже находятся на медвежьем рынке к моменту настоящего разблокирования VC. Выход крипто VC в основном зависит от вторичных рыночных торгов после上市 токена, но рынок подвержен высокой волатильности и недостатку ликвидности. Многие проекты сталкиваются с распродажами после аирдропа или разблокировки, цена токена стремительно падает, и бумажные прибыли VC обесцениваются.
Основатель LD CAPITAL Джек И говорит: "Инвесторы в целом сталкиваются со строгим сроком блокировки "1+3", в то время как биржи, проектные команды, маркетмейкеры и KOL не подвержены этому ограничению. В условиях высокоскоростной итерации, где за 4 года в криптоиндустрии может произойти 10 изменений нарратива, такая неравная механика ставит инвесторов в явно невыгодное положение."
Успешных популярных проектов все еще мало
Крипто проекты становятся популярными, и вероятность того, что они будут запущены на TGE в подходящее время, сама по себе очень низка. Основной нарратив последнего цикла был признан как внутри, так и вне сообщества, а устойчивость направления также довольно велика. Однако в текущем цикле многие популярные проекты и направления часто не имеют устойчивости.
С прошлого года до настоящего времени такие направления, как инскрипция, повторное залог, децентрализованные научные исследования, игры Ton, социальные сети, L2, экосистема Биткойна и т.д., часто после кратковременного бума оказываются в состоянии затишья. Даже когда эти проекты достигают пика популярности, они должны обеспечить многократную прибыль, чтобы покрыть общие инвестиции и временные затраты. Однако с учетом текущей капитализации запущенных проектов, достичь этой цели трудно при разблокировке.
Кроме того, многие малозаметные проекты не были запущены на крупных биржах, даже на второстепенных биржах они не смогли выйти. У многих проектов возникли серьезные проблемы на стадии аирдропа или в общественных коммуникациях, что привело к тому, что даже при TGE не было никакого интереса и покупок. Проекты быстро оказались на обочине, а цена токенов была предсказуема.
Капитал и интерес на крипторынке в течение довольно длительного времени вращались вокруг биткойна, MEME и концептуальных монет AI, что, безусловно, еще больше усложняет показатели доходности VC.
Часть VC была маргинализирована
За исключением немногих ведущих VC, некоторые VC не имеют особого влияния, действительно популярные проекты не доступны для инвестирования, или даже если они доступны, их оценка стала довольно высокой, потенциальная прибыль значительно уменьшилась, а доступные суммы инвестирования также жалки.
А проекты, которые не находятся на пике популярности, как правило, имеют низкий рыночный интерес и доходность, даже если они получают крупные суммы, им сложно обеспечить высокую доходность. «Хороший проект, низкая оценка, крупная сумма» стало невозможной тройной задачей.
Глубинная проблема заключается в том, что роль VC становится маргинализированной. Традиционные VC добавляют ценность проектам через стратегическое руководство, интеграцию ресурсов и поддержку бренда, но на крипторынке эти дополнительные ценности теряют свою значимость. Команды проектов обнаруживают, что с помощью маркетинга в социальных сетях от KOL или сотрудничества с биржами они могут быстрее привлечь средства от розничных инвесторов. Поддержка VC не только теряет влияние, но иногда сообщество даже воспринимает ее как сигнал для срезания урожая. Многие VC предоставляют только финансирование, испытывая недостаток в глубокой поддержке проектов, что приводит к высокому уровню неудач в портфелях.
Кроме того, некоторые проекты напрямую привлекают средства от розничных инвесторов через платформы частного и публичного размещения (такие как Echo, CoinList), обходя VC, что ослабляет их переговорные возможности и шансы на выход.
Куда ведет дорога
VC должен вернуться к основам. Будущими победителями станут те проекты, которые имеют реальные сценарии применения, соответствие продуктового рынка и устойчивые модели доходов. Стейблкоины, токенизация активов реального мира и инфраструктура данных – это области для глубокого изучения. VC необходимо усилить дью-дилидженс по основам проектов, отказавшись от слепого преследования модных тенденций. Во-вторых, VC нужно трансформироваться из простых поставщиков капиталов в стратегических партнеров проектов. Предоставляя техническую поддержку, рыночные ресурсы и рекомендации по соблюдению нормативных требований, можно действительно повысить шансы на успех проекта.
Потери крипто VC в этом раунде являются результатом сочетания макроэкономической зимы, беспорядков в индустрии и собственных стратегических ошибок. Оценочные пузыри, выход из кризиса, маргинализация ролей... Эти проблемы подобны зеркалу, отражающему заблуждения VC на разгоряченном рынке. Тем не менее, рынок 2025 года готовит новые возможности. Тенденции к интеграции, прояснение регулирования и приход традиционных финансов предоставляют VC платформу для переформатирования себя. От спекулянтов до создателей ценности, крипто VC необходимо переопределить свою роль с более профессиональной и долгосрочной точки зрения.