Трамп угрожает независимости Федеральной резервной системы США через свои твиты, и последний раз, когда американский президент так давил на ФРС, это было в 1971 году, накануне эпохи великой стагнации в США.
В 1971 году экономика США уже столкнулась с проблемой «стагфляции», уровень безработицы достиг 6,1%, уровень инфляции превысил 5,8%, а дефицит платежного баланса продолжал расти. Чтобы добиться переизбрания, президент Никсон оказал беспрецедентное давление на председателя Федеральной резервной системы Бёрнса.
Записи Белого дома показывают, что в 1971 году количество взаимодействий Никсона с Бернсом значительно увеличилось, особенно в третьем и четвертом кварталах 1971 года, когда у них было 17 официальных встреч за квартал, что значительно превышает обычную частоту общения.
А такое вмешательство на уровне политики проявилось в следующем: в этом году федеральная ставка ФРС США резко снизилась с 5% в начале года до 3,5% в конце года, а рост денежной массы M1 достиг рекордного уровня в 8,4% после Второй мировой войны.
В год, когда система Бреттон-Вудса распалась и глобальная валютная система претерпела изменения, компромисс Бернса в политике заложил основу для последующей «великой инфляции», которая была решена лишь после резкого повышения процентных ставок Полом Волкером в 1979 году.
Бернс также из-за этого понес историческую клеймо. Сегодняшний Пауэлл совершенно не хочет повторять судьбу Бернса.
Компромисс Бернса: политические интересы перевешивают ценовую стабильность
В 1970 году Никсон лично выдвинул кандидатуру Артура Бернса на пост председателя Федеральной резервной системы. Бернс был экономистом Колумбийского университета, ранее он был экономическим консультантом Никсона во время его предвыборной кампании, и между ними существовала близкая дружба. Никсон возлагал на Бернса большие надежды — не как на контролера денежно-кредитной политики, а как на «согласователя» политической стратегии.
В то время Никсон столкнулся с огромным давлением, пытаясь переизбраться на выборах 1972 года, в то время как экономика США еще не полностью восстановилась после рецессии 1969 года, а уровень безработицы оставался высоким. Ему срочно необходимо было добиться экономического роста, даже если это означало создание искусственного процветания за счет «разброса денег».
Таким образом, он постоянно оказывал давление на Бернса, надеясь, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки и увеличит денежную массу для стимулирования роста. Внутренние записи Белого дома зафиксировали множество разговоров Никсона и Бернса.
10 октября 1971 года, в Овальном кабинете, Никсон сказал Бернсу:
«Я не хочу так быстро уходить (I don『t want to go out of town fast)……если мы проиграем, это будет последний раз, когда Вашингтон управляется консерваторами.»
Он намекнул, что если он потерпит неудачу на выборах, Бернс столкнется с будущим, которое будет контролироваться демократами, и политическая атмосфера полностью изменится. В ответ на попытки Бернса отложить дальнейшую мягкую политику под предлогом «банковская система уже достаточно мягкая», Никсон прямо опроверг это:
«Что такое проблема ликвидности? Это просто чепуха.»
Вскоре, в одном из телефонных разговоров, Бернс сообщил Никсону: «Мы снизили ставку дисконтирования до 4,5%».
Никсон ответил:
«Хорошо, хорошо, отлично (Good, good, good)…… Ты ведешь их вперед, ты всегда так делал (You can lead 』em. You always have. Just kick 『em in the rump a little).»
Никсон не только оказывал давление в политике, но и четко высказался по кадровым назначениям. 24 декабря 1971 года он сказал директору аппарата Белого дома Джорджу Шульцу:
«Ты думаешь, что наше влияние на Артура уже достаточно? Я имею в виду, сколько еще давления я могу на него оказать?»
「Если не получится, я просто позову его (Если мне снова придется с ним поговорить, я это сделаю. В следующий раз я просто приведу его).」
Никсон также подчеркнул, что Бернс не имеет права решать, кто будет членом Совета управляющих Федеральной резервной системы:
«Он должен понять, что это так же, как и с главным судьей Бергом... Я не позволю ему назначить своих людей (I'm not going to let him name his people).»
Эти диалоги взяты из записей Белого дома и четко демонстрируют систематическое давление президента США на председателя центрального банка. И Бернс действительно «сделал так», защитив свои действия с помощью теории.
Он считает, что жесткая денежно-кредитная политика и последующий рост безработицы были неэффективны в борьбе с инфляцией в тот период, поскольку корни инфляции заключаются в факторах, которые Федеральная резервная система не может контролировать, таких как профсоюзы, нехватка продовольствия и энергии, а также контроль ОПЕК над ценами на нефть.
С 1971 по 1972 год Федеральная резервная система снизила процентные ставки и расширила денежное предложение, что способствовало кратковременному экономическому процветанию и помогло Никсону достичь цели по переизбранию.
Но цена этого «искусственно созданного» экономического процветания быстро проявилась.
Обход «ударов Никсона» Федеральной резервной системы
Несмотря на то, что Федеральная резервная система является органом, осуществляющим денежно-кредитную политику, при объявлении Никсоном в августе 1971 года о "приостановлении обмена доллара на золото" не было учтено мнение Бернса.
С 13 по 15 августа 1971 года Никсон собрал 15 ключевых советников на закрытую встречу в Кэмп-Дэвиде, включая Бернса, министра финансов Коннолли и тогдашнего заместителя министра международных валютных дел Волкера.
На совещании, несмотря на то, что Бернс изначально выступал против закрытия окна обмена доллара на золото, под воздействием сильной политической воли Никсона, совещание прямо обошло процедуру принятия решений Федеральной резервной системы и в одностороннем порядке решило:
Закрыть окно обмена долларов на золото, приостановить право иностранных правительств обменивать доллары на золото;
Ввести 90-дневный мораторий на зарплаты и цены, чтобы сдержать инфляцию;
Введение дополнительного налога в 10% на все импортируемые товары, подлежащие налогообложению, для защиты американских продуктов от влияния колебаний валютного курса.
Серия мер, известных как «удар Никсона», разрушила основы системы Бреттон-Вудса, установленной в 1944 году, что привело к резкому росту цен на золото и разрушению глобальной валютной системы.
Сначала контроль за заработной платой и ценами краткосрочно сдерживал инфляцию, в 1972 году инфляция в США была сдержана на уровне 3,3%. Но к 1973 году Никсон отменил контроль цен, и в это время массовое обращение долларов и последствия дисбаланса спроса и предложения быстро стали очевидны. К этому добавилась первая нефтяная кризис, разразившаяся в том же году, и цены начали стремительно расти.
Экономика США вскоре оказалась в редкой ситуации «двойного удара»: в 1973 году уровень инфляции достиг 8,8%, в 1974 году он поднялся до 12,3%, а уровень безработицы продолжал расти, формируя типичную картину стагфляции.
В это время Бернс попытался вновь ужесточить денежно-кредитную политику, но обнаружил, что уже давно утратил доверие.
Его зависимость от политических компромиссов и немонетарных мер подготовила почву для «великой инфляции», пока в 1979 году на пост не вступил Пол Волк, который радикально увеличил процентные ставки и полностью «подавил» инфляцию, благодаря чему Федеральная резервная система вновь обрела независимый авторитет.
Пауэлл определенно не хочет быть следующим Бернсом
Срок полномочий Бернса оставил среднегодовую инфляцию на уровне 7% и подорвал доверие к Федеральной резервной системе.
Документы Федеральной резервной системы и записи Никсона показывают, что Бернс ставил краткосрочные политические потребности выше долгосрочной ценовой стабильности, и его срок полномочий стал обратным примером независимости центрального банка.
Некоторые финансовые комментаторы насмехаются:
«Бернс не обманывал, не убивал и даже не был педофилом... единственное преступление, которое он совершил, это то, что понизил процентные ставки до того, как инфляция была полностью контролирована.»
В то время как преемник Бернса Пол Волкер «подавил» инфляцию с помощью процентной ставки в 19%, что привело к резкой рецессии, он стал героем, положившим конец инфляции в глазах Уолл-стрит, экономической истории и даже общественности.
История показывает, что американцы могут простить председателя Федеральной резервной системы, который привел к экономическому спаду, но не простят председателя, разжигавшего инфляцию.
Пауэлл это хорошо понимает и ни в коем случае не хочет стать следующим Бернсом.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
В последний раз президент США так давил на Федеральную резервную систему (ФРС) в 1971 году, через два года США вошли в эпоху стагфляции.
Автор: Е Сэнь
Источник: Уолл-стрит новости
Трамп угрожает независимости Федеральной резервной системы США через свои твиты, и последний раз, когда американский президент так давил на ФРС, это было в 1971 году, накануне эпохи великой стагнации в США.
В 1971 году экономика США уже столкнулась с проблемой «стагфляции», уровень безработицы достиг 6,1%, уровень инфляции превысил 5,8%, а дефицит платежного баланса продолжал расти. Чтобы добиться переизбрания, президент Никсон оказал беспрецедентное давление на председателя Федеральной резервной системы Бёрнса.
Записи Белого дома показывают, что в 1971 году количество взаимодействий Никсона с Бернсом значительно увеличилось, особенно в третьем и четвертом кварталах 1971 года, когда у них было 17 официальных встреч за квартал, что значительно превышает обычную частоту общения.
А такое вмешательство на уровне политики проявилось в следующем: в этом году федеральная ставка ФРС США резко снизилась с 5% в начале года до 3,5% в конце года, а рост денежной массы M1 достиг рекордного уровня в 8,4% после Второй мировой войны.
В год, когда система Бреттон-Вудса распалась и глобальная валютная система претерпела изменения, компромисс Бернса в политике заложил основу для последующей «великой инфляции», которая была решена лишь после резкого повышения процентных ставок Полом Волкером в 1979 году.
Бернс также из-за этого понес историческую клеймо. Сегодняшний Пауэлл совершенно не хочет повторять судьбу Бернса.
Компромисс Бернса: политические интересы перевешивают ценовую стабильность
В 1970 году Никсон лично выдвинул кандидатуру Артура Бернса на пост председателя Федеральной резервной системы. Бернс был экономистом Колумбийского университета, ранее он был экономическим консультантом Никсона во время его предвыборной кампании, и между ними существовала близкая дружба. Никсон возлагал на Бернса большие надежды — не как на контролера денежно-кредитной политики, а как на «согласователя» политической стратегии.
В то время Никсон столкнулся с огромным давлением, пытаясь переизбраться на выборах 1972 года, в то время как экономика США еще не полностью восстановилась после рецессии 1969 года, а уровень безработицы оставался высоким. Ему срочно необходимо было добиться экономического роста, даже если это означало создание искусственного процветания за счет «разброса денег».
Таким образом, он постоянно оказывал давление на Бернса, надеясь, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки и увеличит денежную массу для стимулирования роста. Внутренние записи Белого дома зафиксировали множество разговоров Никсона и Бернса.
10 октября 1971 года, в Овальном кабинете, Никсон сказал Бернсу:
«Я не хочу так быстро уходить (I don『t want to go out of town fast)……если мы проиграем, это будет последний раз, когда Вашингтон управляется консерваторами.»
Он намекнул, что если он потерпит неудачу на выборах, Бернс столкнется с будущим, которое будет контролироваться демократами, и политическая атмосфера полностью изменится. В ответ на попытки Бернса отложить дальнейшую мягкую политику под предлогом «банковская система уже достаточно мягкая», Никсон прямо опроверг это:
«Что такое проблема ликвидности? Это просто чепуха.»
Вскоре, в одном из телефонных разговоров, Бернс сообщил Никсону: «Мы снизили ставку дисконтирования до 4,5%».
Никсон ответил:
«Хорошо, хорошо, отлично (Good, good, good)…… Ты ведешь их вперед, ты всегда так делал (You can lead 』em. You always have. Just kick 『em in the rump a little).»
Никсон не только оказывал давление в политике, но и четко высказался по кадровым назначениям. 24 декабря 1971 года он сказал директору аппарата Белого дома Джорджу Шульцу:
«Ты думаешь, что наше влияние на Артура уже достаточно? Я имею в виду, сколько еще давления я могу на него оказать?»
「Если не получится, я просто позову его (Если мне снова придется с ним поговорить, я это сделаю. В следующий раз я просто приведу его).」
Никсон также подчеркнул, что Бернс не имеет права решать, кто будет членом Совета управляющих Федеральной резервной системы:
«Он должен понять, что это так же, как и с главным судьей Бергом... Я не позволю ему назначить своих людей (I'm not going to let him name his people).»
Эти диалоги взяты из записей Белого дома и четко демонстрируют систематическое давление президента США на председателя центрального банка. И Бернс действительно «сделал так», защитив свои действия с помощью теории.
Он считает, что жесткая денежно-кредитная политика и последующий рост безработицы были неэффективны в борьбе с инфляцией в тот период, поскольку корни инфляции заключаются в факторах, которые Федеральная резервная система не может контролировать, таких как профсоюзы, нехватка продовольствия и энергии, а также контроль ОПЕК над ценами на нефть.
С 1971 по 1972 год Федеральная резервная система снизила процентные ставки и расширила денежное предложение, что способствовало кратковременному экономическому процветанию и помогло Никсону достичь цели по переизбранию.
Но цена этого «искусственно созданного» экономического процветания быстро проявилась.
Обход «ударов Никсона» Федеральной резервной системы
Несмотря на то, что Федеральная резервная система является органом, осуществляющим денежно-кредитную политику, при объявлении Никсоном в августе 1971 года о "приостановлении обмена доллара на золото" не было учтено мнение Бернса.
С 13 по 15 августа 1971 года Никсон собрал 15 ключевых советников на закрытую встречу в Кэмп-Дэвиде, включая Бернса, министра финансов Коннолли и тогдашнего заместителя министра международных валютных дел Волкера.
На совещании, несмотря на то, что Бернс изначально выступал против закрытия окна обмена доллара на золото, под воздействием сильной политической воли Никсона, совещание прямо обошло процедуру принятия решений Федеральной резервной системы и в одностороннем порядке решило:
Закрыть окно обмена долларов на золото, приостановить право иностранных правительств обменивать доллары на золото;
Ввести 90-дневный мораторий на зарплаты и цены, чтобы сдержать инфляцию;
Введение дополнительного налога в 10% на все импортируемые товары, подлежащие налогообложению, для защиты американских продуктов от влияния колебаний валютного курса.
Серия мер, известных как «удар Никсона», разрушила основы системы Бреттон-Вудса, установленной в 1944 году, что привело к резкому росту цен на золото и разрушению глобальной валютной системы.
Сначала контроль за заработной платой и ценами краткосрочно сдерживал инфляцию, в 1972 году инфляция в США была сдержана на уровне 3,3%. Но к 1973 году Никсон отменил контроль цен, и в это время массовое обращение долларов и последствия дисбаланса спроса и предложения быстро стали очевидны. К этому добавилась первая нефтяная кризис, разразившаяся в том же году, и цены начали стремительно расти.
Экономика США вскоре оказалась в редкой ситуации «двойного удара»: в 1973 году уровень инфляции достиг 8,8%, в 1974 году он поднялся до 12,3%, а уровень безработицы продолжал расти, формируя типичную картину стагфляции.
В это время Бернс попытался вновь ужесточить денежно-кредитную политику, но обнаружил, что уже давно утратил доверие.
Его зависимость от политических компромиссов и немонетарных мер подготовила почву для «великой инфляции», пока в 1979 году на пост не вступил Пол Волк, который радикально увеличил процентные ставки и полностью «подавил» инфляцию, благодаря чему Федеральная резервная система вновь обрела независимый авторитет.
Пауэлл определенно не хочет быть следующим Бернсом
Срок полномочий Бернса оставил среднегодовую инфляцию на уровне 7% и подорвал доверие к Федеральной резервной системе.
Документы Федеральной резервной системы и записи Никсона показывают, что Бернс ставил краткосрочные политические потребности выше долгосрочной ценовой стабильности, и его срок полномочий стал обратным примером независимости центрального банка.
Некоторые финансовые комментаторы насмехаются:
«Бернс не обманывал, не убивал и даже не был педофилом... единственное преступление, которое он совершил, это то, что понизил процентные ставки до того, как инфляция была полностью контролирована.»
В то время как преемник Бернса Пол Волкер «подавил» инфляцию с помощью процентной ставки в 19%, что привело к резкой рецессии, он стал героем, положившим конец инфляции в глазах Уолл-стрит, экономической истории и даже общественности.
История показывает, что американцы могут простить председателя Федеральной резервной системы, который привел к экономическому спаду, но не простят председателя, разжигавшего инфляцию.
Пауэлл это хорошо понимает и ни в коем случае не хочет стать следующим Бернсом.