CFTC разрешает использовать Bitcoin и Ethereum в качестве маржинального обеспечения

• CFTC разрешает использование Bitcoin, Ethereum и стейблкоинов в качестве залога по марже с применением строгих оценочных скидок и мер по управлению рисками.
• Стейблкоины получают меньшие требования к капиталу по сравнению с BTC и ETH, что отражает меньшую волатильность при расчетах маржи.
• Компании должны соблюдать правила отчетности, кибербезопасности и одобрения, а внедрение осуществляется поэтапно, с ограничением на начальном этапе на допустимые активы.

Комиссия по товарным фьючерсам США (CFTC) 20 марта опубликовала руководство, в котором подробно описано, как криптоактивы могут использоваться в качестве залога по марже. Обновление касается брокеров-фьючерсных комиссионеров и клиринговых палат, работающих с Bitcoin, Ethereum и стейблкоинами. Согласно CFTC, это разъяснение проясняет вопросы оценки рисков, правил отчетности и операционных процедур по интеграции цифровых активов в рынки деривативов.

Криптоактивы входят в рамки маржинальной системы

Руководство позволяет брокерам-фьючерсным комиссионерам использовать неквалифицированные ценные бумаги криптоактивы в качестве залога по марже. Это распространяется на фьючерсы, иностранные фьючерсы и клиринговые свопы. Bitcoin, Ethereum и некоторые платежные стейблкоины теперь соответствуют требованиям при определенных условиях.

В результате трейдеры могут использовать подходящие криптоактивы для обеспечения позиций или покрытия дефицита по счетам. Однако компании должны применять корректировки оценки, чтобы учитывать рыночные риски. Клиринговые палаты также могут принимать криптоактивы в качестве начального залога, если они соответствуют стандартам кредитоспособности, ликвидности и рисков.

Тем не менее, ограничения остаются. Криптоактивы не могут использоваться в качестве залога по незакрытым свопам, что ограничивает их более широкое применение.

Стейблкоины получают особое отношение

Рамки различают волатильные активы и платежные стейблкоины. В частности, брокеры-фьючерсные комиссионеры могут вносить собственные стейблкоины на сегрегированные счета клиентов в качестве остаточного интереса. Это не распространяется на Bitcoin или Ethereum.

Кроме того, стейблкоины облагаются меньшими требованиями к капиталу. Согласно руководству, они подвергаются корректировкам около двух процентов от рыночной стоимости. Это отражает их относительную ценовую стабильность по сравнению с другими криптоактивами.

Между тем, Bitcoin и Ethereum сталкиваются с более высокими требованиями к капиталу. Их волатильность вызывает более значительные скидки при использовании в качестве залога.

Меры по управлению рисками и поэтапное внедрение

CFTC ввела скидки (haircuts) для управления рисковыми воздействиями. Bitcoin и Ethereum могут облагаться требованиями к капиталу около 20 процентов. Эти корректировки определяют признанную стоимость залога при расчетах маржи.

Кроме того, внедрение включает строгие операционные требования. Компании должны уведомлять CFTC перед принятием криптоактивов в качестве залога. Также необходимо подавать еженедельные отчеты и раскрывать инциденты, связанные с кибербезопасностью или операционной деятельностью.

В течение первых трех месяцев допускаются только Bitcoin, Ethereum и платежные стейблкоины. После этого этапа компании смогут расширять список допустимых активов при соблюдении регуляторных требований. По словам председателя CFTC Майка Селиг, согласование подходов с SEC способствует единообразию правил на рынке.