Первый этап – это мощный «расплав», когда цены поднимаются благодаря изобилию ликвидности и сильной растущей динамике. Это будет период, когда рисковые активы одновременно будут стремительно расти, даже устанавливая новые, ранее невиданные ценовые вершины.
Но вскоре после этого Зеберг предсказал падение по модели пузыря доткомов, когда доллар США неожиданно резко вырос, и финансовые условия стали более жесткими. По его словам, этот разворот серьезно ударит по рынкам, которые слишком сильно зависят от дешевых денег и спекулятивного настроения.
“Мы наблюдаем за крупнейшим пузырем в истории,” подчеркивает Зеберг, указывая на то, что бум не ограничивается только криптовалютами, но также распространяется на акции и недвижимость. Чтобы проиллюстрировать нынешний восторг, он использует яркую метафору: “Музыка все еще играет, и вы все еще можете наслаждаться напитком в баре,” намекая на то, что рынок сейчас похож на «Титаник» – где люди все еще весело проводят время, не осознавая, что гигантский айсберг ждет впереди.
Хенрик Зеберг – Главный экономист SwissBlock## Биткойн и Эфириум: Ускорение перед обрушением?
Глобальный финансовый рынок вступает в напряжённую фазу. По словам макроэкономиста Бо Эрика Зеберга, текущий бизнес-цикл уже довольно далеко продвинулся, но время для явной рецессии ещё не наступило. Сигналы, которые обычно предшествуют рецессии – такие как резкое инвертирование доходности облигаций, расширение кредитного спреда или резкий рост числа заявок на пособие по безработице – пока остаются расплывчатыми. Это заставляет многих инвесторов верить, что всё еще есть место для последнего рывка.
Одним из важных факторов, поддерживающих этот сценарий, является постепенное улучшение глобальной ликвидности, в то время как Федеральная резервная система США (Fed) стала менее жесткой в своем тоне. Сочетание обильных денежных потоков и менее жесткой политики создает основу для краткосренного всплеска. Зеберг сравнивает нынешнюю ситуацию с японским фондовым рынком 1989 года: цены сначала растут медленно, но затем резко взлетают, прежде чем пузырь лопнет.
С американскими акциями Zeberg прогнозирует, что индекс S&P 500 с текущих примерно 6400 пунктов может подняться в диапазон 7500 – 8200 пунктов перед достижением пика. В мире криптовалют сценарий становится еще более драматичным. Он считает, что Bitcoin не остановится на обычных уровнях сопротивления, а может прорваться как минимум до 140000 USD, а затем достичь пика в 165000 – 175000 USD. Ethereum также предсказывается, что войдет в гонку ускорения, с возможностью приблизиться к 17000 USD, если соотношение ETH/BTC достигнет уровня 0,12 – что обычно является признаком финальной стадии "altcoin season".
То, что делает это утверждение примечательным, это его скорость. Цеберг предупреждает, что когда пузырь криптовалюты вступит в завершающую стадию, рост может произойти так быстро, что многие инвесторы не успеют среагировать. "Все может произойти очень, очень быстро," - подчеркивает он, намекая на то, что чрезмерный энтузиазм также является предупреждением о неизбежном крахе.
Доллар США: "Разрушительный шар" пузыря
Одним из самых больших акцентов в анализе Зеберга является американский доллар. По его словам, индекс силы доллара США (DXY), скорее всего, достигнет дна, прежде чем резко вырасти до уровня 117–120 пунктов. Это будет "разрушительный шар", который нанесет тяжелый удар по рисковым активам, которые зависят от дешевых денежных потоков.
Зеберг объясняет, что в условиях кризиса все долги в конечном итоге должны быть оплачены в USD. Именно поэтому глобальный спрос на зеленую валюту обычно резко возрастает всякий раз, когда финансовая система входит в период напряженности. Он описывает образ USD как "самую чистую рубашку в куче грязной одежды" – хотя он и не идеален, но все же является наименьшим из зол по сравнению с другими валютами.
Согласно сценарию Зеберга, когда глобальные денежные потоки сосредотачиваются на долларе США, неизбежным следствием становится снижение аппетита к риску со стороны инвесторов, ужесточение кредитных условий и быстрое сокращение финансового рычага. Это воздействие будет особенно серьезным на рынках за пределами США – там, где компании и правительства несут большие долги в долларах США, но зависят от денежного потока в национальной валюте, который становится все более ограниченным.
ФРС, процентные ставки и спираль рецессии
Согласно Зебергу, снижение процентных ставок ФРС в ближайшем будущем может дать краткосрочный импульс рынку. Однако он предупреждает, что этот первоначальный энтузиазм быстро утихнет, так как "более опытные инвесторы" вскоре поймут, что это не сигнал о спасении, а признак того, что экономика на самом деле ослабевает.
Текущий прогноз показывает, что ФРС, вероятно, снизит ставку на 25 базисных пунктов уже в этом месяце. Однако Зеберг не исключает возможности, что центральный банк может предпринять более решительные меры – «шоковую политику» – если ситуация этого потребует.
После этого краткосрочного роста он считает, что рынок столкнется с длительной дефляцией, продолжительностью от 6 до 9 месяцев. Далее может вспыхнуть паника по поводу политики, что откроет путь к фазе стагфляции, когда традиционные инструменты ФРС окажутся бессильными контролировать как рост, так и инфляцию.
Зеберг также не стесняется критиковать прошлые подходы к денежной политике. Он иронизирует над тем, что планировщики ставят цель «управлять CPI на уровне 2%», называя это формой высокомерия, и открыто называет решение присудить Нобелевскую премию Бену Бернанке – за «вновь изобретение печатания денег» – «самым глупым, что я когда-либо видел.»
Золото, серебро и перспектива переустановки валюты
Зеберг считает, что в период ликвидностного кризиса традиционные активы-убежища, такие как золото, также не избежат распродаж. Он сравнивает эту ситуацию с финансовым кризисом 2008 года, когда инвесторы были вынуждены распродать золото в обмен на наличные.
Согласно прогнозу Зеберга, цена золота может упасть на 33–35% от пика до минимума, в то время как серебро может потерять до 60% своей стоимости. Однако он подчеркивает, что это снижение носит лишь краткосрочный характер, поскольку сразу после этого драгоценный металл испытет сильный рост, когда будут внедрены меры по смягчению политики.
В долгосрочной перспективе Зеберг предлагает смелый сценарий: цена на золото может достичь 35.000 долларов США за унцию в 2030-е годы. Движущей силой этого суперцикла являются длительные отрицательные реальные процентные ставки, растущий баланс центральных банков, а также «глобальная денежная перезагрузка».
По его словам, новая финансовая система будет привязана к золоту и работать на цифровой платформе, основанной на технологии распределенного реестра. Тем не менее, Зеберг подчеркивает, что это "не Биткойн", а другой цифровой механизм, разработанный для привязки к стабильной стоимости драгоценного металла.
Стратегия и риск "публичного Понци"
Одним из самых спорных утверждений, сделанных Зебергом в интервью, является прямая атака на MicroStrategy – компанию, которая когда-то прославилась стратегией «всё на биткойн», а теперь сменила название на Strategy. Это предприятие владеет крупнейшим в мире количеством биткойнов, и именно поэтому оно стало центром дискуссий, связанных с системными рисками.
Зеберг прямо высказал мнение:
«Я думаю, что у нас есть крупнейшая публичная игра Понци, связанная с MicroStrategy. Люди должны стремиться покупать акции, чтобы компания могла взять больше долгов и продолжать покупать биткойн.»
По его словам, эта модель работает как спираль: если цена акций растет, компания получает возможность больше занимать; большее заимствование помогает им купить больше биткойнов; и количество удерживаемых биткойнов становится причиной для инвесторов продолжать поднимать цену акций. Это самоподдерживающаяся структура, но также очень хрупкая.
Зеберг предупреждает, что если индекс DXY вырастет до 120, а Nasdaq упадет на 85%, рынок криптовалют определенно сильно обрушится. В этом сценарии Биткойн подвергнется серьезному шоку, и в таком случае MicroStrategy — которая плотно связала стоимость бизнеса с цифровыми активами — может "рухнуть, как карточный домик."
99% крипто-проектов исчезнет?
Зеберг отметил, что 99% криптовалютных проектов в конечном итоге потерпят неудачу, останется лишь несколько, подобных Amazon, которые выжили после пузыря доткомов благодаря реальной основе и долгосрочной ценности. Он предупреждает, что большая часть нынешнего рынка контролируется чрезмерной спекуляцией в эпоху дешевых денег, а не сосредоточена на предоставлении реальной полезности.
Зеберг подчеркивает, что нет единственного фактора, который мог бы спровоцировать обрушение пузыря. Вместо этого крах произойдет из-за сочетания нескольких токсичных факторов: высокие процентные ставки, снижение реального дохода, увеличение плохих долгов, а также большое давление на банки и предприятия.
Он также отметил, что концентрация прибыли в группе Big Tech исказила рынок, что делает даже малые, но качественные технологические компании трудно избежать глубокого коррекционного движения, независимо от их статуса.
Тем не менее, Зеберг считает, что на рынке все еще есть «последнее представление» с резким ростом, поддерживаемым психозом FOMO и верой в то, что «ФРС поддерживает нас». Однако, когда доллар США возвращается в игру и денежные потоки сжимаются, криптовалютный пузырь лопнет, оставив последствия, аналогичные трагедии Dot-Com — где только несколько проектов смогут выжить и восстановиться.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Биткойн будет стоить 175.000 долларов, Ethereum достигнет 17.000 долларов до того, как сценарий Dot-Com произойдет
Первый этап – это мощный «расплав», когда цены поднимаются благодаря изобилию ликвидности и сильной растущей динамике. Это будет период, когда рисковые активы одновременно будут стремительно расти, даже устанавливая новые, ранее невиданные ценовые вершины.
Но вскоре после этого Зеберг предсказал падение по модели пузыря доткомов, когда доллар США неожиданно резко вырос, и финансовые условия стали более жесткими. По его словам, этот разворот серьезно ударит по рынкам, которые слишком сильно зависят от дешевых денег и спекулятивного настроения.
“Мы наблюдаем за крупнейшим пузырем в истории,” подчеркивает Зеберг, указывая на то, что бум не ограничивается только криптовалютами, но также распространяется на акции и недвижимость. Чтобы проиллюстрировать нынешний восторг, он использует яркую метафору: “Музыка все еще играет, и вы все еще можете наслаждаться напитком в баре,” намекая на то, что рынок сейчас похож на «Титаник» – где люди все еще весело проводят время, не осознавая, что гигантский айсберг ждет впереди.
Глобальный финансовый рынок вступает в напряжённую фазу. По словам макроэкономиста Бо Эрика Зеберга, текущий бизнес-цикл уже довольно далеко продвинулся, но время для явной рецессии ещё не наступило. Сигналы, которые обычно предшествуют рецессии – такие как резкое инвертирование доходности облигаций, расширение кредитного спреда или резкий рост числа заявок на пособие по безработице – пока остаются расплывчатыми. Это заставляет многих инвесторов верить, что всё еще есть место для последнего рывка.
Одним из важных факторов, поддерживающих этот сценарий, является постепенное улучшение глобальной ликвидности, в то время как Федеральная резервная система США (Fed) стала менее жесткой в своем тоне. Сочетание обильных денежных потоков и менее жесткой политики создает основу для краткосренного всплеска. Зеберг сравнивает нынешнюю ситуацию с японским фондовым рынком 1989 года: цены сначала растут медленно, но затем резко взлетают, прежде чем пузырь лопнет.
С американскими акциями Zeberg прогнозирует, что индекс S&P 500 с текущих примерно 6400 пунктов может подняться в диапазон 7500 – 8200 пунктов перед достижением пика. В мире криптовалют сценарий становится еще более драматичным. Он считает, что Bitcoin не остановится на обычных уровнях сопротивления, а может прорваться как минимум до 140000 USD, а затем достичь пика в 165000 – 175000 USD. Ethereum также предсказывается, что войдет в гонку ускорения, с возможностью приблизиться к 17000 USD, если соотношение ETH/BTC достигнет уровня 0,12 – что обычно является признаком финальной стадии "altcoin season".
То, что делает это утверждение примечательным, это его скорость. Цеберг предупреждает, что когда пузырь криптовалюты вступит в завершающую стадию, рост может произойти так быстро, что многие инвесторы не успеют среагировать. "Все может произойти очень, очень быстро," - подчеркивает он, намекая на то, что чрезмерный энтузиазм также является предупреждением о неизбежном крахе.
Доллар США: "Разрушительный шар" пузыря
Одним из самых больших акцентов в анализе Зеберга является американский доллар. По его словам, индекс силы доллара США (DXY), скорее всего, достигнет дна, прежде чем резко вырасти до уровня 117–120 пунктов. Это будет "разрушительный шар", который нанесет тяжелый удар по рисковым активам, которые зависят от дешевых денежных потоков.
Зеберг объясняет, что в условиях кризиса все долги в конечном итоге должны быть оплачены в USD. Именно поэтому глобальный спрос на зеленую валюту обычно резко возрастает всякий раз, когда финансовая система входит в период напряженности. Он описывает образ USD как "самую чистую рубашку в куче грязной одежды" – хотя он и не идеален, но все же является наименьшим из зол по сравнению с другими валютами.
Согласно сценарию Зеберга, когда глобальные денежные потоки сосредотачиваются на долларе США, неизбежным следствием становится снижение аппетита к риску со стороны инвесторов, ужесточение кредитных условий и быстрое сокращение финансового рычага. Это воздействие будет особенно серьезным на рынках за пределами США – там, где компании и правительства несут большие долги в долларах США, но зависят от денежного потока в национальной валюте, который становится все более ограниченным.
ФРС, процентные ставки и спираль рецессии
Согласно Зебергу, снижение процентных ставок ФРС в ближайшем будущем может дать краткосрочный импульс рынку. Однако он предупреждает, что этот первоначальный энтузиазм быстро утихнет, так как "более опытные инвесторы" вскоре поймут, что это не сигнал о спасении, а признак того, что экономика на самом деле ослабевает.
Текущий прогноз показывает, что ФРС, вероятно, снизит ставку на 25 базисных пунктов уже в этом месяце. Однако Зеберг не исключает возможности, что центральный банк может предпринять более решительные меры – «шоковую политику» – если ситуация этого потребует.
После этого краткосрочного роста он считает, что рынок столкнется с длительной дефляцией, продолжительностью от 6 до 9 месяцев. Далее может вспыхнуть паника по поводу политики, что откроет путь к фазе стагфляции, когда традиционные инструменты ФРС окажутся бессильными контролировать как рост, так и инфляцию.
Зеберг также не стесняется критиковать прошлые подходы к денежной политике. Он иронизирует над тем, что планировщики ставят цель «управлять CPI на уровне 2%», называя это формой высокомерия, и открыто называет решение присудить Нобелевскую премию Бену Бернанке – за «вновь изобретение печатания денег» – «самым глупым, что я когда-либо видел.»
Золото, серебро и перспектива переустановки валюты
Зеберг считает, что в период ликвидностного кризиса традиционные активы-убежища, такие как золото, также не избежат распродаж. Он сравнивает эту ситуацию с финансовым кризисом 2008 года, когда инвесторы были вынуждены распродать золото в обмен на наличные.
Согласно прогнозу Зеберга, цена золота может упасть на 33–35% от пика до минимума, в то время как серебро может потерять до 60% своей стоимости. Однако он подчеркивает, что это снижение носит лишь краткосрочный характер, поскольку сразу после этого драгоценный металл испытет сильный рост, когда будут внедрены меры по смягчению политики.
В долгосрочной перспективе Зеберг предлагает смелый сценарий: цена на золото может достичь 35.000 долларов США за унцию в 2030-е годы. Движущей силой этого суперцикла являются длительные отрицательные реальные процентные ставки, растущий баланс центральных банков, а также «глобальная денежная перезагрузка».
По его словам, новая финансовая система будет привязана к золоту и работать на цифровой платформе, основанной на технологии распределенного реестра. Тем не менее, Зеберг подчеркивает, что это "не Биткойн", а другой цифровой механизм, разработанный для привязки к стабильной стоимости драгоценного металла.
Стратегия и риск "публичного Понци"
Одним из самых спорных утверждений, сделанных Зебергом в интервью, является прямая атака на MicroStrategy – компанию, которая когда-то прославилась стратегией «всё на биткойн», а теперь сменила название на Strategy. Это предприятие владеет крупнейшим в мире количеством биткойнов, и именно поэтому оно стало центром дискуссий, связанных с системными рисками.
Зеберг прямо высказал мнение:
«Я думаю, что у нас есть крупнейшая публичная игра Понци, связанная с MicroStrategy. Люди должны стремиться покупать акции, чтобы компания могла взять больше долгов и продолжать покупать биткойн.»
По его словам, эта модель работает как спираль: если цена акций растет, компания получает возможность больше занимать; большее заимствование помогает им купить больше биткойнов; и количество удерживаемых биткойнов становится причиной для инвесторов продолжать поднимать цену акций. Это самоподдерживающаяся структура, но также очень хрупкая.
Зеберг предупреждает, что если индекс DXY вырастет до 120, а Nasdaq упадет на 85%, рынок криптовалют определенно сильно обрушится. В этом сценарии Биткойн подвергнется серьезному шоку, и в таком случае MicroStrategy — которая плотно связала стоимость бизнеса с цифровыми активами — может "рухнуть, как карточный домик."
99% крипто-проектов исчезнет?
Зеберг отметил, что 99% криптовалютных проектов в конечном итоге потерпят неудачу, останется лишь несколько, подобных Amazon, которые выжили после пузыря доткомов благодаря реальной основе и долгосрочной ценности. Он предупреждает, что большая часть нынешнего рынка контролируется чрезмерной спекуляцией в эпоху дешевых денег, а не сосредоточена на предоставлении реальной полезности.
Зеберг подчеркивает, что нет единственного фактора, который мог бы спровоцировать обрушение пузыря. Вместо этого крах произойдет из-за сочетания нескольких токсичных факторов: высокие процентные ставки, снижение реального дохода, увеличение плохих долгов, а также большое давление на банки и предприятия.
Он также отметил, что концентрация прибыли в группе Big Tech исказила рынок, что делает даже малые, но качественные технологические компании трудно избежать глубокого коррекционного движения, независимо от их статуса.
Тем не менее, Зеберг считает, что на рынке все еще есть «последнее представление» с резким ростом, поддерживаемым психозом FOMO и верой в то, что «ФРС поддерживает нас». Однако, когда доллар США возвращается в игру и денежные потоки сжимаются, криптовалютный пузырь лопнет, оставив последствия, аналогичные трагедии Dot-Com — где только несколько проектов смогут выжить и восстановиться.
Анни