Общий объем заблокированных средств

Общая заблокированная стоимость (Total Value Locked, TVL) — это фундаментальный показатель состояния экосистемы децентрализованных финансов (DeFi), отражающий суммарную стоимость всех криптоактивов, размещённых или «заблокированных» в смарт-контрактах DeFi-протоколов. С «DeFi-лета» 2020 года TVL стал стандартом для инвесторов и аналитиков, позволяя объективно оценивать уровень внедрения DeFi-проектов, доверие пользователей и общие рыночные тенденции. Этот индикатор отображает не только степень пользовательского доверия к протоколу, но и косвенно указывает на потенциальную доходность соответствующих платформ.

Механизм работы: как функционирует Total Value Locked?

Расчёт TVL достаточно прост, но стоит учитывать ряд технических нюансов:

1. Базовый расчёт: TVL — это суммарная стоимость всех активов, внесённых в DeFi-протоколы, как правило, выраженная в долларах США.
2. Оценка активов: Заблокированные токены переводятся в долларовый эквивалент по текущим рыночным ценам.
3. Кроссчейн-учёт: Если протокол работает на нескольких блокчейнах, TVL по каждой сети агрегируется.
4. Двойной учёт: В случаях вложенных протоколов или миграции ликвидности активы могут быть посчитаны более одного раза.
5. Источники данных: Основные агрегаторы, такие как DeFiLlama и DeFi Pulse, отслеживают и обновляют TVL в режиме реального времени.

Благодаря прозрачности смарт-контрактов любой пользователь может самостоятельно проверить объём заблокированных активов в конкретном протоколе. Такая прозрачность делает TVL более надёжным показателем по сравнению с традиционными финансовыми метриками, поскольку он основан на проверяемых данных блокчейна, а не на отчётных заявлениях.

Основные характеристики Total Value Locked

TVL обладает рядом важных свойств:

1. Рыночная индикативность

• Рост TVL, как правило, указывает на увеличение доверия пользователей к протоколу.
• Соотношение TVL/MC (TVL к рыночной капитализации) помогает оценивать справедливость оценки проекта.
• Структура распределения TVL по типам протоколов (кредитование, DEX, деривативы и др.) отражает предпочтения рынка.

2. Волатильность

• TVL крайне чувствителен к настроениям рынка: быстро растёт на «бычьем» рынке и резко снижается в периоды падения.
• На показатель влияют сразу два фактора: изменение объёма заблокированных активов и динамика их цен.
• Значительные изменения TVL возможны после масштабных апгрейдов протокола или инцидентов безопасности.

3. Технические аспекты

• Механизмы стимулирования через собственные токены оказывают прямое влияние на динамику TVL.
• Эффективность ликвидности разных протоколов может приводить к различной реальной вовлечённости при одинаковом TVL.
• Перемещение активов между сетями (кроссчейн-мосты) изменяет распределение TVL между экосистемами.

4. Применение и преимущества

• Сравнение протоколов: позволяет выявлять лидеров рынка в различных сегментах DeFi.
• Оценка экосистем: отражает конкурентоспособность отдельных блокчейнов в DeFi.
• Инвестиционный анализ: служит основой для оценки токенов и формирования портфеля.
• Оценка рисков: высокий TVL обычно означает больший объём аудита безопасности и широкое тестирование протокола.

Перспективы развития: каким будет Total Value Locked?

TVL продолжит развиваться, и стоит выделить несколько ключевых трендов:

1. Оптимизация метрики: Разрабатываются более точные варианты TVL — скорректированный на риск, TVL фактического использования — для комплексной оценки состояния протоколов.
2. Кроссчейн-интеграция: По мере роста интероперабельности блокчейнов подсчёт и анализ TVL усложняются, требуя учёта движения активов между сетями.
3. Оценка реальной ценности: Фокус смещается с объёма заблокированных активов к анализу экономической активности и доходности протоколов.
4. Регуляторные аспекты: С развитием нормативной базы требования комплаенса могут влиять на динамику TVL и методы его расчёта для отдельных протоколов.
5. Технологические инновации: Внедрение технологий приватности, таких как zero-knowledge proofs, способно изменить прозрачность и методы расчёта TVL, что потребует новых инструментов верификации.

С ростом зрелости крипторынка значение TVL как отдельной метрики будет снижаться — она станет частью более комплексной аналитики, включающей рост пользовательской базы, объёмы транзакций, доходы и активность управления.

TVL останется ключевым показателем в DeFi, но его трактовка и практическое применение будут становиться всё более точными и многогранными. Для объективной оценки проектов участникам рынка важно учитывать ограничения TVL и использовать его совместно с другими показателями.