Как горнодобывающие компании могут занять свою нишу на рынке инфраструктуры искусственного интеллекта с триллионным оборотом?

Перепечатано с оригинального материала: «Power is King: How Mining Companies Are Seizing the Trillion-Dollar AI Infrastructure Track?»

В 2024 году компании IREN, CORZ и HUT активно переориентировались на дата-центры для искусственного интеллекта, что привело к кратному росту их акций. В статье подробно анализируются причины этого роста и определяющие факторы, влияющие на будущее отрасли.

После халвинга Bitcoin в 2024 году, усиления конкуренции среди майнеров и ограниченного роста курса BTC, криптомайнинговые компании стремительно переходят к центрам вычислений для ИИ. Используя собственную энергетическую инфраструктуру, майнеры эффективно сокращают дефицит вычислительных мощностей для искусственного интеллекта. В 2025 году ожидается значительный рост доходов и капитализации ряда майнинговых компаний благодаря выходу в сегмент AI/HPC (High Performance Computing), что станет классическим примером «Davis Double Play», когда одновременно увеличиваются финансовые показатели и рыночная стоимость, приводя к стремительному росту акций.

1. Снижение прибыльности криптомайнинга и рост спроса на вычисления для ИИ

В апреле 2024 года в сети Bitcoin состоялся четвертый халвинг, в результате которого вознаграждение за блок снизилось с 6,25 BTC до 3,125 BTC. При этом общий хешрейт сети превысил 1 000 EH/s — что в два раза больше показателя апреля 2024 года. Тем не менее, курс BTC вырос всего на 60 %, что дополнительно усилило давление на прибыльность майнинга при высокой конкуренции. Для некоторых майнеров порог отключения приблизился к $100 000.

Рисунок: Хешрейт сети на рекордном уровне
Источник: Coinwarz

Рисунок: Сложность майнинга достигла максимума
Источник: Coinwarz

Параллельно стремительный рост моделей ИИ провоцирует огромный спрос на вычисления и, соответственно, электроэнергию. Энергия становится «новой нефтью» цифровой эпохи. Международное энергетическое агентство (IEA) прогнозирует удвоение мирового потребления электроэнергии дата-центрами — с 415 ТВт∙ч в 2024 году до 945 ТВт∙ч к 2030 году, что составит 2,5–3 % глобального энергопотребления. По данным Минэнерго США (DOE), нагрузка на дата-центры для ИИ за десятилетие возросла втрое и к 2028 году удвоится повторно.

Рисунок: Прогноз потребления электроэнергии дата-центрами — 945 ТВт∙ч к 2030 году
Источник: International Energy Agency (IEA)

2. Взрывной спрос ИИ на электроэнергию сложно покрыть — майнинговые компании обладают естественными преимуществами для вычислительных центров

Высокий спрос на энергию, обусловленный развитием ИИ, трудно удовлетворить в ближайшее время по нескольким причинам:

1. Существующая энергосистема ограничена по мощности и не может быстро наращивать объем;
2. Дата-центры для ИИ требуют высокой плотности и надежности энергоснабжения, что усложняет выбор площадки;
3. Энергокомпании затрудняются прогнозировать волатильность спроса со стороны ИИ, из-за чего инвестиции в генерацию отстают;
4. Ключевые компоненты, такие как трансформаторы и кабели, производятся долго; запуск новых дата-центров занимает 2–5 лет;
5. Согласование подключения к энергетическим сетям для дата-центров ИИ занимает в среднем 12–18 месяцев, а в отдельных штатах США — до трех лет.

В результате квалифицированная мощность и инфраструктура для обучения ИИ становятся дефицитом. Крупные криптомайнеры уже имеют разрешения на энергоподключение, долгосрочные контракты на дешевую электроэнергию, расположены в регионах с низкими тарифами и надежным энергоснабжением (Техас, Квебек, Исландия), а также располагают развитой сетью подстанций и систем охлаждения.

Большинство майнеров владеют крупными земельными участками, промышленными объектами и высокоскоростным сетевым подключением, что позволяет быстро перепрофилировать инфраструктуру под ИИ. Эти преимущества делают переход к дата-центрам для майнеров максимально простым. К ключевым компаниям относятся:

1. IREN Ltd (Тикер: IREN)

Основана в Австралии в 2018 году, специализировалась на майнинге криптовалют с использованием возобновляемой энергии. С 2018 по 2021 год компания быстро развивалась и строила дата-центры в Северной Америке. В 2021 году IREN вышла на Nasdaq. С 2023 по 2024 год запущены облачные GPU-платформы и заключены контракты на вычисления для ИИ, что позволило постепенно перевести дата-центры с майнинга Bitcoin на услуги AI/HPC (High Performance Computing). В 2024 году компания провела ребрендинг в IREN Limited, окончательно перейдя к цифровой инфраструктуре.

IREN, в отличие от конкурентов, самостоятельно управляет всей цепочкой — от закупки энергии до эксплуатации дата-центров. Завершив стратегическую перестройку еще до халвинга 2024 года, компания избежала падения прибыльности майнинга и теперь демонстрирует высокий потенциал роста и масштабное видение.

IREN обеспечила 2,9 ГВт мощности, имеет шесть готовых или строящихся кампусов дата-центров, одни из самых низких отраслевых затрат на энергию — около $0,035/кВт∙ч, а также зеленый энергетический профиль, который привлекает клиентов и инвесторов, ориентированных на ESG. Компания признана Nvidia ключевым партнером и заключила контракт с Microsoft на $9,7 млрд 3 ноября.

2. Core Scientific (Тикер: CORZ)

Core Scientific, основанная в 2017 году, была ведущим майнером Bitcoin в США. Вышла на биржу через SPAC в 2022 году, но падение BTC и высокий долг вынудили компанию объявить банкротство. После реструктуризации в январе 2024 года компания повторно разместилась на бирже и быстро переориентировалась на AI/HPC.

В 2024 году Core Scientific заключила 12-летний контракт с AI-облачным провайдером CoreWeave на размещение до 200 МВт инфраструктуры, прогнозируемая совокупная выручка превышает $3,5 млрд. В 2025 году CoreWeave предложила сделку по приобретению за $9 млрд, но акционеры Core Scientific отклонили предложение в октябре, выбрав независимое развитие.

3. Hut 8 (Тикер: HUT)

Hut 8, основанная в 2017 году и размещенная на Nasdaq в 2021 году, стала одним из первых криптомайнеров Северной Америки. В ноябре 2023 года Hut 8 объединилась с USBTC, что позволило существенно увеличить вычислительные мощности и получить бизнес USBTC в сфере HPC и облачных решений для ИИ, превратив компанию в диверсифицированного поставщика цифровой инфраструктуры.

В 2024 году Hut 8 привлекла $150 млн через конвертируемые облигации для строительства инфраструктуры для ИИ. К августу 2025 года компания построит четыре новых площадки и добавит 1,5 ГВт мощности. В марте 2025 года Hut 8 совместно с семьей Трамп создала American Bitcoin, где Эрик Трамп занял пост директора по стратегии. Hut 8 получит 80 % акций новой компании благодаря поставке майнинговых установок. Компания вышла на Nasdaq в сентябре 2025 года, а Hut 8 стала заметной благодаря политическим и деловым связям с семьей Трамп.

Рисунок: IREN +987 % с начала года, HUT +249 % с начала года, CORZ +131 % с начала года
Источник: TradingView

3. Ключевые рыночные драйверы и потенциальные риски

1. В краткосрочной перспективе ключевыми индикаторами являются новые крупные контракты и тенденции капитальных вложений у крупнейших заказчиков. В сегменте AI/HPC основная часть спроса приходится на CoreWeave, Microsoft, Google и еще несколько игроков. Рост прогнозов капитальных затрат на IV квартал у этих компаний — сигнал увеличения спроса на услуги AI/HPC со стороны майнинговых компаний. Важно отслеживать заключение контрактов и их исполнение для оценки динамики отрасли.

2. В долгосрочной перспективе важно оценивать масштабируемость энергомощностей майнеров, их способность поддерживать низкую стоимость электроэнергии и устойчивый рост спроса на энергию со стороны ИИ, что определяет высокую оценку сектора. Дата-центры требуют значительных инвестиций, поэтому необходимо анализировать финансовое состояние компаний, риски обесценения активов из-за технологических изменений и учитывать, что отрасль по-прежнему строится на ожиданиях и находится в фазе активного развития, что увеличивает риски перегретых ожиданий и недостижения целей.

Заявление:

1. Статья перепечатана с [TechFlow], оригинальное название — «Power is King: How Mining Companies Are Seizing the Trillion-Dollar AI Infrastructure Track?», права принадлежат [Yuuki, Deep Tide TechFlow]. По вопросам авторских прав обращайтесь к команде Gate Learn) для оперативного разрешения.
2. Отказ от ответственности: Мнения и оценки в статье являются личной точкой зрения автора и не представляют собой инвестиционную рекомендацию.
3. Переводы статьи на другие языки подготовлены командой Gate Learn. Без официального указания Gate копирование, распространение или плагиат переводного материала категорически запрещены.