Значимый этап для крипторынка: какое значение для индустрии имеют три ключевых законопроекта о криптовалютах?

В течение длительного времени криптоиндустрия развивалась бурно и практически без контроля. На этой неделе в Конгрессе США проходит ключевая «Неделя криптозаконодательства». Законопроекты GENIUS Act, CLARITY Act и Anti-CBDC Act объединяются для создания самой масштабной регуляторной базы в истории американской криптоотрасли. Эти законопроекты не только определяют понятные пути для соблюдения комплаенса, но и запрещают выпуск государственных цифровых валют. В случае принятия эти три значимых закона способны радикально преобразовать рынок криптовалют объемом 2,8 трлн долларов.

Голосование в Палате представителей по этим ключевым инициативам сопровождалось острой борьбой. На первом этапе несколько республиканцев неожиданно выступили против, после чего экс-президент Трамп пригласил двенадцать решающих «ключевых членов», чьи голоса могли определить исход, на консультацию в свой офис. Почти десятичасовые переговоры завершились преодолением тупика за счет процедурного голосования (по вопросу о продвижении законопроекта на итоговое голосование), установив рекорд по длительности в истории Конгресса. В результате открылась возможность предметного рассмотрения законопроектов Guiding and Enabling National Innovation in U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act), Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) и Anti-CBDC Surveillance State Act.

Республиканские инакомыслящие бросают вызов Трампу на рекордном голосовании

Главным предметом обсуждения стал законопроект GENIUS Act — он вводит федеральную систему регулирования стейблкоинов. Закон CLARITY Act должен четко разграничить, когда криптоактивы считаются товарами, а когда — ценными бумагами, установив границы между надзором CFTC и SEC. Anti-CBDC Act нацелен на полный запрет цифровой валюты центрального банка США (CBDC) для защиты финансовой конфиденциальности граждан. В случае принятия этих инициатив отрасль перейдёт от рисковой деятельности в «серой зоне» к новой эпохе с четко определенными и применимыми правилами.

Путь через Конгресс: непростое начало

GENIUS Act был одобрен Сенатом 17 июня 2025 года при поддержке обеих партий (68–30), задал темп реформам крипторегулирования в США. Однако республиканцы Палаты представителей во главе с председателем фракции Энди Харрисом (R-MD) настаивали на ужесточении анти-CBDC положений. 15 июля 2025 года двенадцать республиканцев вопреки прямым указаниям Трампа проголосовали 196–223 против принятия процедуры, необходимой для рассмотрения GENIUS Act — столь редкий раскол объяснялся отсутствием четкого запрета на CBDC.

Среди этих республиканцев были такие влиятельные лица, как Марджори Тейлор Грин (R-GA), высказавшаяся против закона «потому что он не запрещает цифровую валюту центрального банка», и Анна Паулина Луна (R-FL), предупредившая о возможности непреднамеренного допуска CBDC. Их позиция отражала глубокое идеологическое неприятие расширения возможностей государственного контроля, заложенных в CBDC.

В отсутствие запрета на CBDC ФРС сможет создать цифровую систему тотального контроля, что не имеет аналогов в американской истории: отслеживание всех транзакций в реальном времени и утрата приватности наличных. Экономические риски столь же значительны — внедрение CBDC может спровоцировать массовый отток вкладов из коммерческих банков в ФРС и поставить под угрозу стабильность банковской системы с активами в $18 трлн.

Во всем мире 137 стран, обеспечивающих 98% мирового ВВП, рассматривают проекты CBDC, а цифровой юань уже активно используется в Китае. Республиканские критики считают, что без четкого запрета США могут неосознанно согласиться на «монетарный инструмент тотального контроля», который изменит суть отношений между гражданином и государством.

Вмешательство Трампа из Овального кабинета

Вечером 15 июля Трамп решил сам разблокировать ситуацию. После встречи с одиннадцатью из двенадцати оппозиционеров в Овальном кабинете было достигнуто компромиссное решение: согласие на повторное голосование при условии включения Anti-CBDC Surveillance State Act в Национальный закон об обороне и добавления «четких, жестких анти-CBDC положений» в CLARITY Act.

Трамп заявил в Truth Social: «После короткой беседы они все согласились поддержать процедуру завтра утром». Его личное вмешательство вновь доказало влияние на республиканцев — даже в случае оппозиции со стороны наиболее консервативных.

Голосование 16 июля стало самым долгим процедурным голосованием Палаты представителей — оно шло более десяти часов, пока руководство республиканцев искало компромисс между фракциями. Поздно вечером спикер Майк Джонсон (R-LA) сумел окончательно убедить консерваторов, и инициатива прошла с минимальным перевесом: 215 против 211.

С утверждением процедуры открылась возможность для итоговых голосований по GENIUS, CLARITY и Anti-CBDC Act. GENIUS Act, заручившись широкой поддержкой обеих палат, почти наверняка станет первым крупным криптозаконом, подписанным президентом США, и создаст федеральную нормативную базу для стейблкоинов.

Документ устанавливает жесткие стандарты: эмитенты стейблкоинов должны держать 100% резервы в долларах США или краткосрочных казначейских облигациях и ежемесячно раскрывать структуру резервов. Это направлено на укрепление доверия банков, торговых организаций и пользователей. CLARITY Act четко определяет, является ли криптотокен товаром или ценной бумагой, расширяя полномочия CFTC и снижая нагрузку на SEC. Так США дают понять: теперь у крипторынка реальные правила, а не только «традиционное» финансовое регулирование.

Принятая процедура очерчивает параметры дебатов по всем трем законопроектам, прокладывая дорогу к комплексному крипторегулированию и сохраняя единство республиканцев по ключевым вопросам.

Регулирование — не конец, а вторая глава криптоиндустрии

Долгое время рынок криптовалют оставался «юридическим экспериментом». Биткоин был дерзким вызовом традиционным деньгам, Ethereum создал новую технологическую среду, а DeFi, NFT, GameFi, токенизация реальных активов процветали в правовой неопределенности. После громкого краха FTX в 2022 году ситуация изменилась: и рынок, и регуляторы потребовали понятных правил.

Этот раунд реформ даёт ответы на три главных вопроса: какие стейблкоины признаются легальными; какие криптоактивы — это товары, а какие — ценные бумаги; кто отвечает за регулирование нового финансового мира? Вскоре федеральное законодательство даст недвусмысленные ответы. Как только детали будут закреплены, отрасль перейдет от эпохи проб и ошибок к эре развития по понятным правилам.

По мнению главы Bitfinex Derivatives Джаг Кунера, с появлением нормативной базы в отрасль вернутся институциональные инвесторы. Три новых закона задают сразу несколько нормативных путей, которые существенно изменят крипторынок — определяя победителей и проигравших в различных сегментах и среди проектов.

Как GENIUS Act трансформирует рынок стейблкоинов

Стейблкоиновый сектор, превышающий 190 млрд долларов, ощутит самые быстрые перемены. USDC от Circle, скорее всего, станет главным бенефициаром: 80% его резервов размещены в казначейских облигациях, а существующие банковские партнёрства позволяют соответствовать большинству новых требований. Листинг Circle на NYSE и стратегический альянс с BlackRock обеспечивают компании отличные позиции для массовой интеграции в новых условиях регулирования.

Tether столкнется с серьезными трудностями. Компания контролирует более 60% рынка и выпустила $155 млрд, но отсутствие аудита и комплаенса долгое время вызывало претензии. Новые строгие требования GENIUS Act будет трудно выполнить — Tether придется выбирать между дорогим соответствием требованиям США (2–5 млн долларов в год) или фактическим уходом с рынка в пользу Сальвадора и других нерегулируемых юрисдикций.

Децентрализованные стейблкоины, такие как DAI, ждут масштабные преобразования. Сейчас 80% обеспечения DAI приходится на централизованные стейблкоины (преимущественно USDC), поэтому у MakerDAO критическая зависимость — чтобы соответствовать новым правилам, придется увеличить долю резервов в казначейских облигациях с 10% до 50% и выше. Также может потребоваться пересмотреть DAO-структуру в пользу централизации, согласно требованиям регуляторов.

Новые игроки рынка столкнутся со стартовыми расходами в 1–3 млн долларов и ежегодными затратами на комплаенс 2–10 млн долларов — серьёзный барьер для стартапов, но новые перспективы для традиционных финансов. К выпуску стейблкоинов готовятся крупнейшие банки, Visa, Mastercard и финтех-компании; ожидается, что рынок может достичь 2 трлн долларов к 2030 году.

CLARITY Act: определенность увеличивает издержки на комплаенс

CLARITY Act впервые задает чёткие нормативные рамки для цифровых активов, разграничив зоны ответственности SEC и CFTC — но это влечёт новые расходы на комплаенс.

Наибольшая неопределенность грозит DeFi-протоколам. Uniswap и другие децентрализованные биржи вынуждены будут внедрять централизованные процедуры листинга и, возможно, регистрировать пользовательские интерфейсы в качестве брокеров-дилеров. Кредитные протоколы, как Compound, переходят на структуру фондов, демонстрируя достаточную децентрализацию для упрощенного регулирования.

Для небольших DeFi-стартапов ежегодные расходы на комплаенс ($500 тыс.–1 млн) могут стать непреодолимым барьером — это дает преимущество уже крупным игрокам. Представители индустрии предупреждают: рост издержек способен вытолкнуть DeFi-команды за рубеж и вынудить централизацию ради соответствия требованиям. Токен-проекты будут переквалифицированы: из-под надзора SEC как «инвестиционные контракты» — под контроль CFTC как «цифровые товары». Это вызовет волатильность в ближайшей перспективе, но обеспечит регуляторную прозрачность на долгие годы. Биржи с лицензиями, аудитом и регистрацией в SEC или CFTC привлекут капитал и пользователей, а проекты, работающие в условиях неопределенности, за рубежом или пользуясь возможностями регуляторного арбитража, будут вытеснены.

NFT-платформы (например, OpenSea) получат прозрачность благодаря вероятному освобождению от правил бирж ценных бумаг, но должны будут отделять средства клиентов и компании. Закон четко разграничивает категории: «цифровые товары», «активы инвестиционных контрактов» и «непризнанные коллекционные активы», каждая с собственными правилами.

Менее 30 DeFi-протоколов генерируют свыше 100 тыс. долларов ежемесячной выручки. Источник: Defillama

Наибольших преимуществ от регуляторной ясности получат централизованные биржи, хоть им и предстоят расходы на двухуровневый комплаенс (SEC/CFTC) в размере 10–50 млн долларов ежегодно. Coinbase и другие легальные площадки укрепят позиции по сравнению с нерегулируемыми конкурентами и впервые получат доступ к институциональному капиталу, который ранее обходил сектор из-за правовой неопределённости.

Anti-CBDC Act: закрепляет лидерство частного сектора

Anti-CBDC Act обеспечивает долгосрочную защиту частной цифровой платежной системы. Запрещая ФРС запуск розничных CBDC, закон устраняет государственную конкуренцию в цифровых платежах, укрепляя позиции частных платформ.

Эмитенты стейблкоинов получают гарантированную защиту от конкуренции государства, закрепляя за сегментом статус основной формы цифровых платежей. Запрет стимулирует инновации и защищает такие компании, как Visa и Mastercard, от потенциальных угроз со стороны CBDC. Главные бенефициары — региональные банки, которые смогут сохранить свою депозитную и кредитную базы без вмешательства государства. Закон лишает ФРС права конкурировать с розничными банками и сохраняет их роль в кредитовании экономики США.

Новая эра создаёт как новые возможности, так и рост затрат: банкам потребуется 5–20 млн долларов на запуск и регулирование операций со стейблкоинами, а платежным процессорам необходимы инвестиции 2–10 млн долларов для развития AML/KYC-систем. Благодаря реформе пенсионные фонды и управляющие активами впервые получат доступ к крипторынку. Криптобиржи, регулируемые в США, расширят долю рынка, а офшорные платформы столкнутся с ростом издержек, что даст преимущество легальным площадкам в борьбе за институциональный капитал.

Похоже, эпоха «произвольного правоприменения» SEC подходит к концу, а CFTC становится ведущим регулятором цифровых активов. В выигрыше окажутся проекты с американской юрисдикцией, легальное хранение цифровых активов и признанные законом стейблкоины. В целом когда-то нерегулируемый глобальный крипторынок вступает в новую фазу — с четкими правилами, строгим комплаенсом и высокими барьерами входа.

Как реагируют профессионалы крипторынка и Уолл-стрит?

Индустрия в целом оптимистична по поводу этой законодательной волны. Стивен Голдфедер, CEO Offchain Labs (создатель Arbitrum), отметил: самой большой неопределённостью всегда был регуляторный риск. «Появление законодательной базы — это сигнал рынку, что технология остается всерьёз и надолго. Здесь необходимы настоящие механизмы управления, а доверие возможно только на такой основе». Джаг Кунер из Bitfinex согласен: даже если законопроекты не вступят в силу, «уже сам факт законодательной инициативы укрепляет рыночную уверенность».

Тем временем в сектор входят крупнейшие игроки традиционных финансов. Глава Bank of America Брайан Мойнихэн сообщил, что банк рассматривает выпуск собственного стейблкоина, хотя сроки не определены. По его мнению, с прояснением регулирования такие сервисы будут внедряться наравне с Zelle и Venmo в обычных банковских продуктах. Руководитель JPMorgan Джейми Даймон отметил: «Стейблкоины — это реальность», и заявил об участии банка в создании соответствующей инфраструктуры. Это доказывает, что и криптокоманды, и топовые банки Уолл-стрит воспринимают реформу как важнейший рубеж для интеграции крипты в традиционные финансы.

С момента появления биткоина индустрия находилась в постоянном противостоянии с регуляторами. Сейчас Конгресс, похоже, готов предложить первое цельное решение — не заблокировать и не игнорировать сектор. Это не финал, а новый старт: момент, когда саморегулирование уступает институциональной логике, а бывший цифровой Дикий запад становится частью мировой финансовой инфраструктуры.

Юридическая информация:

1. Данный материал перепечатан с ресурса [BLOCKBEATS], права принадлежат оригинальным авторам [BUBBLE, Лин Ванван]. По вопросам перепечатки обращайтесь в команду Gate Learn, и мы оперативно рассмотрим ваш запрос в соответствии с установленной процедурой.
2. Отказ от ответственности: мнения и оценки, изложенные в этом материале, выражают позицию автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки выполнены командой Gate Learn. Без прямого указания Gate копирование, распространение и использование переводов запрещено.