Arthur Hayes: Em setembro, o mercado de criptografia retomará o aumento, a temporada de altcoins precisará que o BTC ultrapasse os 70.000 dólares

Autor: ARTHUR HAYES

Compilado por: TechFlow da DeepTech

Água, água, por toda parte é água,

Todas as tábuas encolheram;

Água, água, por toda parte é água,

Mas não há uma gota para beber.

—— Cole Ridge, “A Canção do Antigo Marinheiro”

Eu gosto de café de qualidade, mas sempre falho ao fazê-lo em casa. Eu gastei dinheiro em grãos de café, mas o meu café é sempre pior do que o do café. Para melhorar o meu processo de preparação, comecei a prestar mais atenção aos detalhes. Eu negligenciei um detalhe importante, que é a qualidade da água.

A água é crucial para a qualidade do café. Recentemente, um artigo na edição 35 da Standart me chocou.

Durante o meu tempo como barista, tive uma experiência semelhante, quando percebi que mais de 98% dos ingredientes em uma chávena de café e cerca de 90% do café expresso são água.

Esta consciência muitas vezes só ocorre tardiamente, talvez porque seja mais fácil pensar em gastar dinheiro para comprar uma nova máquina para melhorar o café. “Ah, você tem um moedor cônico! É por isso que o seu café é turvo. Experimente um moedor plano!” Mas e se o problema não estiver nos ingredientes? E se nos concentrássemos na própria solução para o nosso problema de café? - Lance Hedrick, “Sobre a Química da Água”

O meu próximo passo é entender os conselhos do autor e encomendar um destilador de água para uso doméstico. Sei que uma cafetaria local vende concentrado mineral líquido que pode ser adicionado à água, o que proporcionará a base perfeita para realçar o sabor do café torrado deles. Este inverno, o meu café matinal será delicioso… pelo menos é o que espero. Rezo pelos meus amigos aventureiros que irão provar o meu café ‘ouro negro’ antes de escalarem o Monte Yángtái.

A qualidade da água é crucial para fazer um café delicioso. Ao investir, a água ou Liquidez é importante para acumular BTC (sats). Este é um tema recorrente em todos os meus artigos. Mas muitas vezes esquecemos a sua importância e focamo-nos nas pequenas coisas que pensamos que afetarão a nossa capacidade de ganhar dinheiro.

Se você puder reconhecer como e onde Moeda FiatLiquidez foi criada, por que foi criada e quando foi criada, é difícil perder dinheiro ao investir. A menos que você seja Su Zhu ou Kyle Davies. Se os ativos financeiros são precificados em dólares americanos e títulos do governo americano (UST), pode-se inferir que a quantidade de moeda global e dívida em dólares é a variável mais importante.

Precisamos seguir não o Federal Reserve (Fed) dos Estados Unidos, mas sim o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos. Isso nos ajudará a determinar as especificidades do aumento e diminuição da liquidez da Moeda Fiat da Pax Americana.

Precisamos voltar ao conceito de ‘liderança financeira’ para entender por que a secretária do Tesouro dos Estados Unidos, Janet Yellen, fez do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, seu ‘beta cuck towel bitch boy’. Leia meu artigo intitulado ‘Kite or Board’ para obter uma discussão mais aprofundada. Durante a liderança financeira, a necessidade de financiar o país supera qualquer preocupação do banco central com a inflação. Isso significa que o crédito bancário e o crescimento nominal do PIB devem permanecer em níveis elevados, mesmo que isso resulte em uma inflação continuamente acima da meta.

O tempo e os juros compostos determinam o momento em que o poder passa do banco central para o ministério das finanças. Quando a relação entre a dívida e o PIB ultrapassa os 100%, a dívida aumenta matematicamente a uma velocidade muito maior do que o crescimento econômico. Após esse cenário, a instituição responsável pelo controle do suprimento de dívida é coroada como imperadora. Isso ocorre porque o ministério das finanças decide quando, quanto e quando a dívida será emitida. Além disso, como o governo agora depende do crescimento impulsionado pela dívida para manter o status quo, ele eventualmente instrui o banco central a usar sua máquina de impressão de dinheiro para cobrir os cheques do ministério das finanças. A independência do banco central já não é importante!

O surto de COVID e as medidas do governo dos Estados Unidos para manter as pessoas em casa e emitir cheques de estímulo em troca de sua obediência levaram a uma relação dívida/PIB que rapidamente ultrapassou 100%. É apenas uma questão de tempo até que Yellen se transforme de “vovó” em “menina má”.

Antes de entrar totalmente em uma situação de Inflação maliciosa nos Estados Unidos, Yellen tem uma maneira simples de criar mais crédito e impulsionar o mercado de ativos. O balanço patrimonial do Fed tem duas piscinas de dinheiro desinfetado que, se liberadas no mercado, estimularão o crédito bancário a subir e elevarão os preços dos ativos. A primeira piscina é o pool de financiamento de recompra reversa (RRP). Eu discuti detalhadamente esta piscina de dinheiro, onde os fundos do mercado monetário (MMF) depositam dinheiro durante a noite no Fed e recebem Interesse. A segunda piscina é a reserva bancária, para a qual o Fed planeja pagar Interesse de forma semelhante.

Quando o dinheiro está no balanço do Fed, não pode ser reposto nos mercados financeiros para gerar moeda ampla ou subir de crédito. Ao fornecer aos bancos e fundos do mercado monetário incentivos para juros de reserva e de recompra reversa, respectivamente, o programa de flexibilização quantitativa (QE) do Fed cria uma inflação no preço dos ativos financeiros, em vez de levar a um rápido aumento do crédito bancário. Se o QE não for higienizado desta forma, o crédito bancário fluirá para a economia real, aumentando a produção e a inflação de bens/serviços. Dada a dívida total atual da Pax Americana, um forte PIB nominal aliado à inflação de bens/serviços/salários é exatamente o que o governo precisa, a fim de aumentar as receitas fiscais e a alavancagem da Gota. Por isso, a “bad girl” Yellen interveio para corrigir a situação.

Yellen não se importa com a Inflação. Seu objetivo é criar subir na economia nominal para que os impostos Ascensão e a dívida dos EUA em relação ao PIB Gota. Dado que nenhum partido político ou seus apoiadores se comprometeram a reduzir os gastos, o déficit continuará a existir no futuro previsível. Além disso, dado que o tamanho do déficit federal é o maior da história em tempos de paz, ela deve usar todas as ferramentas disponíveis para financiar o governo. Isso significa, especificamente, mover fundos o máximo possível do balanço patrimonial do Fed para a economia real.

Yellen precisa fornecer aos bancos e fundos de mercado monetário o que eles desejam. Eles querem ter uma ferramenta de caixa de retorno sem crédito, com o mínimo de risco de taxa de juros, para substituir o caixa de retorno que eles detêm no Fed. Os títulos do Tesouro com vencimento em menos de um ano (T-bill), que têm rendimento ligeiramente maior do que o saldo de reserva de juros (IORB) ou operações de recompra reversa (RRP), são perfeitos como substitutos. Os títulos do Tesouro são um ativo que pode ser alavancado no mercado, o que resultará em crédito e aumento dos preços dos ativos.

Yellen tem a capacidade de emitir 01928374656574839201 trilhões de dólares em títulos do Tesouro? Claro que sim. O governo federal está operando com um déficit anual de 2 trilhões de dólares e precisa financiar-se através da emissão de títulos da dívida pelo Departamento do Tesouro.

No entanto, em janeiro de 2025, Yellen ou seu sucessor não necessariamente terá de emitir títulos do Tesouro para financiar o governo. Ela pode vender títulos do governo de longo prazo com liquidez e risco de taxa de juros mais baixos. Esses títulos não são equivalentes a dinheiro. Além disso, devido à forma da curva de rendimento, os títulos de dívida de longo prazo têm rendimentos mais baixos do que os títulos do Tesouro. O incentivo de lucro dos bancos e dos fundos de mercado monetário os impede de trocar os fundos detidos pelo Fed por qualquer coisa que não sejam títulos do Tesouro.

Então, por que é que nós, traders de encriptação, devemos estar preocupados com o fluxo de fundos entre o balanço do Federal Reserve e o sistema financeiro mais amplo? Basta olhar para este belo gráfico.

Com o plano de recompra reversa (RRP) (linha branca) recuando de níveis elevados, o BTC (ouro) recuperando-se de níveis baixos. Como você pode ver, esta é uma relação estreita. Quando o dinheiro sai do balanço do Fed, aumenta a liquidez, o que leva ao aumento dos preços de ativos financeiros limitados, como o BTC.

Porque é que isto está a acontecer? Vamos consultar o Comité Consultivo de Empréstimos do Departamento do Tesouro (TBAC). No seu último relatório, o TBAC explicou claramente a relação entre o aumento da emissão de títulos do Tesouro e os fundos detidos por fundos de mercado monetário (MMF) no RRP.

Grandes saldos de recompra reversa noturna podem indicar uma forte demanda por títulos do Tesouro. Entre 2023-24, os fundos de recompra reversa noturna praticamente se transferiram diretamente para os títulos do Tesouro. Essa troca impulsionou a absorção bem-sucedida de uma emissão recorde de títulos do Tesouro. - Slide 17, TBAC 31 de julho de 2024

Desde que a taxa de retorno dos títulos do Tesouro seja ligeiramente maior do que a taxa de recompra reversa, os fundos de mercado monetário transferirão dinheiro para os títulos do Tesouro - atualmente, a taxa de retorno dos títulos do Tesouro de 1 mês é cerca de 0,05% maior do que os fundos RRP.

A próxima questão é se a Bad Girl Yellen pode direcionar os fundos remanescentes de 3 trilhões a 4 trilhões de dólares do RRP para títulos do Tesouro. Se você duvida da Bad Girl Yellen, pode enfrentar sanções! Pergunte às almas pobres dos países em desenvolvimento o que acontece quando você perde a oportunidade de obter dólares para comprar itens essenciais como comida, energia e remédios.

No anúncio de financiamento do terceiro trimestre de 2024 (QRA), o Ministério das Finanças indicou que emitiria 271 bilhões de dólares em títulos do Tesouro até o final deste ano. Isso é bom, mas ainda há fundos no RRP. Ela pode fazer mais?

Deixe-me falar rapidamente sobre o programa de recompra do Ministério das Finanças. Através deste programa, o Ministério das Finanças recompra títulos de dívida não do Tesouro com falta de Liquidez. O Ministério das Finanças pode fornecer fundos para a compra, reduzindo sua conta geral (TGA) ou emitindo títulos do Tesouro. Se o Ministério das Finanças aumentar o fornecimento de títulos do Tesouro e reduzir o fornecimento de outros tipos de dívida, isso aumentará a Liquidez líquida. Os fundos sairão do RRP, o que é positivo para a Liquidez do dólar, e o suporte se deslocará para a curva de risco como substituto desses ativos financeiros.

Até novembro de 2024, o mais recente programa de recompra totalizará a compra de 300 bilhões de dólares em títulos não do Tesouro. Isso equivale a uma nova emissão de 300 bilhões de dólares em títulos do Tesouro, elevando o total de saída de fundos do RRP para 3010 bilhões de dólares.

Esta é uma injeção de Liquidez robusta. Mas quão poderosa é a malvada Yellen? Quanto ela deseja a vitória de Kamala Harris, candidata presidencial dos Estados Unidos e pertencente a minorias étnicas? Refiro-me a ela como ‘pertencente a minorias étnicas’ devido à capacidade única de Harris de adaptar sua aparência de acordo com a audiência em diferentes ocasiões. Eu apoio-a!

O Departamento do Tesouro pode injetar uma quantia enorme de liquidez ao zerar o TGA de cerca de 7500 bilhões de dólares. Eles podem fazer isso porque o limite da dívida entrará em vigor em 1º de janeiro de 2025, de acordo com a lei, o Departamento do Tesouro pode gastar o TGA para evitar ou adiar o fechamento do governo.

A vilã Yellen injectará pelo menos 3010 bilhões de dólares antes do final do ano, podendo chegar a 1,05 trilhão de dólares. Bang! Isso criará um mercado em alta brilhante, abrangendo todos os tipos de ativos de risco, incluindo Criptomoeda, em perfeita sintonia com as eleições. Se Harris ainda não conseguir derrotar aquela pessoa laranja, acho que ela precisa se transformar em um homem branco. Acredito que ela tem essa superpotência dentro de suas capacidades.

Granada

Nos últimos 18 meses, foi impressionante a injeção de 25 trilhões de dólares nos mercados financeiros por meio do programa de recompra reversa (RRP). No entanto, ainda há uma grande quantidade de liquidez adormecida ansiosa para ser liberada. O sucessor de Yellen conseguirá criar uma situação após 2025 em que os fundos sejam retirados das reservas bancárias detidas pelo Fed e injetados na economia de forma mais ampla?

**Durante a era do domínio financeiro, tudo é possível. Mas como fazer?

Bancos lucrativos trocarão um instrumento de dinheiro de renda por outro em termos de adequação de capital, desde que sejam tratados da mesma forma pelas autoridades reguladoras e o último tenha um rendimento mais alto. Atualmente, o rendimento dos títulos do Tesouro é inferior ao saldo de reserva detido pelo Federal Reserve, portanto os bancos não comprarão títulos do Tesouro.

Mas o que acontecerá quando no próximo ano a recompra reversa for quase zero, mas o Ministério das Finanças continuar a descartar grandes quantidades de títulos do Tesouro no mercado? Com oferta suficiente e fundos de mercado monetário (MMFs) incapazes de comprar títulos do Tesouro com fundos mantidos em recompra reversa, os preços devem cair e a taxa de retorno Ascensão. Uma vez que a taxa de retorno dos títulos do Tesouro seja algumas ponto de base acima da taxa de reserva excessiva, os bancos usarão suas reservas para comprar grandes quantidades de títulos do Tesouro.

O sucessor de Yellen - Eu aposto que é Jamie Dimon - não será capaz de resistir à capacidade de continuar a vender títulos do Tesouro ao mercado em busca de benefícios políticos para o partido no poder. Há também cerca de 33 trilhões de dólares em reservas bancárias de Liquidez esperando para serem injetadas no mercado financeiro. Vamos lá: Tesouro, meu amor, Tesouro!

Acredito que o TBAC esteja insinuando silenciosamente essa possibilidade. Aqui está outro trecho de um relatório anterior, com meus comentários destacados em [negrito]:

Olhando para o futuro, muitos fatores podem precisar de mais investigação para considerar a emissão futura de títulos do tesouro 01928374656574839201.

[TBAC Espera que o Departamento do Tesouro considere o tamanho futuro da emissão de títulos do tesouro. Ao longo de todo o relatório, defendem que a emissão de títulos do tesouro deve permanecer em cerca de 20% da dívida líquida total. Acredito que estão tentando explicar o que levaria a esse aumento percentual, e por que os bancos se tornariam os principais compradores desses títulos do tesouro.] - TBAC 31 de julho de 2024, Slide 26

[Os bancos não querem deter mais títulos de longo prazo ou obrigações com requisitos de Garantia mais rigorosos. Eles estão indicando silenciosamente que não comprarão mais dívida de longo prazo, pois isso prejudicaria sua capacidade de lucro e representaria um risco muito grande. Se os principais negociantes entrarem em greve, o Tesouro terá problemas, pois quem mais tem um balanço patrimonial para absorver a enorme quantidade de dívida em leilão. ]

A evolução da estrutura de mercado e seu impacto na iniciativa de resiliência do mercado de títulos do governo, incluindo,

• Regras de compensação central da SEC, que exigirão a publicação de grandes quantidades de Margem para cobrir as instituições de compensação.
• [Se o mercado de títulos do governo mudar para exchange, os traders terão que fornecer bilhões de dólares adicionais de Garantia. Eles não conseguem suportar esse custo, resultando em uma diminuição da participação.]
• Futura previsibilidade do tamanho dos leilões de títulos do Tesouro dos Estados Unidos e emissão previsível em gestão de caixa e títulos do Tesouro de referência
• [Se o déficit continuar tão grande, a dívida de emissão pode aumentar significativamente. Portanto, o papel dos títulos do Tesouro como um ‘amortecedor’ se tornará cada vez mais importante. Isso significa que será necessária uma emissão maior de títulos do Tesouro.]
• [Se os fundos do mercado monetário voltarem ao mercado após retirada total do repo reverso, a emissão de títulos do Tesouro excederá 20%.] - TBAC 31 de julho de 2024, slide 26

O banco entrou efetivamente em greve e parou de comprar títulos do governo de longo prazo. A má conduta de Yellen e Powell quase levou ao colapso do sistema bancário, pois encheram os bancos de títulos do governo e depois aumentaram a Taxa de juros de 2022 a 2023… Descansem em paz, Banco Yinguang, Banco do Vale do Silício e Banco da Assinatura. Os demais bancos não querem mais arriscar e ver o que acontecerá se comprarem novamente títulos do governo a preços altos por ganância.

Exemplo: Desde outubro de 2023, os bancos comerciais dos EUA só compraram 15% dos títulos do tesouro que não são da dívida nacional. Isso é muito ruim para Yellen, porque ela precisa que os bancos sejam o suporte quando o Fed e os estrangeiros saírem. Eu acredito que, desde que os bancos comprem títulos do tesouro, eles ficarão felizes em cumprir suas responsabilidades, porque as características de risco dos títulos do tesouro são semelhantes às de reservas bancárias, mas com maior retorno.

Fabricante de Viúvas

A mudança no par de moedas dólar-yen de 160 para 142 desencadeou reações intensas nos mercados financeiros globais. Muitas pessoas foram lembradas na semana passada para vender tudo o que pudessem. Foi um momento de correlação clássica. O dólar-yen atingirá 100, mas a próxima onda será impulsionada pelo retorno de capital estrangeiro das empresas japonesas (Japan Inc.), não apenas pelos investidores de hedge funds buscando equilíbrio de ponto de equilíbrio em arbitragem de yen. Eles venderão títulos do governo dos EUA e ações dos EUA (principalmente grandes empresas de tecnologia como NVIDIA, Microsoft, Google, etc.).

O Banco Central do Japão tentou aumentar as taxas de juros e os mercados globais reagiram fortemente. Eles cederam e anunciaram que o aumento das taxas não está mais sendo considerado. Do ponto de vista da Liquidez da moeda fiduciária, o pior cenário seria a negociação lateral do iene, sem a criação de novas posições de iene de baixo custo. Com a ameaça de negociação de arbitragem do iene diminuindo, a intervenção no mercado da garota má Yellen mais uma vez se torna o foco.

Desidratação

Sem água, você morrerá. Sem Liquidez, você enfrentará colapso.

Por que os mercados de risco de Criptomoeda têm estado Laterais ou em queda desde abril deste ano? A maioria dos impostos é arrecadada em abril, o que levou ao Departamento de Finanças ter que reduzir empréstimos. Podemos ver uma redução na quantidade de títulos do Tesouro emitidos entre abril e junho.

Devido à diminuição líquida dos títulos do Tesouro, a Liquidez no mercado é removida. Mesmo que o endividamento total do governo aumente, a diminuição líquida dos instrumentos de caixa fornecidos pelo Departamento do Tesouro também resultará na diminuição da Liquidez. Portanto, o dinheiro ainda está preso no balanço patrimonial do Federal Reserve, no âmbito do programa de recompra reversa (RRP), incapaz de impulsionar os preços dos ativos financeiros subir.

Este gráfico BTC (ouro) e RRP (branco) mostra claramente que de janeiro a abril, quando houve emissão líquida de títulos do tesouro, RRP diminuiu e BTC aumentou. De abril a julho, quando os títulos do tesouro foram retirados do mercado líquido, RRP aumentou e BTC negociou lateralmente, com várias quedas acentuadas. Parei em 1 de julho para mostrar a interação entre o dólar e o iene, que caiu de 162 para 142, o que levou a uma ampla descartar de ativos de risco.

Portanto, de acordo com as palavras da garota má Yellen, sabemos que haverá uma emissão líquida de 301 bilhões de dólares em títulos do Tesouro entre agora e o final do ano. Se essa relação for verdadeira, o BTC se recuperará rapidamente do descarte causado pela valorização do iene. O próximo objetivo do BTC é de 100.000 dólares.

Quando é a temporada de AltCoin?

AltCoin é uma forma de jogo de alta BETA BTC encriptação. Mas neste ciclo, BTC e Ethereum estão agora estruturalmente comprados nos fundos de exchange negociados em bolsa (ETF) listados nos EUA. Apesar de terem tido uma retração desde abril, tanto o BTC quanto o Ethereum escaparam da desastrosa derrota no mercado de AltCoin. A temporada de AltCoin só voltará quando o BTC e o Ethereum ultrapassarem os 70.000 dólares e 4.000 dólares, respectivamente. Solana também ultrapassará os 250 dólares, mas considerando a capitalização de mercado relativa, o aumento da Solana terá muito menos impacto na riqueza do mercado de encriptação em comparação com o BTC e o Ethereum. Até o final do ano, a recuperação impulsionada pela liquidez em dólares do BTC e do Ethereum estabelecerá uma base sólida para o retorno da festa sexy do AltCoin.

Configurações de Negociação

Com o plano de emissão e recompra dos títulos do Tesouro em funcionamento nos bastidores, a Liquidez melhorará. Se Harris vacilar, mais poder será necessário para impulsionar o Aumento do mercado de ações, Yellen reduzirá os fundos do TGA. De qualquer forma, prevejo que as Criptomoedas começarão a se libertar da trajetória Lateral em setembro. Portanto, aproveitarei o período de fraqueza no final do verão do hemisfério norte para aumentar os investimentos em risco de encriptação.

As eleições nos Estados Unidos serão realizadas no início de novembro. Yellen atingirá o auge do controle em outubro. Não há momento melhor do que este ano para Liquidez. Portanto, vou aproveitar a oportunidade. Não vou liquidar toda a minha carteira de investimentos em encriptação, mas vou lucrar com negociações de impulso mais especulativas e manter meu capital em Ethena USD (sUSDe) de stake. O mercado de encriptação está em alta, aumentando as chances de vitória de Trump. As chances de vitória de Trump atingiram o auge após o atentado fracassado e o desastroso desempenho no debate com o lento Joe. Kamala Harris é uma excelente marionete política, mas ela não é um vegetal octogenário. Isso é tudo o que ela precisa para derrotar Trump. A eleição é um jogo de cara ou coroa, prefiro assistir ao caos de fora e entrar novamente no mercado após o aumento do teto da dívida dos EUA. Prevejo que isso acontecerá entre janeiro e fevereiro.

Uma vez que o drama do teto da dívida dos EUA terminar, a Liquidez fluirá do Tesouro e da Reserva Federal para restaurar a normalidade do mercado. Então, o verdadeiro Mercado em alta começará. 100 mil dólares de BTC ainda é a minha previsão básica.

P.S .: Once the bad girl Yellen and the towel man Powell join forces, China will finally release its long-awaited fiscal stimulus. The 2025 US-China crypto bull market will be glorious.